全国化布局持续推进，改革势能释放可期

事件：7月19日，公司发布公告，控股股东中山润田被动减持总股本的1.60%，持股比例从19.44%减少至17.84%。公司二股东火炬集团的一致行动人鼎晖隽禺等通过大宗增持公司股份，增持比例1.09%，目前持股比例上升至12.31%。 大股东持续被动减持，二股东的一致行动人增持公司股份。本次权益变动前，中山润田投资有限公司持有公司1.55亿股，占公司总股本的19.44%； 本次权益变动后，中山润田合计持有公司1.42亿股，占公司总股本的17.84%。其中，集中竞价交易减持比例为0.09%，大宗交易减持比例为1.50%。 此外，公司二股东火炬集团的一致行动人鼎晖隽禺等通过大宗增持公司股份，此次增持股份后，天津鼎晖隽禺股权投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人中山火炬集团有限公司、Guotai Junan Financial Products Limited（QFII）合计持有本公司股份的比例由11.22%增加至12.31%，未来预计持股比例或将继续提升。 公司全国化持续推进，渠道持续完善。2021年，公司加大渠道的精耕和全国化布局，主销区市场重点发力细分渠道及空白区县，非主销区加快渠道下沉及空白区县的开发，年度内实现新增经销商281个至1702个，累计全国地级市覆盖率达到92.28%，区县开发率达到59.97%。此外，公司电商渠道发展迅速，已经布局了传统电商和新零售、社区团购以及直播带货； 在复合调味品方面公司2021年已推出五款火锅底料，今年3月初已经推出小龙虾调味料，持续丰富产品品类。 短期看需求恢复良好，成本仍有压力，长期看公司全国化布局推进，改革势能或释放。短期来看，随着疫情影响的减弱以及公司渠道恢复良性、提价完成、费效比提升，我们预计公司业绩有望迎来拐点。长期来看，公司加大全国化布局，同时不断丰富产品矩阵，打开餐饮市场。未来随着公司持续推进渠道下沉，发力餐饮渠道，在产能扩张的持续推进下，公司有望维持稳健增长。此外，公司改革近年来持续推进，通过市场化的激励机制，有望激发销售和员工动力，支撑业绩增长。 盈利预测：预计公司22-24年实现营收59.77/70.94/83.59亿元，同比增长16.83%/18.69%/17.83%，实现净利润8.33/10.39/13.04亿元，同比增长12.31%/24.67%/25.55%，EPS分别为1.05/1.30/1.64元，维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；食品安全风险；新冠疫情风险；成本持续上涨风险；房地产剥离进展不及预期风险；近期股价波动较大风险；控股股东因未按公开承诺完成股份增持计划被证监局出具警示函。 财务数据和估值