美股游戏行业跟踪报告系列（一）：策略类引领海外移动市场增长，美股游戏公司24Q2业绩分化

——美股游戏行业跟踪报告系列（一） 24Q2全球移动端应用市场持续扩张。7月30日，Sensor Tower发布24Q2数字市场指数报告。24Q2全球移动应用市场出现显著增长，消费者支出达362亿美元（yoy+ 12%）。其中非游戏应用程序增长显著，占消费者总支出的46%。 欧美市场整体表现更佳，亚太市场中国大陆消费者支出增速较快。1）亚太地区仍是目前最大的游戏地区，拥有17.9亿游戏玩家（占全球总数的53%）。 然而部分核心市场的消费者支出在24Q2出现下滑，其中日本跌幅较为显著yoy-15%，韩国消费者支出yoy-1%。中国大陆市场则实现增长，iOS平台的消费者支出yoy+8%。2）欧美市场实现较大扩张。美国市场份额从19Q2的29%攀升至24Q2的36%，而欧洲的消费者支出则yoy+23%。 移动游戏市场整体稳健增长，策略类游戏下载量创新高。1）移动游戏市场连续四个季度实现同比增长。iOS和Google Play平台均经历增长，其中iOS的消费者支出更高，达252亿美元。2）尽管移动应用消费者支出整体仍有增长，但手游市场在下载量上出现一定倒退，手游下载量整体下降6%，降至COVID-19大流行之前以来的最低水平。3）策略类游戏表现强劲，下载量创新高，yoy+19%，环比增长9%，超越RPG类游戏成为最受欢迎的游戏类型，对比RPG游戏受到日韩手游市场的影响表现不佳，支出yoy-15%；模拟游戏和射击游戏下载量则实现小幅增长。特别是Supercell于5月底推出的热门策略类游戏《Squad Busters》贡献策略类整体超过一半的同比增长。 4家主要的美股游戏上市公司发布24Q2财报，显示出不同业绩表现。1）Electronic Arts (EA)FY25Q1（即24Q2）保持较强的盈利能力，新产品驱动净预订额好于指引。净预订额达12.6亿美元，超过12.50亿美元的指引上限，净收入16.6亿美元（yoy-14.5%），净利润2.8亿美元（yoy-30%）。 推出《Madden NFL 24》和EA SPORTS FC系列游戏表现亮眼，较高的玩家参与度和新版本取得的成功使公司表现超预期。2）由于用户&流量扩张，Roblox 24Q2收入大幅增长，亏损有所改善。Roblox收入8.9亿美元（yoy+31%），平台参与度仍然强劲，每日活跃用户（DAU）和用户时长等关键运营指标显示出积极的趋势：平均DAU达7950万（yoy+21%）；用户参与总时间174亿小时（yoy+24%）。研发和基础设施等领域的成本上升导致整体仍亏损，本季度净亏损2.1亿美元（vs 23Q2亏损2.8亿美元）。3）Take-Two Interactive收入略有增长，高运营费用导致亏损加大。Take-Two在FY25Q1（即24Q2）净预订额12.2亿美元，经常性用户消费同比持平，GAAP净收入13.4亿美元（yoy+4%），推出包括《NFL 2K Playmakers》和《TopSpin 2K25》在内的多款新游戏。GAAP净亏损为2.6亿美元（vs 23Q2净亏损2.1亿美元）,主要由高运营费用造成，包括与游戏开发、营销和业务重组工作相关成本增加。4）仍处于战略调整期，Unity 24Q2收入下滑，关注Unity 6秋季发布或迎拐点。同期收入降至4.5亿美元（yoy-15.1%），由于竞争加剧以及产品供应的战略转变所致。尽管努力削减成本，包括减少劳动力和办公空间，仍报告GAAP运营亏损1.3亿美元（vs 23Q2亏损1.9亿美元）。 投资建议：2Q海外移动游戏市场维持稳健增长，且欧美市场增长显著，建议关注美股头部游戏公司：Take-Two Interactive（TTWO.O）、Electronic Arts（EA.O），其丰富的端游IP有望在手游时代收获增量。以及关注受益于移动应用行业增长的Unity（U.N），关注用户&流量增长旺盛的Roblox（RBLX.N）。 风险提示：市场饱和风险；区域市场波动风险；游戏品类竞争加剧；成本上升风险；经济环境不确定性。 图1：23Q2至24Q2全球季度应用消费者支出 图2：23Q2-24Q2全球应用消费者支出 图3：23Q2至24Q2全球应用下载量 图4：24Q2消费者支出排名靠前的市场 图5：24Q2消费者支出排名靠前（左）和下载量最高（右）的游戏类型 图6：24Q2 Roblox收益（左）和预订额（右） 图7：24Q2 EA按构成（左）和平台（右）划分的预订额 图8：24Q2 Take-Two GAAP净利润和预订额