行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年7月经济数据点评：经济或进入政策观察期

2024-08-17 马洁莹,张云杰国金证券冷水河

核心观点：经济或进入政策观察期。外需支撑下，7月工业生产仍具一定韧性，但供给强于需求的局面尚未转变，工企产销率低于季节性。内需修复斜率再度“向下”，前期增长较快的“新动能”有所回落，固定资产投资增速不及预期，设备工器具投资和信息技术投资增速下滑，部分服务业投资下降，消费复苏“后劲不足”，房地产持续拖累。7月30日政治局会议强调“宏观政策要持续用力、更加给力”，“要加强逆周期调节”，政策基调明显更加积极，后续宏观政策或更加积极，重点关注财政进度、增量货币金融工具等。
关键数据：
- 7月规模以上工业增加值同比增长5.1%（预期5.0%，前值5.3%），产销率97.2%。
- 7月社会消费品零售总额同比增长2.7%（预期3.1%，前值2.0%）。
- 7月固定资产投资累计同比增长3.6%（预期3.9%，前值3.9%），设备工器具投资同比15.7%（连续第2月回落），信息软件投资同比-22.9%（较前值大幅下滑33.1个百分点）。
- 7月部分服务业投资增速明显回调，批零、住宿餐饮、租赁商务、文体娱投资同比分别较上月下滑2、1.4、2.2、1.6个百分点。
- 7月金融业固定资产投资增速降至0%，房地产投资同比-10.8%（降幅较上月扩大0.7个百分点）。
- 7月社零同比较上月回升0.7个百分点至2.7%，餐饮收入同比较上月显著回落2.4个百分点至3%，全国迁徙规模同比下降2.2%。
研究结论：内需修复乏力或对应更加积极的宏观政策，后续需重点关注财政进度、增量货币金融工具等。