2024年上半年度金融债利差分析报告

研发部周美玲曹晟 摘要：2024年上半年度金融债整体发行支数和规模同比均有不同程度的下滑，发行主体级别高度集中于AAA级。3年期商业银行债和3年期证券公司债在AA+级及以下的样本量较小的情况下，级别之间的利率和利差均值仍表现了较好的等级对应关系。 一、金融债发行概况 2024年上半年度金融债1发行438期，发行规模16294.87亿元，发行期数同比下降9.69%，发行规模同比下降4.62%。发行主体信用等级集中在AAA级，AA+级和AA级占比均较小（图表1）。 金融债剔除次级类债券、有增信措施、浮动利率及永续类债券，选取样本量相对较多的3年期商业银行债和3年期证券公司债作为利差分析的基础样本。 二、金融债利率、利差与信用等级的对应关系 2024年上半年度，3年期商业银行债和3年期证券公司债的发行主体级别均较为集中在AAA级，导致AA+级及以下级别的样本量均不超过10支。虽然AA+级及以下的样本量较小，级别之间的利率和利差均值仍表现了较好的等级对应关系。本期金融债信用等级对应的利率和利差统计结果供参考（图表2~3）。 数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理计算。 2024年上半年度，新世纪评级金融债在3年期商业银行债和3年期证券公司债两类券种上的样本量均较小，利率和利差统计结果仅供参考（图表4~5）。 三、金融债利差的显著性检验 利差影响因子的显著性检验，一般采用Mann-Whitney U两独立样本非参数检验方法（样本量不少于10支）。本季度金融债发行主体等级主要集中在AAA级，其他等级上样本量均不足，暂不进行级别间显著性检验。本期报告仅展示机构间AAA级的统计和检验结果。 1.3年期商业银行债 2024年一季度主体AAA级3年期商业银行债发行主体的评级机构主要为中诚信国际和联合资信，中诚信国际AAA级3年期商业银行债的发行利差略高于联合资信，但交易利差略低于联合资信。通过Mann-Whitney U两独立样本非参数检验可知，在5%的显著性水平下，二者之间的差异未通过显著性检验，即不具有统计显著性（图表6）。 2.3年期证券公司债 2024年上半年度主体AAA级3年期证券公司债发行主体评级机构主要集中在中诚信国际和联合资信两家，中诚信国际AAA级3年期证券公司债的发行利差和交易利差均值略低于联合资信。通过Mann-Whitney U两独立样本非参数检验可知，在5%的显著性水平下，二者之间的差异未通过显著性检验，即不具 有统计显著性（图表7）。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。