工业硅周报：工业硅期货破位下跌，或将持续低位震荡至部分企业减产

工业硅周报 工业硅期货破位下跌， 或将持续低位震荡至部分企业减产 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818011 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年3月17日1 工业硅周度观点 主要观点 本周观点 上周观点 供应 新疆地区接近满产，西南地区产量小幅回落，周度产量回落。新疆样本硅企周度产量36450吨，环比上周增加210吨。云南样本硅企周度产量3322吨，环比上周下跌258吨。四川样本硅企周度产量1120吨，环比减少15吨。 平仓，价格或围绕成本波动，甚至低于成本达到再平衡 围绕成本低位震荡 需求 工业硅的下游需求在3月进入旺季。多晶硅需求在下游排产增加的过程中有所支撑，3月组件排产预计大幅增加，约54GW，组件整体价格持稳。2月国内多晶硅产量在16.3万吨，环比增加2.58%。有机硅进入旺季，目前生产利润回升，部分企业有备库预期，单体企业生产意愿提高，但价格开始回落。2月我国有机硅产量在17.85万吨，环比减少6.89%。铝硅合金2月因春节放假开工率较1月下跌，3月上旬复工复产已基本恢复至放假前开工水平。 平衡 根据近期数据调整，预计3月产量环比增加至37万吨甚至更多，需求根据多晶硅和有机硅的产量小幅调增，1季度缺口小幅收窄至4.5万吨左右，但平衡短缺在调高产量预期后仍将延续至4-5月。 库存 库存小幅回落，据SMM，3月15日工业硅社会库存36.3万吨，周环比增加0.4万吨。其中社会普通仓库10.5万吨，较上周环比增加0.2万吨，社会交割仓库25.8万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加0.2万吨。北方产量释放，库存增加主要在天津地区。但基差走强后，仓单交易活跃，或将有所减少。 观点 从平衡表的角度来看，近期根据3月开工情况调高3月工业硅产量，但因为下游需求向好，因此依旧处于平衡表的去库过程。但贸易市场感知到供应充裕，认为随着丰水期到来后，供应增加成本下降，工业硅价格理应下跌，且需跌至成本之下并有企业关停才可能再次达到平衡，因此价格或围绕成本波动，甚至低于成本直至部分企业关停，达到再平衡。 2 工业硅周五快速下跌点评 主要驱动因素：市场看空氛围较浓，认为高仓单库存情况下需跌破成本支撑 近期部分产能释放或复产，导致现货及贸易市场感知供应充裕，现货价格回落。市场认为在高仓单库存背景下，西北及西南产能释放后，工业硅产业需要产能出清，因此价格将跌至成本线下方，直到部分企业关停。随着主力合约逐步转向丰水期合约，成本端仍有下跌预期，需注意价格跌破成本支撑。周四的行业会议上看空氛围较浓或也助力价格快速破位下跌。 基本面情况：3月供需双旺，虽需求向好但供应充裕 工业硅的下游需求在3月进入旺季。多晶硅需求在下游排产增加的过程中有所支撑，3月组件排产预计大幅增加，约54GW，组件整体价格持稳。2月国内多晶硅产量在16.3万吨，环比增加2.58%。有机硅进入旺季，目前生产利润回升，部分企业有备库预期，单体企业生产意愿提高。2月我国有机硅产量在17.85万吨，环比减少6.89%。铝硅合金2月因春节放假开工率较1月下跌，3月上旬复工复产已基本恢复至放假前开工水平。 但下游需求好转是否能向上传导，仍需观察，因供应端近期产量增长预期强。虽然目前在枯水期，但随着西北产能的释放以及西南地区小产能的复产，供应逐步走高，预计3月产量有望超过37万吨。而工业硅2月产量仅为34.5万吨，环比减少0.1万吨，降幅约0.4%，因生产天数较少。2-3万吨的增量可以补充下游需求的增长。据贸易商反馈，此前市场供应充裕、成交不佳，或是供应超出预期导致。虽然平衡推算出来1-4月依然是去库为主，但市场感知到供应充裕，因而认为随着丰水期到来后，供应增加成本下降，工业硅价格理应下跌，且需跌至成本之下并有企业关停才可能再次达到平衡。 价格结构：期货市场一直呈现正向市场结构 近期现货下跌，期货震荡，基差震荡回落。期货市场一直呈现正向市场结构。从基本面的角度来看，丰水期的价格压力更大，理应呈现远月价格更低的反向市场结构。但工业硅期货市场SI2404-2410价格一直持续走高，呈现正向市场结构。原因之一可能是因为仓单压力较大，因而近月合约持 续承压。但也给了远月卖出套保的机会。2 一、期现价格走势 3 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 现货价格走势回顾-现货价格环比上月下跌1-1.7% 现货价格回落，截至2024年3月15日，华东通氧Si5530价格为14450元/吨，环比上周下跌1.7%。 现货价格回落，截至2024年3月15日，华东Si4210价格为15100元/吨，环比上周下跌0.98%。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心4 华东Si5530基差（单位：元/吨） 华东Si4210基差（单位：元/吨） 期现货走势分析-现货走弱，期货价格加速下跌，基差走强 期货价格震荡回升，SI2405主力合约震荡下跌，周五破位后快速下滑，3月15日收盘为12790元/吨，环比上周下跌520元/吨，跌幅约3.91%。 从基差的角度来看，随着Si4210现货走弱，期货加速下跌，基差震荡后走强，华东Si5530与主力合约基差在1300-1700元/吨，3月15日基差走强至1660元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差走高，3月15日基差扩大至310元/吨左右。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 二、供应情况分析 7 工业硅地区周度开工率 工业硅地区周度产量（单位：万吨） 供应端-新疆地区接近满产，西南地区产量小幅回落，周度产量回落 从周度数据来看，根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在36450吨，环比上周增加210吨。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3322吨，环比上周下跌258吨。四川样本硅企 （产能占比32%）周度产量在1120吨，环比减少15吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心8 工业硅月度产量及开工率 工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 供应端-预计3月产量高速增长，产量或将超37万吨 从月度数据来看，SMM统计1月中国工业硅产量在34.61万吨，环比减少0.36万吨，但同比增长7.23万吨，主因工业硅产能持续投放。 2月西南地区开工维持低位，新疆地区产量逐步恢复，因生产天数较少，工业硅产量在34.5万吨，环比减少0.1万吨，降幅0.4%。预计3月产量持续增长，考虑到西北新投产能释放，3月产量或超37万吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心9 工业硅主产区月度产量 供应端-因生产天数较少，工业硅2月产量34.5万吨，3月产量或超37万吨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-新特能源的项目预计将于3月底4月初投产 2024年据第三方数据供应商依旧有超过200万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计2023年有概率投产的项目大约有116万吨。近一半的产能释放将在年底，实际产量释放预计仍将低于50万吨。一季度东方希望的工业硅项目产能释放，内蒙古润阳工业硅工程项目于1月开始试生产。3月弘元新材料投产，新特能源的项目预计将于3月底4月初投产，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 多晶硅月度产量（单位：万吨） 多晶硅价格（单位：元/千克） 需求端-硅片高排产对硅料价格形成一定支撑，但硅片价格下跌 硅片企业受制于库存压力被迫降价，有零星企业出现减产行为 品质较低N型料确实存在低价情况 部厂家N型料暂无较大变化，目前头部厂家库存相对可控，硅片排产仍处高位，对价格形成支撑，但部分 本周P型致密料市场主流成交价格56-60元/千克，N型硅料成交价格71-72元/千克。3月签单基本结束，头 。 ，国内单晶硅片182mm主流成交价格 数1据.来9源-：2S元MM/片广发，单货发晶展硅研究片中2心10mm主流成交价格2.65-2.8元/片，N型182mm硅片跌至1.8元/片。13 硅片月度产量（单位：GW） 电池片月度产量（单位：GW） 需求端-3月硅片排产走强，多晶硅产能仍在释放 多晶硅出口量季节性图（单位：万吨）多晶硅出口量及同比（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心14 单晶硅片价格（单位：元/片） 单晶电池片价格（单位：元/瓦） 需求端-光伏产业链下游产品价格企稳，组件价格继续下滑 组件价格（单位：元/瓦）逆变器价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 中国发电量分布（单位：亿千瓦时） 中国新增装机分布（单位：万千瓦时） 需求端-光伏装机保持高速增长 光伏分布式发电装机（单位：万千瓦）中国光伏发电累计装机容量（单位：万千瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心16 有机硅产能与利用率（单位：万吨） 有机硅开工率（单位：%） 需求端-有机硅产量及开工维持高位震荡 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心17 有机硅出口量（单位：万吨） 有机硅出口量季节性图（单位：万吨） 需求端-DMC及下游产品价格小幅走弱 DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心18 铝合金价格季节性图（单位：元/吨） 铝合金开工率（单位：%） 需求端-铝合金价格回升，开工率回升 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心19 铝合金产量（单位：万吨） 铝合金产量季节性图（单位：万吨） 需求端-铝合金产量高位回升 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心20 汽车产量（单位：万辆） 汽车产量季节性图（单位：万辆） 需求端-2月汽车产量同比下滑 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析 22 硅石价格（单位：元/吨） 石油焦价格（单位：元/吨） 原材料价格-原料价格维稳，石油焦价格回升 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心23 云南地区电价（单位：元/千瓦时） 四川地区电价（单位：元/千瓦时） 主产区电价-枯水期主产区电价均上移 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 全国Si5530成本（单位：元/吨） 全国Si4210成本（单位：元/吨） 成本-云南四川成本上移到15500元/吨，新疆平均成本约14000元/吨 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 工业硅平均利润（单位：元/吨） Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损 Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心26 五、库存及仓单变化情况 27 工业硅周度厂库变化（单位：吨） 工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 库存-工厂库存持续回升，仓单高位回升 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货