豆类周报：美农报告超预期利空 豆类承压下行

大豆

• 美农报告利空: 美国农业部报告上调美国大豆产量和库存预期，美豆丰产预期增强，期价持续低于1000美分。
• 关键数据: 美豆生长优良率处于6年同期高位，后期天气变化至关重要，尤其是厄尔尼诺转换拉尼娜时点可能出现的早霜。
• 支撑因素: 美豆压榨量创历史纪录高位，对期价有一定支撑。
• 关注点: 南美大豆供应是否会提前衰竭，市场需求是否转向美国。
• 结论: 美豆出口需求疲软，农户陈豆卖压，南美大豆持续上量，美豆期价将承压，短期震荡偏弱。

豆粕

• 美农报告利空: 豆粕期价跟随外盘大幅下挫，市场情绪转弱。
• 基本面压力: 油厂胀库，贸易商卖货积极性高，下游需求疲软。
• 库存压力: 国内豆粕市场面临持续累库压力，现货价格下跌，基差弱势。
• 基差回归: 2409合约临近交割月，期货快速下跌导致基差回归，但远月仍保持负基差。
• 结论: 现货市场压力持续释放，豆粕期价反弹缺乏可持续性，弱势格局仍将持续，短期反弹空间受限。

菜粕

• 领跌粕类: 菜粕期价继续领跌粕类市场，资金大幅撤离，市场情绪降温。
• 关注点: 加拿大油菜籽产区天气扰动，产量仍面临波动。
• 供应压力: 国内进口菜籽供应充足，三季度到货量远超过去4年同期均值。
• 需求表现: 菜粕需求端表现中规中矩，水产终端需求复苏缓慢。
• 结论: 供增需稳背景下，菜粕期价持续承压弱势运行。