美农报告预期利空，豆类反弹持续承压

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年6月27日豆类油脂 豆类油脂 美农报告预期利空豆类反弹持续承压 核心观点 6月27日，豆类油脂期价震荡为主，豆一期价震荡偏强，期价站上60 日均线，伴随小幅增仓；豆二期价震荡偏强，期价承压于10日均线，资金变 化不大；豆粕期价震荡偏强，期价站上5日均线，仍承压于10日均线，伴随 小幅减仓；菜粕期价涨幅超1%，承压于10日均线，收于5日均线上方，伴 随增仓1.2万手。油脂期价震荡运行，豆油期价震荡偏强，跌破5日和60日 均线交汇，资金减仓1.4万手；棕榈油期价震荡偏强，期价跌破5日和60日 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 均线交汇，伴随减仓3.7万手；菜籽油期价承压于5日和10日均线，伴随小幅增仓。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，近期期价持续反弹承压，明天晚上美国农业部重磅报告公布之前，市场仍有利空预期。美豆新作播种面积有望进一步调高，并且全球大豆市场供大于求的基本面格局也没有改变，并且现阶段国际市场所担心的美国中西部对大豆作物生长可能造成损害的暴雨和洪水，反而有助于减轻热浪天气的影响。短期美豆期价持续调整，对国内豆类期价支撑减弱。国内随着近期大豆到港量的增加，现货市场累库表现比较明显，国内主流油厂周度豆粕总提货量周环比增加，日均提货量小幅增加。下游需求较差整体买兴不佳、油厂胀库催提严重。国内主流油厂豆粕库存增加至95.76万吨。短期豆粕期价仍是供应驱动行情，在美豆期价调整，国内油厂胀库问题日益严峻的背景下，豆类期价反弹持续承压，调整行情尚未结束。 油脂市场，随着美豆期价持续调整，从原料端对美豆油期价的成本支撑 有所减弱。国内市场来看，进口大豆供应充裕，上周工厂豆油开机率提升至56.05%，豆油产量继续增加，而市场需求清淡，油厂豆油库存突破6个半月高位，为五年同期最高水平。豆油库存压力持续释放，施压豆油价格表现。短期油脂期价震荡偏弱。棕榈油来看，虽然马来西亚棕榈油产量环比下降，但出口同样疲弱，国内棕榈油库存偏低，关注后期到港情况。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周五美国中部时间上午11点北京时间周六凌晨12点，美国农业部将发布 今年上半年的最后两份关键报告，分别是年度种植面积报告以及6月1日的季度库存报告。就大豆市场而言，市场关注焦点是大豆种植面积是否像过去大多数年份那样上调。美国农业部3月份种植意向报告显示，美国农户计划在2024年种植 8651万英亩大豆，比2023年增加291万英亩或3.5%，成为有记录以来美国大豆 种植面积第五高点，但是低于2月份美国农业部初步预测的8750万英亩。由于大豆种植成本更低，收益前景相对好于玉米，加上大豆种植窗口关闭更晚，所以一些农户和行业人士一直估计今年会有更多玉米耕地转种大豆，导致大豆面积增加50万甚至100万英亩。华尔街日报对18家机构的调查显示，分析师们预计周五报 告将显示美国大豆种植面积为8686万英亩，比3月份播种意向高出35万英亩。 考虑到2024年春季天气恶劣，暴雨、冰雹和龙卷风成了家常便饭，因此市场将有兴趣了解，在这样困难的种植条件下，大豆种植面积会增加多少。 2）美国农业部长汤姆·维尔萨克周三表示，随着美国政府最终确定将于2025 年生效的清洁燃料税收抵免计划，美国农户和生物燃料生产商应在未来30天内告诉美国农业部如何改进其对气候友好型农业实践的评估。拜登政府希望激励那些将农作物用于生物燃料的农户使用气候友好型耕作技术，以便将碳储藏在土壤中，从而降低交通排放量。拜登政府在4月30日发布了可持续航空燃料（SAF）补贴计划指南，该计划允许以玉米为原料的乙醇有资格获得补贴，但前提是这些玉米来自那些同时采用了三种气候友好型种植技术的农场，其中包括免耕、覆盖作物和高效施肥。这令农业组织和生物燃料组织感到失望，因为美国很少有农户能满足同时采用这三项技术的标准。维尔萨克在美国清洁燃料联盟会议上表示，他承认（SAF补贴指南）并不完美。美国农业部正在征求为期30天的意见，就如何修改其气候友好型农业实践方法征求意见。目前美国政府府正在制定清洁燃料税收抵免指南。从2025年开始，该税收抵免将取代其他几种低排放燃料的抵免，其中包括可持续航空燃料的税收抵免。维尔萨克表示，政府可以根据反馈意见的内容，来调整对气候友好型耕作实践的要求。他表示，我们听说（之前的要求）没有反映农民的经营方式。 3）加拿大统计局将在周四美国东部时间上午8点半发布2024年作物播种面积的最新估计数据。一项调查显示，分析师们预计小麦种植面积可能略有上调。据参与调查的7位分析师预计，加拿大2024/25年度小麦种植面积为2720万英亩，略高于3月份估计的2700万英亩。分析师的预测范围从2560万英亩到2800万英亩不等。分析师们预计2024/25年度油菜种植面积为2150万英亩，略高于3月份估计的2140万英亩。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西6月份大豆出口量估计为1450 万吨，比上周估计的1488万吨低了38万吨。如果预测成为现实，仍高于5月份 的1337万吨，也高于去年6月份的1384万吨，创下历史上6月份的最高出口纪 录。今年头6个月巴西大豆出口量将达到6682万吨，高于去年同期的6525万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。6月13日，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.47353亿吨，较上月预测低了33万吨或0.2%,比上年减少725万吨或4.7%。本月将2024年巴西大 豆出口预测值调低7万吨，达到9243万吨，比上年减少9.3%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4000 0 大豆（均价） —— 4403 0 豆粕（张家港） ≥43% 3260 0 豆粕（均价） —— 3306 +8 豆油（张家港） 四级 7990 +60 豆油（均价） —— 7916 +60 棕油（广东） 24度 7860 +60 棕油（均价） —— 7820 +60 菜油（张家港） 进口四级 8350 +100 菜油（均价） —— 8323 +100 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。