市场氛围转暖，氧化铝震荡偏强

2024年8月19日 市场氛围转暖 氧化铝震荡偏强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 上周氧化铝产能变化频繁，周初西南地区氧化铝企业检修完成，但广西、贵州及北方部分受矿石影响的企业仍处检修状态，供应稍有收紧。消费端总体需求持稳，同时采购节奏并未因供应小扰动而改变，仍保持执行长单按需采购节奏。交易所仓单库存周内减少6604吨至10.8吨，厂库13500吨。 整体，短期内氧化铝市场需求面变化有限，后期供给面存在增量预期，但当下现实是部分企业生产仍受矿石供应偏紧以及设备检修等问题限制，供方降价出售意愿偏低，另外上周末期价连续两日大涨之后期现套利机会再度出现，现货交仓积极性或再被催化，从而造成现货紧缺局面。强现实弱将继续延续，盘面B结构有望继续走阔。单边上走势偏强，但弱预期限制高度，走势看好上有压力的震荡偏强。 预计本周氧化铝主力运行区间3750-40300元/吨。 策略建议：单边观望，跨期正套 风险因素：美联储政策转向，国产矿大面积复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/8/9 2024/8/16 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3832 4003 171 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3911 3914 3 元/吨 现货升水 59 -89 -148 元/吨 澳洲氧化铝FOB 495 507 12 美元/吨 进口盈亏 -388.37 -502.63 -114.3 元/吨 交易所仓库 114122 107518 -6604 吨 交易所厂库 13500 13500 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 630 630 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 650 650 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 410 410 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 480 520 40 元/吨 几内亚CIF 75 0 -75 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周涨4.99%，收3978元/吨。现货市场全国加权平均周五报3914元/吨， 涨3元/吨。 铝土矿方面，本周国产矿石供应局面严峻，多数地区虽继续积极推进矿山复采工作，但实际进展有限；此外，部分地区受降雨影响，矿山开采受限，整体来看国产矿石供应紧张问题未有明显缓解。进口矿方面，进口依赖提高但几内亚雨季发运受影响，进口矿价略有上调。 供应端，西南地区某氧化铝企业于8月9日结束检修工作，8月10日开始恢复正常氧化铝产出，将逐渐恢复至正常生产状态。但广西及贵州地区仍有部分企业处于检修状态，导致企业氧化铝焙烧产量阶段内减少。北方氧化铝市场同样存在部分企业生产受矿石供应偏紧以及设备检修限制。截至8月15日，中国氧化铝建成产能为10280万吨，开工产能为8685万吨，开工率为84.48%。 消费端，中国电解铝行业并无增减产情况，行业运行产能维持稳定。截至8月15日，中 国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4342.60万吨，开工率为90.91。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存周内减少6604吨至10.8吨，厂库13500吨。 三、行情展望 上周氧化铝产能变化频繁，周初西南地区氧化铝企业检修完成，但广西、贵州及北方部分受矿石影响的企业仍处检修状态，供应稍有收紧。消费端总体需求持稳，同时采购节奏并未因供应小扰动而改变，仍保持执行长单按需采购节奏。交易所仓单库存周内减少6604吨 至10.8吨，厂库13500吨。整体，短期内氧化铝市场需求面变化有限，后期供给面存在增量预期，但当下现实是部分企业生产仍受矿石供应偏紧以及设备检修等问题限制，供方降价出售意愿偏低，另外上周末期价连续两日大涨之后期现套利机会再度出现，现货交仓积极性或再被催化，从而造成现货紧缺局面。强现实弱将继续延续，盘面B结构有望继续走阔。单边上走势偏强，但弱预期限制高度，走势看好上有压力的震荡偏强。。 四、行业要闻 1.根据《山西省自然资源厅关于进一步完善矿产资源勘查开采管理若干事项的通知》 （晋自然资规〔2024〕2号）规定，“大中型矿山采矿权人在矿区范围深部或上部开展勘查工作，无须办理探矿权新立登记；煤炭采矿权人可对煤系地层共伴生矿产（包括‘煤下铝’）进行勘查，达到相应的勘查程度后，经评审论证并需利用原有生产系统进一步开采的，可直接通过协议方式出让采矿权。”据此规定，永泰能源集团股份有限公司（以下简称“公司”）此前已委托中国冶金地质三局对所属森达源煤矿等8座矿井进行煤下铝地质调查，并由山西地科勘查有限公司编制了8座煤矿的 《铝土矿普查设计方案》。该方案于2024年2月通过了山西省地质协会的评审，预 估铝土矿资源量达1.16亿吨，按采出比60%计算，可采出量约为6,958万吨。 2.据阿拉丁(ALD)了解，受近一个多月持续不断的降雨影响，河南平顶山某矿业公司的铝土矿生产受阻，月度产量显著下滑。在常规运营条件下，该矿企的月产量可稳定在12-15万吨之间，但目前因恶劣的天气条件，月产量已大幅缩减至仅6-8万吨。 3.印尼国有矿业控股公司MINDID宣布，由PTBorneoAluminaIndonesia(PTBAI)运营的位于西加里曼丹Mempawah冶金级氧化铝精炼厂（SGAR）项目计划于2024年9月开始铝土矿的注入和初步试运行，并预计将在2025年2月全面投入生产。项目全面运行后，每年预计生产100万吨氧化铝，使用约330万吨铝土矿。 400.00 30元0./0吨0 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-10-02 2023-10-23 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2024-04-08 2024-04-29 2024-05-20 2024-06-10 2024-07-01 2024-07-22 元/吨 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-07-31 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-08-31 图表3氧化铝现货升水 2023-09-30 期货收盘价(活跃):氧化铝 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 氧化铝周报 全国 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 3500 3000 2500 2000 元/吨 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2020-01-01 元/吨 4500 4000 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 澳洲氧化铝FOB均价 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 当月-连一 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-05-01 2024-07-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 2024年2月 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年6月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-08-10 2015-03-10 2015-10-10 2016-05-10 2016-12-10 2017-07-10 2018-02-10 2018-09-10 2019-04-10 2019-11-10 2020-06-10 2021-01-10 2021-08-10 2022-03-10 2022-10-10 2023-05-10 2023-12-10 图表12氧化铝交易所库存 2024-07-10 2020-10-30 元/吨 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2021-01-30 山西（55-60%） 广西（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-04-30 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-07-31 图表9烧碱价格 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 氧化铝周报 2022-10-31 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 2023-10-31 2024-01-31 2024-04-30 2024-07-31 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 2024-07-15 2023-04-18 元/吨 750.00 740.00 730.00 720.00 710.