公用事业行业跟踪周报：云南发布2025年电力中长期合同签订履约工作通知，国家能源局鼓励新型经营主体平等参与电力市场

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 云南发布2025年电力中长期合同签订履约工作通知，国 家能源局鼓励新型经营主体平等参与电力市场2024年12月09日 增持（维持） 投资要点 本周核心观点：1）云南做好2025年电力中长期合同签订履约工作，鼓励签订三年以上长期合同。12月3日，云南省能源局发布关于做好2025年云南电力中长期合同签订履约工作的通知，提到，直接参与电力市场 的批发交易用户（含售电公司、电网代购电），2025年年度及以上中长期合同签约电量应不低于其上一年度（2023年12月至2024年11月）用电量的80%，并通过后续月度、日交易，当月交易电量（含事前合约转让）达到当月实际用电量的90%，视为月度足量签约；对未足量签约 的市场主体进行考核。2）国家能源局鼓励新型经营主体平等参与电力 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 市场。国家能源局发布关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导公用事业沪深300 意见，提出，充分发挥新型经营主体在提高电力系统调节能力、促进可 再生能源消纳、保障电力安全供应等方面的作用，鼓励新模式、新业态创新发展，培育能源领域新质生产力，加快构建新型电力系统。 行业核心数据跟踪：电价：2024年12月电网代购电价同环比下降。煤价：截至2024/12/6，动力煤秦皇岛5500卡平仓价812元/吨，周环比下降6元/吨。天然气：截至2024/12/2，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中 国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-7.8%/-2.8%/1%/1.8%/0.1%至0.8/3.7/3.8/3.1/3.8元/方。美国部分地区气温上升，气价周环比回落：截至2024/12/4，天然气的平均总供应量周环比-0.9%至1097亿立方英尺/ 日，同比-0.9%；总需求周环比+15.8%至1359亿立方英尺/日，同比 +15.1%，部分地区的平均气温低于正常水平，发电部门消费量周环比 +9.4%，住宅和商业部门的消费量+41.1%，工业部门的消费量+4.4%。2024/11/29储气量周环比-300至39370亿立方英尺，同比+5.9%。欧洲气价高位回落：2024M1-8，欧洲天然气消费量为2750亿方，同比-3.8%，俄乌冲突后通过寻找替代能源等方式持续削减消费量；截至2024/12/5 欧洲天然气库存954TWh（922亿方），同比-102.8亿方，库容率83.13%，同比-9.6pct。国内消费量稳定增加，供给充足，气价周环比微增：2024M1-10我国天然气消费量同比增长10.2%至3514亿方；2024M1-10产量 +7.5%至2039亿方，进口量+13.6%至1533亿方。22~24M11，全国共有 56%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.21元每方。 投资建议：1）天然气：大选落地预计海外勘探力度增加，LNG液化建设加强。供给宽松，成本端促顺价+放量！A）海外气源释放！关注具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】、【新奥股份】；建议关注【深圳燃气】、【佛燃能源】。B）城燃降本促量、顺价持续推进！重点推荐：【昆仑能源】、【蓝天燃气】；建议关注：【新奥能源】、【华润燃气】、【中国燃气】、【港华智慧能源】、【深圳燃气】、【佛燃能源】。2）火电：9月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电 力】【华能国际】【国电电力】等。3）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力】【中闽能源】【三峡能源】等。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年行业再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。 公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电 网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 22% 19% 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% 2023/12/112024/4/92024/8/72024/12/5 相关研究 《中国核电漳州1号并网发电，国家能源局召开全国可再生能源开发建设调度会》 2024-12-02 《广东25年电力交易方案发布，超额回收+变动成本补偿平滑核电电价波动》 2024-11-26 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.行情回顾5 2.电力板块跟踪6 2.1.用电：2024M1-10全社会用电量同比+7.6%，三产和居民增速更高6 2.2.发电：2024M1-10发电量同比+5.2%，水电增速环比回落7 2.3.电价：12月电网代购电价同比环比下降8 2.4.火电：动力煤港口价同比-11.3%，周环比下降6元/吨10 2.5.水电：三峡蓄水水位相对较高，入库/出库流量+10%/+3%11 2.6.核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展13 2.7.绿电：2024年1至10月，风电/光伏新增装机同比+22.8%/+27.2%15 3.燃气：海外部分地区气温上升，欧美气价回落，国内气价微增，国内价改持续推进16 3.1.价格跟踪：海外部分地区气温上升，欧美气价回落，国内气价微增16 3.2.顺价进展：全国顺价逐步推进，城燃公司盈利提升、估值修复19 4.往期研究20 5.风险提示20 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：指数周涨跌幅（2024.12.2-2024.12.6）（%）5 图2：2018至2024M1-10全社会累计用电量跟踪6 图3：2018至2024M1-10全社会累计用电量占比结构6 图4：2019年以来全社会累计用电量累计同比6 图5：2019-2024M10第一产业用电量累计同比7 图6：2019-2024M10第二产业用电量累计同比7 图7：2019-2024M10第三产业用电量累计同比7 图8：2019-2024M10城乡居民生活用电量累计同比7 图9：2018至2024M1-10累计发电量跟踪7 图10：2018至2024M1-10累计发电量占比结构7 图11：2019-2024M10总发电量累计同比8 图12：2019-2024M10火电发电量累计同比8 图13：2019-2024M10水电发电量累计同比8 图14：2019-2024M10风电发电量累计同比8 图15：2019-2024M10光伏发电量累计同比8 图16：2019-2024M10核电发电量累计同比8 图17：2023至2024电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比9 图18：2024年3月-2024年12月电网代购电价格（元/兆瓦时）9 图19：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）10 图20：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价（元/吨）10 图21：2013至2024M1-10火电累计装机容量10 图22：2013至2024M1-10火电新增装机容量11 图23：2013至2024M1-10火电利用小时数11 图24：2021-2024年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）12 图25：2021-2024年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）12 图26：2021-2024年水库站：三峡水位（米）跟踪12 图27：2013至2024M1-10水电累计装机容量12 图28：2013至2024M1-10水电新增装机容量13 图29：2013至2024M1-10水电利用小时数13 图30：2015年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方）14 图31：2013至2024M1-10核电累计装机容量14 图32：2013至2024M1-10核电新增装机容量14 图33：2013至2024M1-10核电利用小时数15 图34：2013至2024M1-10风电累计装机容量15 图35：2013至2024M1-10光伏累计装机容量15 图36：2013至2024M1-10风电新增装机容量16 图37：2013至2024M1-10光伏新增装机容量16 图38：2013至2024M1-10风电利用小时数16 图39：2018至2024M1-10光伏利用小时数16 图40：2021/4-2024/12海内外天然气价格指数17 图41：美国周度供需（十亿立方英尺/日）17 图42：美国周度库存（十亿立方英尺）17 3/22 东吴证券研究所 图43：2020-2024年欧洲天然气消费量（亿方）18 图44：2021/1-2024/12欧盟周度天然气库存（百万方）18 图45：2021/4-2024/12欧洲天然气库存量（TWh）18 图46：2021/4-2024/12欧洲天然气库容率（%）18 图47：2021M1-10~2024M1-10中国天然气表观消费量（亿方）18 图48：2021M1-10~2024M1-10中国天然气产量（亿方）19 图49：2021M1-10~2024M1-10中国天然气进口（亿方）19 图50：2022-2024M11居民调价情况19 表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2024/12/6）5 表2：2024/12/6各地天然气价格及变动情况16 4/22 1.行情回顾 板块周行情：本周（2024/12/2-2024/12/6），SW公用指数上涨3.27%，整体跑赢市场，从细分板块来看，核电（中国核电+5.42%，中广核电力+4.26%）、火电（+3.49%）、光伏（+3.78%）、风电（+2.40%）、燃气（+1.13%）。 个股涨跌幅：本周（2024/12/2-2024/12/6），涨幅前�的标的为：聆达股份（+17.2%）、豫能控股（+12.7%）、川能动力（+12.3%）、桂冠电力（+9.8%）、兆新股份（+9.7%）。跌幅前�的标的为：中闽能源（-8.0%）、长春燃气（-7.8%）、凯添燃气（-4.5%）、九丰能源（-3.3%）、贵州燃气（-3.1%）。 图1：指数周涨跌幅（2024.12.2-2024.12.6）（%） 5.42 4.26 3.78 3.56 3.503.49 3.27 2.402.33 1.94 1.69 1.13 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2024/12/6） 周度月度 序号 板块 公司 涨跌幅% 板块 公司 涨跌幅% 1 光伏 聆达股份 17.2 光伏 聆达股份 17.2 2 火电 豫能控股 12.7 火电 豫能控股 12.7 3 风电 川能动力 12.3 风电 川能动力 12.3 4 水电 桂冠电力 9.8 水电 桂冠电力 9.8 5 光伏 兆新股份 9.7 光伏 兆新股份 9.7 周度 月度 1 风电 中闽能源 -8.0 风电 中闽能源 -8.0 2 燃气 长春燃气 -7.8 燃气 长春燃气 -7.8 3 燃气 凯添燃气 -4.5 燃气 凯添燃气 -4.5 4 燃气 九丰能源 -3.3 燃气 九丰能源 -3.3 5 燃气 贵州燃气 -3.1 燃气 贵州燃气 -3.1 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/22 东吴证券研究所 2.电力板块跟