钢材周报：市场情绪不振，钢价震荡偏弱

期货研究报告|钢材周报2024-08-18 市场情绪不振，钢价震荡偏弱 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期在行业亏损加重的情况下，现货市场情绪不佳导致钢价弱势下行。钢厂选择主动停产以及新增检修，建材产量大幅回落，明显低于同期水平。且需求下降幅度不及产量，库存结构进一步优化。螺纹钢新老国标切换周期，现货市场形成短期抛售，形成对钢材价格压制。在传统淡季背景下，钢材供需双弱，随着钢厂主动减产缓解压力，虽然有所去库，但仍较为担忧。目前黑色整体偏弱，由于当前产量和价格跌速过快，现货端价格有止跌企稳迹象，但淡季需求弱稳运行，缺乏向上动力，关注三季度专项债落地效果，以及减产后全社会库存的去库速度。 核心观点 ■市场分析 正值传统消费淡季，本周宏观方面暂无明显利好消息，钢材消费表现整体持续偏弱，符合季节性淡季。至本周五收盘，螺纹主力合约收于3078元/吨，较上周下跌199元/吨，降幅6.07%；热卷主力合约收于3160元/吨，较上周下降269元/吨，降幅7.84%。 供给方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.84%，环比上周下降1.37个百分点，同比去年下降5.25个百分点；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比下降1.10百分点，同比减少5.87个百分点；钢厂盈利率4.76%，环比减少0.43个百分点，同比减少54.11 个百分点；日均铁水产量228.77万吨，环比减少2.93万吨，同比减少16.86万吨。 消费方面：Mysteel数据显示，五大材周度总消费量为800.61万吨，较上周下降7.68万 吨；其中螺纹消费195.96万吨，较上周增加5.2万吨；热卷消费288.2万吨，较上周下 降10.31万吨。本周五大材产量整体呈现下降的局面，除冷轧和热卷外，其余建材消费均有增加，但整体消费呈下降趋势。 库存方面：Mysteel数据显示，本周五大钢材总库存1700万吨，周环比下降22.63万吨； 螺纹库存690.56万吨，较上周相比下降29.59万吨；热卷库存450.53万吨，较上周增 加13.17万吨。 综合来看：近期在行业亏损加重的情况下，现货市场情绪不佳导致钢价弱势下行。钢厂选择主动停产以及新增检修，建材产量大幅回落，明显低于同期水平。且需求下降幅度不及产量，库存结构进一步优化。螺纹钢新老国标切换周期，现货市场形成短期抛售，形成对钢材价格压制。在传统淡季背景下，钢材供需双弱，随着钢厂主动减产缓解压力， 虽然有所去库，但仍较为担忧。目前黑色整体偏弱，由于当前产量和价格跌速过快，现 货端价格有止跌企稳迹象，但淡季需求弱稳运行，缺乏向上动力，关注三季度专项债落地效果，以及减产后全社会库存的去库速度。 ■策略单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 图1:上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨图2:上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2010-012013-012016-012019-012022-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 6500 图3:上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹上海:热卷 600 6000 5500 5000 4500 4000 3500 400 200 0 (200) 3000 2020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-012024-01-01 (400) 数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:上海螺纹现货对连续合约基差丨单位：元/吨图5:热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 20202021202220232024 1316191121151181211241 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 20202021202220232024 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:五大材产量季节性图丨单位：万吨图7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1150 1050 950 850 750 2020 2021 2022 2023 2024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:螺纹产量季节性图丨单位：万吨图9:螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 440 400 360 320 280 240 200 160 20202021202220232024 1591317212529333741454953 390 350 310 270 230 190 150 20202021202220232024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:热轧产量季节性图丨单位：万吨图11:热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 360 20202021202220232024 345 20202021202220232024 335 340 325 320315 300 280 1591317212529333741454953 305 295 285 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图12:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨图13:中国粗钢产量累计图丨单位：万吨 2020 2021 2022 2023 2024 360 340 320 300 280 260 240 220 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 粗钢产量:累计粗钢产量:累计同比 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 010203040506070809101112 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图14:五大材消费季节性图丨单位：万吨图15:五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1350 1150 950 750 550 2020 2021 2022 2023 2024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图16:螺纹消费季节性图丨单位：万吨图17:螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 500 400 300 20202021202220232024 2020 2021 2022 2023 2024 550 450 350 200 250 100150 0 1591317212529333741454953 50 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 图18:热轧消费季节性图丨单位：万吨图19:热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 370 350 330 310 290 270 20202021202220232024 360 340 320 300 280 20202021202220232024 250 1591317212529333741454953 260 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 390 340 290 240 190 140 图20:中国粗钢日均消费量丨单位：万吨图21:中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 2020 2021 2022 2023 2024 粗钢消费量:累计粗钢消费量:累计同比 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 010203040506070809101112 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图22:中国折粗钢净出口丨单位：万吨图23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 20202021202220232024 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 图24:唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨图25:唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 1600 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 1600 1100 1100 600 600 100 (400) 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 100 (400) 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图26:唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨图27:粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 唐山-螺纹-实际毛利润(左) 唐山-热卷-实际毛利润(左) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 2020-01 2021-012022-012023-012024-01 5,000 粗钢供需缺口:当月 钢材库存 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2020-012021-012022-012023-012024-01 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 350 300 250 200 150 100 50 0 (50