钢材周报：市场情绪偏弱，成本下行拖累钢价

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月31日钢材周报 市场情绪偏弱，成本下行拖累钢价 核心观点： 螺纹钢：期现价格转弱下行，主力期价录得5.06%周跌幅，主力移 仓换月完成，量仓扩大，均线指标空头排列，基差小幅走强。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局持续好转，库存大幅去化，建筑钢厂生产偏弱，螺纹周产量环比下降1.87万吨，供应收缩并维持年内低位，低供应格局给予钢价一定支撑，但品种吨钢利润好转局面下利好效应有限。与此同时，螺纹需求延续回升态势，周度表需环比增34.82万吨，但高频成交依然表现低迷，弱势钢价下投机需求疲弱，两者依旧处于近年来同期低位，显示旺季需求表现不及预期。目前来看，螺纹供应维持低位，而需求持续回升，供需格局延续季节性好转，但地产低迷态势下建筑钢材需求隐忧未退，加之负反馈不断发酵，成本下行拖累钢价，利空因素驱动下钢价承压偏弱运行，未来破局有待需求良好释 放，重点关注基建端表现。 热轧卷板：期现价格转弱下行，主力期价录得5.07%周跌幅，主力移仓换月完成，量仓扩大，均线指标空头排列，基差小幅走强。 热轧卷板供需格局迎来变化，板材钢厂生产积极，热卷周产量环比增2.23万吨，刷新年内单周新高，叠加库存高位，供应压力持续增加。与此同时，热卷需求开始走弱，周度表现环比降9.80万吨，相应的高频成交数据也冲高回落，相应的其主要下游冷轧周产量持续下降，冷热价差收缩，冷轧走弱易拖累热卷需求，加之出口需求暂无好转，短期热卷需求将持续走弱。综上，高供应下热卷需求走弱使其供需矛盾激化，库存降幅收窄，同时市场情绪偏弱叠加成本下行拖累，利空因素集中发酵，热卷价格承压下行，且品种间强弱也迎来变化，重点关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货转弱下行4 1.2期价大幅下行，基差有所走强4 2钢材供需格局迎变化6 2.1钢材供应弱稳6 2.2钢材品种需求表现各异7 2.3钢材库存延续去化8 2.4钢厂盈利持续好转9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货转弱下行 市场看空情绪未退，且负反馈逻辑原料承压下行，带动钢价转弱下行。全国主要城市螺纹钢均价报收3614元/吨，周环比下跌121元/吨；热轧板卷均价报收3743元/吨，周度录得122元/吨跌幅，强弱有所切换。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,430 3,610 -4.99% 3,800 -9.74% 3,980 -13.82% 4,240 -19.10% 天津 3,500 3,610 -3.05% 3,830 -8.62% 3,880 -9.79% 4,160 -15.87% 全国均价 3,614 3,735 -3.24% 3,983 -9.26% 4,074 -11.29% 4,273 -15.42% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,680 3,840 -4.17% 3,920 -6.12% 4,070 -9.58% 4,320 -14.81% 天津 3,660 3,760 -2.66% 3,900 -6.15% 3,970 -7.81% 4,290 -14.69% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价大幅下行，基差有所走强 负反馈逻辑未退，原料大跌带动钢材期价再度下行，螺纹、热卷主力均录得大幅下跌，均线指标延续空头排列，且主力移仓换月完成。与此同时，期现共振下行，且期货跌幅更大，基差有所走强，依旧位于往年同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,450 -5.06 3,650 3,443 3,158,190 1,649,242 1,488,697 718,858 热轧卷板 3,596 -5.07 3,812 3,591 1,466,251 711,723 764,682 327,136 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材供需格局迎变化 2.1钢材供应弱稳 钢材利润改善，但钢厂复产受限，高炉开工率和产能利用率小幅回落。钢联247家钢厂高炉开工率76.60%，环比减0.30%，同比减7.27%；高炉炼铁产能利用率82.76%，环比减0.03%，同比降7.80%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产平稳，开工率微降，但产能利用率延续回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为70.28%，环比减0.42%；产能利用率为53.06%，环比增1.18%，日均粗钢产量环比增2.26%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增5.09%、4.95%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量增减互现，表内五大材产量增加。螺纹钢周产量环比减1.87万吨至209.74万吨，建材产量弱稳运行；热卷周产量为321.98万吨，环比增2.23万吨，持续回升且创下单周新高，供应压力持续增加。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材品种需求表现各异 钢材需求季节性回升，品种间表现差异。螺纹钢周度表需为281.26万吨， 环比增34.83万吨，超预期回升；热轧卷板周度表需为322.65万吨，环比减 10.81万吨，高位有所回落，触顶担忧发酵。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易表现低迷，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 12.28万吨，环比减22.79%，弱势钢价下现货成交趋弱，绝对水平延续处于同期低位，建筑钢材需求表现不佳，弱势需求继续抑制钢价。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热轧卷板需求转弱，高频每日成交量大幅回落，周度均值为29898吨/日，环比减20.59%；主要下游行业冷轧周产量为86.26万吨，环比减0.20万吨，维持相对高位。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存延续去化 螺纹库存延续去化，降幅显著扩大，但绝对水平相对偏高，去化压力待解。库存总量为1218.47万吨，环比减71.52万吨；其中社库为872.95万吨，环 比减36.24万吨，厂库为345.52万吨，环比减35.28万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存延续去化，但降幅明显收窄，且绝对水平维持同期高位，去化压力较大。库存总量为431.30万吨，环比减0.67万吨；其中厂库减2.52万吨 至90.03万吨，而社库增1.85万吨至341.27万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利持续好转 成材和原料共振下行，且原料跌幅更大，钢厂盈利状况持续好转，盈利占比持续回升。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为28.57%，环比增5.63%，同比减30.30%，低位持续回升。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程盈利钢厂变化不大，亏损钢厂小幅增加。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：11.84%的钢厂盈利，59.21%的钢厂持平，28.95%的钢厂亏损，环比增2.63%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材和原料共振下行，钢材品种吨钢利润微降，目前北方多数品种维持盈利，而华东地区品种利润较好，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比减21元/吨，而热卷吨钢利润周环比增4元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局持续好转，库存大幅去化，建筑钢厂生产偏弱，螺纹周产量环比下降1.87万吨，供应收缩并维持年内低位，低供应格局给予钢价一 定支撑，但品种吨钢利润好转局面下利好效应有限。与此同时，螺纹需求延续