钢材周报：市场情绪偏空，钢价弱势震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年6月23日钢材周报 市场情绪偏空，钢价弱势震荡 核心观点： 螺纹钢：期现价格弱势下行，主力期价录得2.03%周跌幅，量仓扩 大，均线指标转为空头排列，基差弱稳运行。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂生产弱稳，周产量环比降 1.88万吨，供应延续收缩态势但整体降幅不大，且品种吨钢利润尚可，产量下降空间有限，利好效应不强。与此同时，螺纹需求弱势未变，周度表需环比微增8.66万吨，而高频每日成交则是延续缩量，两者均显著低于去年同期水平，考虑到华东入梅以及北方高温天气，后续需求仍将走弱，淡季需求特征显现，而政策利好短期难以带来需求增量，弱势需求继续抑制钢价。目前来看，螺纹供应弱稳运行，但淡季需求难改善，基本面延续季节性弱势，弱现实格局下钢价继续承压运行，相对利好还是国内政策利好预期，预期现实博弈局面未变，且目前产业逻辑主导，钢价延续震荡偏弱运行态势，重点关注钢厂生产情况。 热轧卷板：期现价格弱势震荡，主力期价录得1.39%周跌幅，量仓扩大，均线指标转为空头排列，基差平稳运行。 热轧卷板供需两端均有所走弱，钢厂减产使得热卷产量高位回 落，周环比降6.93万吨，但依旧处于年内高位，且库存去化有限，供应压力仍未缓解。与此同时，热卷需求同样走弱，周度表需环比降 7.93万吨，延续相对高位，韧性尚可，但后续隐忧并未消退，其主要下游冷轧基本面变化不大，高供应、高库存局面下冷热价差持续收缩，仍易拖累热卷需求，相对利好则是出口需求表现较好，但多因内需低迷倒逼钢厂加大出口。总之，热卷供需两端迎来变化，两者均高位回落，基本面变化不大，价格相对偏强运行，但热卷需求存隐忧，一旦走弱则高供应下供需矛盾将凸显，届时价格易承压下行，重点跟踪需求变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期货弱势下行，基差平稳运行4 2钢材基本面有所走弱6 2.1钢材供应高位运行6 2.2钢材需求季节性走弱7 2.3库存去化表现各异8 2.4钢厂盈利收缩9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货弱势下行 钢市基本面淡季持续走弱，产业逻辑主导下钢材现货价格弱势下行。全国主要城市螺纹钢均价报收3673元/吨，周环比下跌52元；热轧板卷均价报收 3764元/吨，周度录得27元/吨跌幅，卷螺价差持续走廓。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,530 3,610 -2.22% 3,670 -3.81% 3,980 -11.31% 3,790 -6.86% 天津 3,710 3,760 -1.33% 3,850 -3.64% 3,880 -4.38% 3,770 -1.59% 全国均价 3,673 3,725 -1.40% 3,830 -4.10% 4,074 -9.84% 3,864 -4.94% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,750 3,800 -1.32% 3,830 -2.09% 4,070 -7.86% 3,870 -3.10% 天津 3,670 3,700 -0.81% 3,760 -2.39% 3,970 -7.56% 3,810 -3.67% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货弱势下行，基差平稳运行 淡季钢市基本面持续走弱，且负反馈预期发酵，钢材期价延续弱势运行，螺纹、热卷主力录得明显下跌，均线指标转为空头排列。与此同时，钢材期现价格共振下行，且跌幅相近，基差平稳运行，依旧是近年来同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,563 -2.03 3,654 3,563 7,453,994 2,650,050 2,130,004 248,529 热轧卷板 3,753 -1.39 3,818 3,752 2,018,894 662,651 1,000,116 58,960 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材基本面有所走弱 2.1钢材供应高位运行 钢厂生产积极，高炉开工率和产能利用率高位攀升。钢联247家钢厂高炉开工率82.81%，环比增0.76%，同比减1.28%；高炉炼铁产能利用率89.76%，环比增0.23%，同比降1.84%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产弱稳，电炉开工率和产能利用率延续走弱。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为70.40%，环比减0.62%；产能利用率为53.73%，环比减0.66%，日均粗钢产量环比减1.21%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别减3.26%、0.63%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材周产量增减互现。螺纹钢周产量环比减1.88万吨至230.53万 吨，延续回落态势，低供应格局未变；热卷周产量为320.72万吨，环比减6.83万吨，高位回落但依旧处于年内高位，供应压力偏大。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求季节性走弱 品种钢材需求增减互现，需求表现分化。螺纹钢周度表需为235.76万吨， 环比增8.66万吨，小幅回升但依旧处于同期低位；热轧卷板周度表需为318.94万吨，环比减9.73万吨，高位持续回落。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材淡季需求大幅走弱，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 11.19万吨，环比减12.22%，显著缩量且处于同期低位，淡季需求表现不佳，弱势需求抑制建筑钢价。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热轧卷板需求弱稳运行，韧性表现尚可。高频每日成交小幅增加，周度均值为32745吨/日，环比增5.99%；主要下游行业冷轧周产量为85.18万吨，环比增0.12万吨，产量延续回升。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存去化表现各异 螺纹库存再度去化，但降幅不大，依旧高于去年同期水平。库存总量为 775.68万吨，环比减5.23万吨；其中社库为573.11万吨，环比增2.34万吨，厂库为202.57万吨，环比减7.57万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存再度累库，拐点再现，继续位于近年来同期高位，去化压力未缓解。库存总量为415.61万吨，环比增1.78万吨；其中厂库减0.40万吨至88.84 万吨，而社库增2.18万吨至326.77万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利收缩 淡季钢价虽震荡下行，但长流程钢厂盈利状况变化不大。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为51.95%，环比增2.17%，同比减8.22%，小幅回升，长流程钢厂盈利状况变化不大。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况持续走弱，亏损占比继续增加。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：22.37%的钢厂盈利，43.42%的钢厂持平，34.21%的钢厂亏损，环比增3.95%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材和原料价格共振下行，品种吨钢利润迎来收缩，北方部分品种维持盈利，而华东地区品种吨钢利润尚可，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环减65元/吨，而热卷吨钢利润周环比减33元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局变化不大，建筑钢厂生产弱稳，周产量环比降1.88万吨，供应延续收缩态势但整体降幅不大，且品种吨钢利润尚可，产量下降空间有限， 利好效应不强。与此同时，螺纹需求弱势未变，周度表需环比微增8.66万吨，