贵金属周报：年内降息预期仍然支撑贵金属价格走强

核心观点

• 宏观面：美国7月通胀数据略低于预期，零售销售超预期，交易员削减美联储降息预期，但市场仍预期美联储年底前降息约100个基点，贵金属价格获得支撑，建议逢低买入套保。
• 基本面：
  • 成交量：黄金T+d成交量下降90.56%，白银T+d成交量下降88.37%。
  • 仓单：上期所黄金仓单增加471千克，白银仓单增加4449千克；Comex黄金库存减少230634.17盎司，白银库存增加5511399.42盎司。
  • ETF：黄金SPDR ETF增加8.06吨至854.97吨，白银SLV ETF减少9.94吨至14476.30吨。
  • 下游行业：沪深300指数上涨0.42%，电子元件板块上涨0.66%，光伏板块上涨2.64%；光伏价格指数持平，经理人指数下降1.15%。

关键数据

• 美国通胀数据：7月通胀略低于预期，零售销售超预期，初请人数降至7月最低。
• 美联储预期：降息幅度减少至93个基点，9月降息50个基点的概率跌至27%。
• 公债利率：1年期美债收益率4.49%，10年期美债收益率3.89%；10年期与2年期美债收益率差为-0.17%。
• CFTC持仓：黄金多头净持仓增加17.99%至177915张合约，白银净多头持仓减少4.31%至23334张合约。

研究结论

• 策略：黄金谨慎偏多，白银谨慎偏多，套利暂缓，金银比价逢低做多，期权暂缓。
• 风险：美元持续走强，流动性风险冲击市场。