【每周经济观察】第31期：乘用车零售增速转正

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年08月18日 【每周经济观察】第31期 乘用车零售增速转正 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】WEI指数连续两周下滑——每周经济观察第30期》 2024-08-12 《【华创宏观】日本名义工资增速创1997年以来 最高水平——海外周报第56期》 2024-08-12 《【华创宏观】出口高频边际走弱——每周经济观察第29期》 2024-08-05 《【华创宏观】过去25年美国就业结构变迁的七 点发现——海外周报第55期》 2024-08-05 《【华创宏观】降息的由来：后地产时代的信用困境——每周经济观察第28期》 2024-07-29 报告摘要 景气向上 1、商品消费：乘用车零售增速转正。8月前11日，乘用车零售销量同比转正至+7.3%。7月，乘用车市场零售同比为-2.8%。 2、贸易：上海出口集装箱综合运价指数微幅反弹。8月16日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨0.8%，前值-2.4%；美西和美东航线运价上涨，欧洲、南美航线运价下跌。 3、物价：农产品价格上涨。猪肉平均批发价收于27.38元/千克，上涨4.5%。蔬菜批价上涨7.3%，水果批价上涨0.5%，鸡蛋批价上涨3.1%。 景气向下 1、华创宏观WEI指数再次下行。截至8月11日，指数为2.56%，较8月4日下行1.24%。过去一周回落的分项包括乘用车批零、商品房成交面积、钢厂线材产量、沥青开工率、BDI、电影票房、半钢胎开工率，回升的分项包括煤 炭港口吞吐量、失业金领取条件（百度搜索指数）、PTA产业链负荷率、失业 （百度搜索指数）、找工作（百度搜索指数）。 2、出行链：地铁出行增速有所回落。8月上半月，27城地铁客运日均7995万人，同比+2.7%，环比7月-1.7%。7月地铁客运日均8132万人，同比+6.4%。3、外需：韩国8月前10天出口同比降至16.7%，前值33.8%。 4、物价：港口动力煤、焦煤及螺纹钢价格下跌。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价、京唐港山西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数分别下跌1.1%、1.1%、5.1%；螺纹钢现货价收于3120元/吨，下跌3.1%。 利率：短端利率快速上行。截至8月16日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.5341%、1.8901%、2.1978%，较8月9日环比分别变化+7.79bps、 +1.95bps、-0.08bps。 风险提示：数据更新不及时。 目录 每周经济观察4 （一）华创宏观WEI指数再度下行4 （二）需求：乘用车零售增速转正，地铁出行有所回落4 （三）生产：水泥发运及螺纹表观消费略有回升5 （四）贸易：上海出口集装箱综合运价指数微幅反弹6 （🖂）物价：农产品价格涨，煤炭和螺纹价格跌7 （六）利率债：8月已知新增专项债发行超4000亿8 （七）资金：短端利率快速上行9 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率4 图表227城地铁客运走势5 图表3国内执行航班数仍在高位5 图表467城商品房成交面积走势5 图表5汽车零售增速反弹5 图表69个行业开工率情况6 图表7本周，BDI同比回落，RJ/CRB指数同比回升6 图表8上周，监测港口集装箱吞吐量继续回升6 图表9上海出口集装箱运价指数微幅反弹7 图表108月前10日韩国出口同比降至16.7%7 图表11菜、肉价格继续上涨7 图表12动力煤和焦煤价格下跌7 图表13美国商业原油库存小幅增加8 图表14螺纹钢价下跌8 图表158月各地新增专项债发行计划更新8 图表16Q3各地新增专项债发行计划更新9 图表17今年新增专项债已知累计发行2.19万亿，年内仍剩1.71万亿待发9 图表18本周与下周公开市场操作到期一览10 图表19资金波动较小10 图表20短端利率上行10 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数再度下行 截至2024年08月11日，华创宏观中国周度经济活动指数为2.56%，相对于08月04日下行1.24%。从WEI指数构成来看，过去一周回落的分项包括乘用车批零、商品房成交面积、钢厂线材产量、沥青开工率、BDI、电影票房、半钢胎开工率，回升的分项包括煤 炭港口吞吐量、失业金领取条件（百度搜索指数）、PTA产业链负荷率、失业（百度搜索指数）、找工作（百度搜索指数）。 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率 资料来源：Wind，华创证券 （二）需求：乘用车零售增速转正，地铁出行有所回落 地铁：8月前半月，增速有所回落。8月上半月，27城地铁客运日均7995万人，同比+2.7%，环比7月-1.7%。7月全月，地铁客运日均8132万人，同比+6.4%，环比6月+6%。 航班：仍在高位，环比略有下降。截至8月17日当周，国内日均执行航班数平均为1.45 万架次，同比+1.6%，环比前一周-0.6%。7月全月，航班数日均为1.41万架次，同比+2.2%。 地产：成交面积偏弱。8月前16日，67城地产成交同比-27%；7月全月，67城地产成交同比-24%；6月全月，地产成交同比-20%；5月全月，地产成交同比-35.8%。 土地：数据暂未更新。 汽车：乘用车零售增速转正。8月前11日，乘用车零售销量同比转正至+7.3%。7月，乘用车市场零售同比为-2.8%。6月为同比-6.7%。 快递：揽收量同比仍在高位，环比有所回落。7月29日-8月11日两周，快递揽收量周均为31.2亿件，同比+31%，较7月前四周-3%。7月前四周，快递揽收量周均为32亿件， 同比+29%。6月3日-30日4周，快递揽收量周均为33.8亿件，同比+26%。 图表227城地铁客运走势图表3国内执行航班数仍在高位 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表467城商品房成交面积走势图表5汽车零售增速反弹 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）生产：水泥发运及螺纹表观消费略有回升 货运物流：略有回升。根据G7物联数据，8月前17日，货运物流平均为108，同比-5%。7月全月，货运物流指数均值为106.4，同比-5%。 螺纹：表观消费量偏弱。8月3日-16日两周，螺纹表观消费同比-25%。前�周（6月29日-8月2日），螺纹表观消费同比-14%；6月前四周，螺纹表观消费累计同比-19%。产量继续小幅回落，8月3日-16日两周，产量同比-36.7%，环比此前5周-24%。 水泥：发运率略有回升，连续9周环比回落。截至8月9日当周，水泥发运率为36.3%，环比前一周+0.36个点，较去年同期低8.2个点。 煤炭：周度港口吞吐量有所回落。截至8月16日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比-20%，环比前一周-20%。8月前16日同比为-17%；7月全月同比-9.4%；6月全月同比-19.6%；5月全月，同比+3.66%；4月同比-3.7%；一季度累计同比-0.5%。 开工率：多数行业开工率持平或回升。我们统计9个行业中，环比来看，截至8月16日， 螺纹钢、江浙织机、全钢胎、石油沥青装置、PVC、PTA、唐山高炉7个行业开工率，较前一周持平或回升；半钢胎、焦化略有下滑。同比来看，唐山高炉（+15pcts）、PTA（0pcts）、 半钢胎（+6.9pcts）、PVC（+2.2pcts）4个行业开工率持平或好于去年；江浙织机（-2.2pcts）、螺纹（-11.8pcts）、石油沥青装置（-18.9pcts）、焦化（-5.7pcts）、全钢胎（-8.7pcts）5个行业不及去年。 图表69个行业开工率情况 2024年8月16日 较上周变动 同比变动 较2019年同期 螺纹钢 33.8 0.0 -11.8 -43.0 江浙织机 60.9 1.9 -2.2 6.9 半钢胎 79.0 -0.1 6.9 27.4 全钢胎 55.7 3.4 -8.7 5.8 石油沥青装置 26.4 1.6 -18.9 -16.1 PVC 74.8 0.0 2.2 -2.9 焦化 76.4 -0.3 -5.7 -7.5 PTA 81.8 3.4 0.0 -1.7 唐山高炉 88.1 0.0 -3.5 15.0 资料来源：Wind，华创证券 （四）贸易：上海出口集装箱综合运价指数微幅反弹 外需：�高频：量的高频跟踪指标继续回落，价的高频指标反弹。8月16日当周，量的高频跟踪指标BDI指数同比降至40.2%，上周为47.7%；价的高频跟踪指标RJ/CRB指数同比为0.7%，上周为-2.7%。②邻国：韩国8月前10天出口同比降至16.7%，前值33.8%。 我国：上周监测港口集装箱吞吐量有所反弹；运价受北美和澳新航线支撑，有所反弹。运价方面，8月16日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨0.8%，前值-2.4%。其中，欧洲航线运价较上期-3.7%，前值-2.5%。北美航线：美西和美东运价分别较上期+8.5%、 +2.4%，前值均为-2.8%。南美航线运价较上期-3.2%，前值+1.5%1。运量方面，8月11 日当周（第32周），我国监测港口集装箱吞吐量大幅回落，环比上周3.7%，四周累计吞吐量2432万标箱，相比去年同期+11.9%，7月底为+9.4%。 图表7本周，BDI同比回落，RJ/CRB指数同比回升图表8上周，监测港口集装箱吞吐量继续回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 1上海航运交易所，《中国出口集装箱运输市场周度报告(2024.08.16）》，https://mp.weixin.qq.com/s/KjZCfdfnRr3y3TvsJDl4Dg 图表9上海出口集装箱运价指数微幅反弹图表108月前10日韩国出口同比降至16.7% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （🖂）物价：农产品价格涨，煤炭和螺纹价格跌 本周，肉、菜价格继续上涨。猪肉平均批发价收于27.38元/千克，上涨4.5%。蔬菜批价上涨7.3%，水果批价上涨0.5%，鸡蛋批价上涨3.1%。 本周，港口动力煤和焦煤价格继续下跌。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于835元/吨，下跌1.1%；京唐港山西主焦煤库提价收于1840元/吨，下跌1.1%；钢之家焦炭价格指数收于1682元/吨，下跌5.1%。 本周，国际油价基本持平。价格方面，本周美油和布油期价分别收于76.65和79.68美元 /桶，基本持平上周�收盘水平。美国商业原油小幅增加，8月9日当周，美国原油商业库存增加135.7万桶至4.3068亿桶，增幅0.3%，库存水平相比去年同期下降2%。 本周，螺纹钢价格下跌。螺纹钢现货价收于3120元/吨，下跌3.1%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于92.75美元/吨，下跌6.6%。其他方面，水泥价格下跌0.3%，纯碱期价下跌7.4%，南华玻璃价格指数下跌7.1%。 图表11菜、肉价格继续上涨图表12动力煤和焦煤价格下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13美国商业原油库存小幅增加图表14螺纹钢价下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （六）利率债：8月已知新增专项债发行超4000亿 地方债周度发行计划更新：8月19日当周计划发行新增地方债1557亿，其中一般债203 亿，专项债1354亿。8月已知新增专项债发行4148亿，今年新增专项债已知累计发行 2.19万亿，年内仍剩1.71万亿待发。 地方债月度发行计划更新：截至8月16日，33个省市披露8月/Q3新增