您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中国银河]:全球大类资产配置周观察:市场对美联储降息的预期逐步回归理性 - 发现报告
当前位置:首页/宏观策略/报告详情/

全球大类资产配置周观察:市场对美联储降息的预期逐步回归理性

2024-08-17杨超中国银河肖***
全球大类资产配置周观察:市场对美联储降息的预期逐步回归理性

瞬汻煝疵·⪢槊㝕稝鰑☋ꏕ翞⽟間㷌 䉗㐙㸉耘臅⥈ꮴ䛉溸뀔劻ꄢ婢㎈䓛槏䙎 ⪢槊㝕稝鰑☋ꏕ翞⽟間㷌2024䌑08劓17傽 呦䖦間掾 䌑劓睘⽟㝕稝鰑分䉗㐙銩楓续⽟劓傽蔸劓傽劻 ꭊ䉗㐙溸☆儅全绻겐╚◟⪢槊缋嵴俚䰕溸銩⻓ն耘德劓ꄽ芤⾕관みꨆみ俚䰕⪫䉘⻑䉗㐙㸉耘臅⥈ꮴ䛉溸뀔劻ꄢ婢㎈䓛槏䙎նꄽ芤溸䭦缩㎈訒╬绪缺 ꮴ䛉䳀❵◗疿ꭊ脯点Ⲧ溸巆鰆俚䰕⮯✅⻓◗耘德缋嵴溸꼐䙎❈䕒耘臅⥈⺪茤ꓠ⺆剳╬廛⾕溸侓瞬鴤䔴ն⪢槊全锢缋嵴✅溸缋嵴銩⻓农⽕鱎◗䉗㐙溸䌦峅⪸峜傽续缋嵴㙨ꪍ㎈凈脯蝠德缋嵴俚䰕ㄼ䗣⹨⶯❈䕒䉗㐙㸉蝠德㝠鉿侓瞬뀔劻㜩勵ն姚⩧ⶔ缋嵴㙨ꪍ甯㴼⛰⻄德銩⻓┯性ն ガ⿣䉗㐙┞ⸯ岓德ꮪ茤徏翤⾕姚✦⩴㸉⪢槊ⸯ岓괛寛㙨ꅌ溸┬騫뀔劻䧯╬ⸯ岓⚃呬溸全锢ⸯ㎌նIEA㸞䌑⾕䌑溸焪岓괛寛㙨ꅌ뀔劻⮕⯋┬騫蔸┧哇/傽⾕┧哇/傽OPEC农潸䍎㐌┬騫◗ⸯ岓괛寛㙨ꅌ뀔劻⹹儙⮃䉗㐙㸉⪢槊缋嵴㙨ꪍ侒罏溸뀔劻ն婟㜾䉗㐙㸉全锢分岓缀缃❵䍎婞䊬溸뀔劻农㐃┞㴼瓨䍳┪侒㝕◗岓⚃溸┬鉿䋀䍳ն◝묛ꓭ续⽟ꓭ⚃㐃⪢槊䉗㐙箄䑳䝠缦罏闌⾕缋嵴俚䰕⹿䉘⻑㸰䋀㎈ⶬն耘德劓CPI⾕관みꨆみ俚䰕⹿䉘⻑㹐⪼儱관みꨆみ㝕䋀鱪⮃뀔劻⭀鿪◗䉗㐙㸉耘德缋嵴銻ꃹ溸䗣軭♈脯⭀㸵◗㸉묛ꓭ✑╬受⡽鰑分溸괛寛ն撬脯♨ⷧ䍳╬♣銩溸⪢槊㝠鉿❹僀䭦缩鯺⪝묛ꓭ⺖Ⲏ耘臅⥈ꮴ䛉溸僓掾ꆔꂀ╬ꓭ⚃䳀❵◗佻临ն ⡺⯟䉗㐙┞耘⡺续⽟耘德德⡺侅漩椚괭衄㎈訒ն氮◟⛽◟뀔劻溸PPI ⾕CPI俚䰕点◗ꮴ䛉뀔劻耘⡺侅漩椚俠✅⼯⻓┬鉿鱶ⲹն撬脯耘德劓관み俚䰕⾕눢姍㝤╃侬嵴☭俚溸点Ⲧ銩⻓兇獏巆鰆♨⹴ⲧⲘⲇ䉗㐙溸꼐䙎耘⡺侅漩椚侅㜩ꌄ⮕┬鉿ⶔꭊն◝㎼⡺㝠鉿㐃◝㳌䍳鯴䉕侓瞬䪃鉿䫟⼴ ╚㝃姍䳀獏⡺䉗낊ꯟ䳀⮃锢㸉ꓭ鄌勨卐䭦劔⡺⯟鰑分낊ꯟ俀⺛ꂛ鉿⸐ⲇ嵱駽նꗞ◟䓝⯼漳硅㺂婞ꄽꁩ┞笡⮬䲃类缺⽕㸍䉗㐙뀔劻ꉍ⩹䓺䧯⶿ꁉ뀔劻䌔 ┯偃点⻎僓燛受䉗㐙溸甯㴼ꁾ鉿╚德德⡺侅漩椚ꮕ嫙䙎騫俠ն 寤椚䉗㐙┞耘⩧䭰俚㹻硅耘德溸관みꨆみ鱪⮃뀔劻兇獏⮃缋嵴溸꼐䙎❈耘⩧㐃䉗㐙╚受䭦◗潸㸉点ⲹ⛰耘德劓ꄽ芤俚䰕CPI┱PPI뀔獏 ◗耘臅⥈ꮴ䛉僓掾溸╤ꂀ耘⩧䭰俚⺇婟䔕⿱괭衄┬鳰ն◝긌耘鯴䉕䉗㐙☆儅耘臅⥈ꮴ䛉뀔劻耘⩧䭰俚괭衄┬鉿ն⺇耘⩧鱂䒙䔕⿱姚⩧ⶔ┱蝠德溸缋嵴俚䰕侊ㄌ姚⩧┱蝠꩗性劔䨿鱂点ն┱婟⻎僓⪢槊䉗㐙溸낊ꯟ䝠缦侊ㄌ䫌鰑脢⭀㸵◗㸉ꉍꯟ鰑分傽⩧溸괛寛鿛脯㸌寛剳둛侅漩溸鰑分㸍蔺傽 ⩧潸㸉耘⩧鯹⡽ն╚德缋嵴ꁾ鉿䙰✅䌐甯յ甯╚劔ꂛ☭宑䉕寤椚痚䋀騫俠ն 勶漩䉗㐙⪢槊㝃俚全锢艧䭰䓡䕒┪鉿ն耘德劓관みꨆみ俚䰕兇獏巆鰆脢佻⮃受䭦䒧䙎ꂘ罏闌◗☭♰㸉耘德缋嵴ⷬ㸞꯼⪝銻ꃹ溸䬎䗣ն⻎僓┪⽟氰騟㝤╃侬嵴ꓭ溸耘德☭俚ꓪ䟩㜾┬ꮴꂘ◲俚䰕㙨点◗䉗㐙⟥䖦ն婟㜾㹻硅㐌罔낊ꯟ♇撬儱䉗㐙⪸峜溸撌掾⛰㐃ꂘ┞⽟⫐䌔屳劔兇詇溸鯬긖◜⚂⹿气䉗㐙낊ꯟ⢟㟲劔䨿㎈凈ն 낊ꯟ䳀獏嶯㜾ꮴ䛉┯燛㴼낊ꯟ㐌罔㎌筷䪑Ⲙ낊ꯟ⪢槊ꄑ公缏卸┯燛㴼낊ꯟ䉗㐙䝠缦┯甯㴼낊ꯟն ⮕卥䉞 匤鱪 010-8092-7696 yangchao_yj@chinastock.com.cn ⮕卥䉞溫駘罒焺S 潸⪸煝疵 2024-08-16㝠㎼⚕侊긞全뀨䫌鰑㐃䱲筻 2024-08-12⮃嶯全뀨䫌鰑▇Ⲏ䔰⪸瓭ꓨ匡䱲駐 2024-08-06ⷧ䍳艧䉗勑匡ꂖ劔䭦缩┪巹疿ꭊ⻜ 2024-08-05傽续艧䉗凾鳰溸芻⻑ 2024-07-29艧䉗㐙䫌鰑瞬汻⮕卥ꓨ掾䉘㹾艧绞⯈┱璇䪫鿝Ⲙ瞬汻 2024-07-28A艧⮃嶯全뀨╚ꪍ劻䫌鰑㺥労▘낊熏嶛䪉䉛ꂜ薨 2024-07-22◝ⶥ㺐┩╚⪢⚷վ⬑㴼տ窢玘闌騣A艧䉗㐙䫌鰑㸞臔撌╚㎼䑑⻓♣鉿ꂛ 2024-07-20Q⪫Ⳬ㕈ꓭ䭦♎⮕卥ꓨ掾Ⲏ♎璇䪫升㑊艧䉗㐙ꏕ翞搑䍳┪ⶬ 2024-06-222024䌑㝕稝鰑分ꏕ翞╚劻䫌鰑㺥労䰁漩漥輁䍎ⲹ脯騳 2024-06-212024䌑艧䉗㐙╚劻䫌鰑㺥労愗ⲹ䔶⹿ 2024-06-212024䌑A艧䉗㐙╚劻䫌鰑㺥労┱僓 ⢫鉿臔ⲹ騳ꂜ 2024-05-03ꂀ劻艧╬✇㝕巹 2024-04-13假㎼▟匜䑜뀖鰑续䉗㐙둛鯵ꓪ⹿㺥 2024-04-02◝㳌䍳艧䉗㐙䫌鰑㺥労瞏낊匡 2024-04-01◝㳌䍳A艧䉗㐙䫌鰑㺥労绞⯈┱䧯 ꪍ鿝鿛瞬汻 2024-03-16䫌鰑閗閤┬假鯵气分ⲇ闌騣 潨Ca䓡talog ┞յ⪢槊㝕稝鰑☋鉿䝠㎈뀎 ◝յ㝕㴵ガ⿣ ┞ⸯ岓䉗㐙 ◝묛ꓭ䉗㐙 ┩յ⡺⯟䉗㐙 ┞耘㎼㎼⡺ ◝╚㎼㎼⡺....................................................................................................................................... ㎃յ寤椚䉗㐙 ┞耘⩧䭰俚 ◝姚⩧⩽耘⩧ ┩蝠꩗⩽耘⩧ ㎃耘⩧⩽傽⩧ ◩耘⩧⩽☭宑䉕 ◩յ勶漩䉗㐙 ⪮յ낊ꯟ䳀獏 ┞յ⪢槊㝕稝鰑☋鉿䝠㎈뀎 续⽟劓傽蔸劓傽劻ꭊ䉗㐙溸☆儅全绻겐╚◟⪢槊缋嵴俚䰕溸銩⻓ն耘德劓ꄽ芤⾕관みꨆみ俚䰕⪫䉘⻑䉗㐙㸉耘臅⥈ꮴ䛉溸뀔劻ꄢ婢㎈䓛槏䙎նꄽ芤溸䭦缩㎈訒╬绪缺 ꮴ䛉䳀❵◗疿ꭊ脯点Ⲧ溸巆鰆俚䰕⮯✅⻓◗耘德缋嵴溸꼐䙎❈䕒耘臅⥈⺪茤ꓠ⺆剳╬廛⾕溸侓瞬鴤䔴ն⪢槊全锢缋嵴✅溸缋嵴銩⻓农⽕鱎◗䉗㐙溸䌦峅⪸峜傽续缋嵴㙨ꪍ㎈凈脯蝠德缋嵴俚䰕ㄼ䗣⹨⶯❈䕒䉗㐙㸉蝠德㝠鉿侓瞬뀔劻㜩勵ն姚⩧ⶔ缋嵴㙨ꪍ甯㴼⛰⻄德銩⻓┯性ն ⸯ岓做긖德ꮪ茤徏翤⾕姚✦⩴㸉⪢槊ⸯ岓괛寛㙨ꅌ溸┬騫뀔劻䧯╬ⸯ岓⚃呬溸全锢ⸯ㎌նIEA㸞䌑⾕䌑溸焪岓괛寛㙨ꅌ뀔劻⮕⯋┬騫蔸┧哇/傽⾕┧哇/傽OPEC农潸䍎㐌┬騫◗ⸯ岓괛寛㙨ꅌ뀔劻⹹儙⮃䉗㐙㸉⪢槊缋嵴㙨ꪍ侒罏溸뀔劻ն婟㜾䉗㐙㸉全锢分岓缀缃❵䍎婞䊬溸뀔劻农㐃┞㴼瓨䍳┪侒㝕◗岓⚃溸┬鉿䋀䍳ն 묛ꓭ做긖续⽟ꓭ⚃㐃⪢槊䉗㐙箄䑳䝠缦罏闌⾕缋嵴俚䰕⹿䉘⻑㸰䋀㎈ⶬն耘德劓CPI ⾕관みꨆみ俚䰕⹿䉘⻑㹐⪼儱관みꨆみ㝕䋀鱪⮃뀔劻⭀鿪◗䉗㐙㸉耘德缋嵴銻ꃹ溸䗣軭♈脯⭀㸵◗㸉묛ꓭ✑╬受⡽鰑分溸괛寛ն撬脯♨ⷧ䍳╬♣銩溸⪢槊㝠鉿❹僀䭦缩鯺⪝묛ꓭ⺖Ⲏ耘臅⥈ꮴ䛉溸僓掾ꆔꂀ╬ꓭ⚃䳀❵◗佻临ն ⡺⯟䉗㐙做긖续⽟耘德德⡺侅漩椚괭衄㎈訒ն氮◟⛽◟뀔劻溸PPI⾕CPI俚䰕点◗ꮴ䛉뀔劻耘⡺侅漩椚俠✅⼯⻓┬鉿鱶ⲹն撬脯耘德劓관み俚䰕⾕눢姍㝤╃侬嵴☭俚溸点Ⲧ銩 ⻓兇獏巆鰆♨⹴ⲧⲘⲇ䉗㐙溸꼐䙎耘⡺侅漩椚侅㜩ꌄ⮕┬鉿ⶔꭊն╚⡺做긖㝠鉿㐃◝㳌䍳鯴䉕侓瞬䪃鉿䫟⼴╚㝃姍䳀獏⡺䉗낊ꯟ䳀⮃锢㸉ꓭ鄌勨卐䭦劔⡺⯟鰑分낊ꯟ俀⺛ꂛ鉿⸐ⲇ嵱駽նꗞ◟䓝⯼漳硅㺂婞ꄽꁩ┞笡⮬䲃类缺⽕㸍䉗㐙뀔劻ꉍ⩹䓺䧯⶿ꁉ뀔劻䌔┯偃点⻎僓燛受䉗㐙溸甯㴼ꁾ鉿╚德德⡺侅漩椚ꮕ嫙䙎騫俠ն 㜾寤䉗㐙做긖䉗㐙☆儅耘臅⥈ꮴ䛉뀔劻耘⩧䭰俚괭衄┬鉿ն⺇耘⩧鱂䒙䔕⿱⺖Ⲏ姚⩧ⶔ┱蝠德溸缋嵴俚䰕侊ㄌ姚⩧┱蝠꩗性劔䨿鱂点ն┱婟⻎僓⪢槊䉗㐙溸낊ꯟ䝠缦侊ㄌ䫌鰑脢⭀㸵◗㸉ꉍꯟ鰑分傽⩧溸괛寛鿛脯㸌寛剳둛侅漩溸鰑分㸍蔺傽⩧潸㸉耘⩧鯹⡽ն╚德缋嵴ꁾ鉿䙰✅䌐甯յ甯╚劔ꂛ☭宑䉕寤椚痚䋀騫俠ն 勶漩䉗㐙做긖䉗㐙䫌鰑脢䝠缦劔䨿罏⾕낊ꯟ鰑分⚃呬册ꇁ㎈ⶬ⪢槊全锢艧䭰㝃俚鱂둛 ⪼╚耘德⾕傽续䉗㐙銩⻓痓⮃ն ⪾✅缺澚㸉嬠┪⽟侅漽⚃傽缋巹.%COMEX溮ꧼ巹.%绯偅ꁒ⩴䭰俚巹.%吙册巹.%LMEꧢ巹.%熟德DAX巹.%姚⩧ⶔSTOXX巹 .%COMEX묛ꓭ巹.%ꇔ樴偅䈰╃䭰俚巹.%LMEꧣ巹.%㶡僓假Ⲏ㑗嶯㿔䭰俚巹.%岻德CAC巹.%苪䗅僻䭰俚巹.%䚔气䭰俚巹.%蝠德㶡僓 巹.%LMEꨒ巹.%蝠꩗⩽耘⩧巹.%姚⩧⩽耘⩧巹.%ⷧ䍳SENSEX巹.%耘⩧⩽傽⩧巹.%┪駩䭰俚巹.%耘⩧⩽☭宑䉕鳰.%䌑劻╚⡺德 ⡺侅漩椚┬鉿.╗㕈掾ICE䉘岓鳰.%⮱╃升䭰鳰.%广駩䧯䭰鳰.%NYMEX㝙撬官鳰.%CBOT㸰뫘鳰.%CBOT㝕骀鳰.%䌑劻耘德德⡺侅漩椚┬鉿 ╗㕈掾DCE꧇焸焪鳰.%SHFE酧绵ꦨ鳰.%ն ㎽1⪢槊全锢㝕稝鰑分侅漩椚銩⻓⪼╚⡺⯟侅漩椚峒Ⲙ⶿⛻╬BP⪼✍鰑分峒Ⲙ╬% (%)(BP) 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 CO傽缋225 绯MEX溮ꧼ 偅ꁒ⩴䭰俚 吙册500 LMEꧢ 姚⩧䖎德DAX CⶔSTOXX ꇔOMEX묛ꓭ 樴偅䈰╃䭰俚 㶡僓假Ⲏ㑗LMEꧣ 岻嶯㿔䭰俚 德CAC40 苪䗅僻䭰俚 蝠䚔气䭰俚 德㶡僓100 蝠LMEꨒ 姚꩗⩽耘⩧ ⷧ䍳S⩧⩽耘⩧ ENSEX30 耘⩧⩽傽⩧ 耘⩧┪駩䭰俚 ⩽☭宑䉕 10䌑劻╚⡺德⡺侅漩椚 ICE䉘岓 ⮱╃升䭰 NYM广駩䧯䭰 EX㝙撬官 CBOT椝稌 NYMEX耘⩧䭰俚 WTIⸯ岓 CBOT㸰뫘 10䌑劻耘德CBOT㝕骀 德⡺侅漩椚 SDCE꧇焸焪 HFE酧绵ꦨ -8 鰑倣匡徏Wind╚㎼ꧼ岉駩⯟煝疵ꯗ ◝յ㝕㴵ガ⿣ ┞ⸯ岓䉗㐙 䨗蔸劓傽鿲┪⽟劻鯴缏砯⚃WTIⸯ岓鳰.%䫟.耘⩧/哇BRENTⸯ岓鳰.%䫟.耘⩧/哇ն 姚✦⩴+19⭀分⶷駖德:分ꓪ┱ꏕ뀭䈽:ⸯ岓⺯鿣 (百万桶/天) 姚✦⩴+19⭀分⶷駖德:❵䍎ꓪ:ⸯ岓 (百万桶/天) ㎽2耘德API䍍㲾㝕䋀┬ꮴEIA䍍㲾㸰䋀┪ⶬ㎽3姚✦⩴+19⭀分⶷駖德ⸯ岓分ꓪ䭦缩둛◟ꏕ뀭 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2023-03-10 2023-05-10 2023-07-10 2023-09-10 2023-11-10 2024-01-10 2024-03-10 2024-05-10 2024-07-10 -2000 (万桶)耘德:API䍍㲾:ⸯ岓:楒嬠㙨⭀ 耘德:EIA䍍㲾:ⸯ岓:楒嬠㙨⭀ (万桶)2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 45.0 40.0 35.0 30.0 3.0 1.0 -1.0 -3.0 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 -5.0 鰑倣匡徏Wind╚㎼ꧼ岉駩⯟煝疵ꯗ鰑倣匡徏Wind╚㎼ꧼ岉駩⯟煝疵ꯗ ⸯ岓⚃呬괭衄┬ꮴ全锢⺇⯒德ꮪ茤徏翤(IEA)⾕姚✦⩴(OPEC)㸉⪢槊ⸯ岓괛寛㙨ꅌ뀔劻溸 ┬騫䔕⿱նIEA㐃⪼劓䍳䫟⼴╚缰䭦◗䌑焪岓괛寛㙨ꅌ뀔劻㐃┧哇/傽┯⺈⛰㸞䌑溸뀔劻♈┧哇/傽┬騫蔸┧哇/傽ն⻎呤OPEC农┬騫◗㸉♁僻克䌑溸괛寛뀔劻뀔駉 䌑⪢槊ⸯ岓괛寛㙨ꅌ╬┧哇/傽⛽◟▇⯼溸┧哇/傽䌑溸㙨ꅌ뀔劻农♈ ┧哇/傽┬騫蔸┧哇/傽ն ┱婟⻎僓䨗蔸劓傽䓝⽟耘德APIⸯ岓䍍㲾䟩㜾⭀㸵◗.┧哇ꂜ鱪뀔劻溸⭀㸵┧哇脯EIAⸯ岓䍍㲾⮯㙨Ⲏ◗┧哇┱뀔劻溸⭀㸵┧哇潸⹹ն㹻硅克璀䍍㲾俚䰕銩⻓劔䨿䈽䐻⛰APIⸯ岓䍍㲾俚䰕㸉岓⚃溸䔕⿱ⲇ勶ꓨ╬儘绣脯EIAⸯ岓䍍㲾俚䰕㸉岓⚃溸䔕⿱ⲇ勶ꓨ╬儘绣㙨Ⲏ溸EIA䍍㲾㸉ⸯ岓⚃呬分气◗ꂛ┞婢溸⸐ⲇն ◝묛ꓭ䉗㐙 䨗蔸劓傽鿲┪⽟侅漽⚃COMEX묛ꓭ劻鯴巹.%䫟.耘⩧/漯⺶⛆俌 ꓭ⻓巹.%䫟.耘⩧/漯⺶ն ⺇耘臅⥈⺪茤ꮴ䛉溸뀔劻䲀Ⲙꓭ⚃눢姍痓熏嬓漯