平安银行（000001.SZ）：净利润保持正增长，中期分红方案落地 ——2024年半年报点评
事件概述：
平安银行于2024年8月15日公布了2024年半年报，实现营收771.3亿元，拨备前利润552.4亿元，净利润258.8亿元，分别同比变化-13%、-14.1%、+1.9%。
关键财务数据：
- 营收与利润： 2024年上半年，营收同比减少13%，拨备前利润同比减少14.1%，净利润同比增长1.9%。
- ROE： 年化加权平均ROE为11.88%，同比下降0.77个百分点。
- 分红方案： 平安银行宣布每10股分2.46元，分红比例达到18.4%，成为首家披露中期分红方案的上市银行。
收入端分析：
- 净利息收入： 同比减少21.6%，降幅与一季度基本持平，主要原因是净息差持续收窄和信贷规模增速放缓。
- 手续费及佣金净收入： 同比减少20.6%，主要是受银保渠道降费和权益类基金销量下滑的影响。
- 其他非息收入： 同比增加56.7%，贡献显著提升，主要由公允价值变动损益和投资收益的增长驱动。
成本端分析：
- 费用控制： 管理费用同比下降9.9%，成本收入比保持较低水平。
- 信用成本： 信用减值损失同比减少28.5%，其中贷款减值损失减少14.1%，信用成本降至1.39%。
信贷与存款：
- 信贷增速放缓： 贷款余额同比减少0.7%，存款余额同比增长5.6%。
- 贷款结构： 对公贷款新增403.7亿元，个人贷款和票据贴现分别减少568亿和521.8亿。
- 存款增长稳健： 存款余额实现稳健增长，主要来自企业定期存款的增加。
净息差与资产质量：
- 净息差： 2024年上半年净息差为1.96%，环比下降5bp。
- 资产质量： 不良贷款率为1.07%，环比持平；关注贷款占比上升7bp。拨备覆盖率环比提升2.6pct至264.3%。
投资建议：
- 业绩展望： 预计全年营收仍将承压，但净利润有望维持正增长。
- 评级与估值： 维持“强烈推荐”评级，预计2024-2026年净利润同比增速分别为1.0%、2.5%、5.0%。2024年8月16日收盘价为10.03元/股，市净率为0.43倍。
风险提示：
- 经济复苏、实体需求恢复不及预期。
- 扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。
财务指标预测
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入（亿元） | 1799 | 1647 | 1502 | 1516 | 1575 |
| 增长率（%） | 6.2 | -8.4 | -8.8 | 1.0 | 3.9 |
| 净利润（亿元） | 455 | 465 | 469 | 481 | 505 |
| 增长率（%） | 25.3 | 2.1 | 1.0 | 2.5 | 5.0 |
| 净资产收益率（%） | 13.2 | 12.1 | 11.0 | 10.2 | 9.7 |
| 每股收益(元) | 2.35 | 2.39 | 2.42 | 2.48 | 2.60 |
| PE | 4.28 | 4.19 | 4.15 | 4.05 | 3.85
