医药生物行业跟踪周报：院内标的Q2已超预期趋势，Q3望加速

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 院内标的Q2已超预期趋势，Q3望加速2024年08月18日 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.05%、-21.08%，相对沪深300 的超额收益分别为-0.37%、-18.59%；本周化学制药（+1.31%）、中药 （+0.51%）等股价涨幅较大，医疗服务（-1.28%）、医药商业（-1.08%） 及生物制品（-0.62%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前凯普生物 （+70.89）、广生堂（+49.14%）、兰卫医学（+40.15%），跌幅居前康为世纪（-33.09%）、东北制药（-23.60%）、康乐卫士（-19.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块普涨，但小市值个股更加活跃，其中院内处方药标的相对更为强势。 看好优质的院内资产标的，尤其仿制药处方药及创新药处方药等。主要逻辑：自2018年4+7带量采购试点以来，国家带量采购已进行6年9个批次，已纳入374个品种，大品种多数纳入集采，存量品种数量有限，集采影响基本出清。随着医疗反腐的专项活动于2024年7月一周年后， 很可能进入“常态化制度医疗反腐”对全市场情绪修复起到莫大作用。随着中国生物制药、科伦药业、信达生物、百济神州、人福医药、恩华药业等披露半年报业绩，院内放量超过市场预期。其次8、9月份医疗机构手术及商业公司发货数据同比有望显著改善，环比也将有所增长，预示医药板块三季报很值得期待。另外，国内部分省市县域医共体设备更新项目总金额已达到63.08亿元。 阿斯利康宣布Imfinzi（度伐利尤单抗）和Lynparza（奥拉帕利）联合疗法在欧盟获得批准；惠升生物开发的第四代胰岛素类似物德谷胰岛素注射液获批上市；万泰生物9价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗上市申请拟纳入优先审评。8月14日，阿斯利康宣布Imfinzi（度伐利尤单抗）和Lynparza（奥拉帕利）联合疗法在欧盟获得批准，用于治疗某些原发性 晚期或复发性子宫内膜癌患者。对于错配修复功能正常（pMMR）患者，Imfinzi联合化疗作为一线治疗，随后联合Lynparza作为维持治疗；对于错配修复功能缺陷（dMMR）患者，Imfinzi联合化疗作为一线治疗，随后单独使用Imfinzi作为维持治疗；8月13日，国家药品监督管理局 （NMPA）网站显示，惠升生物开发的第四代胰岛素类似物德谷胰岛素注射液获批上市，成为国产首个获批的德谷胰岛素生物类似物。德谷胰岛素是新一代长效基础胰岛素类似物，其原研为诺和诺德；8月12日，CDE网站显示，万泰生物的9价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗上市申请拟纳入优先审评，适用于预防HPV16型、18型引起的宫颈癌，2级、3级宫颈上皮内瘤样病变（CIN2/3）和原位腺癌（AIS），1级宫颈上皮内瘤样病变（CIN1）和持续感染，以及HPV6型、11型、31型、33型、45型、52型、58型引起的持续感染。 具体配置思路：1)创新药领域：恒瑞医药、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等；2)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；3)GLP1产业 链领域：诺泰生物、博瑞医药、信达生物等；4)CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；5)中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；6)原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；7)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8)IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；9)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10)仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11)医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12)科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等；13)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示:药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% 2023/8/182023/12/172024/4/162024/8/15 相关研究 《看好创新药品种商业放量，关注海思科、迪哲医药-U、康方生物等》 2024-08-11 《医药板块估值底呈现，其有望企稳走强》 2024-08-05 1/31 东吴证券研究所 内容目录 1.院内标的Q2已超预期趋势，Q3望加速4 2.集采出清+院内放量超预期,医疗设备采购有望环比改善8 2.1.集采出清+院内放量超预期，看好院内Pharma公司8 2.2.医疗设备采购有望环比改善，建议关注开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗9 2.2.1.县域医共体有望率先迎来医疗设备采购热潮9 2.2.2.国内上半年县级医院采购规模同比下降，24Q2呈逐月恢复态势10 3.研发进展与企业动态12 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）12 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况18 3.3.重要研发管线一览25 4.行情回顾26 4.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.73，较历史均值低12.0627 4.2.医药子板块追踪：本周化学制药上涨1.31%，优于其他子板块27 4.3.个股表现28 5.风险提示29 6.附录29 2/31 东吴证券研究所 图表目录 图1：国家药品集采情况（个）8 图2：2020-2027E全国县域医共体建设数量（个）及增速（%）10 图3：2023-2024年H1国内县级医院医疗设备采购规模（亿元）及同比增速（%）11 图4：2024年H1国内县级医院医疗设备月度采购规模（亿元）及同比增速（%）11 图5：2024年H1国内县级医院医疗设备国产品牌采购规模占比及增速（%）11 图6：医药行业2021年初以来市场表现26 图7：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化27 图8：子行业估值情况28 表1：本周建议关注组合5 表2：国内各省市已披露的县域医共体设备更新项目情况10 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表13 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表18 表5：板块表现（%）27 表6：A股本周涨跌幅前十28 表7：A股2024年年初至今涨跌幅前十28 表8：国内药品注册分类29 3/31 东吴证券研究所 1.院内标的Q2已超预期趋势，Q3望加速 本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.05%、-21.08%，相对沪深300的超额收益分别为-0.37%、-18.59%；本周化学制药（+1.13%）、中药（+0.51%）等股价涨幅较大，医疗服务（-1.28%）、医药商业（-1.08%）及生物制品（-0.62%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前凯普生物（+70.89）、广生堂（+49.14%）、兰卫医学（+40.15%），跌幅居前康为世纪（-33.09%）、东北制药（-23.60%）、康乐卫士（-19.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块普涨，但小市值个股更加活跃，其中院内处方药标的相对更为强势。 看好优质的院内资产标的，尤其仿制药处方药及创新药处方药等。主要逻辑：自2018 年4+7带量采购试点以来，国家带量采购已进行6年9个批次，已纳入374个品种，大品种多数纳入集采，存量品种数量有限，集采影响基本出清。随着医疗反腐的专项活动于2024年7月一周年后，很可能进入“常态化制度医疗反腐”对全市场情绪修复起到莫大作用。随着中国生物制药、科伦药业、信达生物、百济神州、人福医药、恩华药业等披露半年报业绩，院内放量超过市场预期。其次8、9月份医疗机构手术及商业公司发货数据同比有望显著改善，环比也将有所增长，预示医药板块三季报很值得期待。另外国内部分省市县域医共体设备更新项目总金额已达到63.08亿元。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：恒瑞医药、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；GLP1产业链领域：诺泰生物、博瑞医药、信达生物等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；原料药领域：奥瑞特、千红制药、华海药业、普洛药业等；医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 4/31 东吴证券研究所 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合 EPS归母净利润（亿元） 股票代码公司名称本周涨跌幅市值（亿元） 2023A 2022A 2023A 2024E 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.06 43.02 54.65 1.65 2750.63 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.09 24.56 29.28 2.22 500.66 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.07 2.10 3.04 -0.33 100.44 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 2.78 3.16 4.28 336.91 601607.SH 上海医药* 1.52 56.17 37.68 52.18 4.11 732.67 300573.SZ 兴齐眼药 2.39 2.12 2.40 7.11 -1.49 191.92 002294.SZ 信立泰 0.57 6.37 6.77 7.87 0.67 320.06 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.12 5.77 6.28 -1.20 257.68 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.01 11.11 13.76 1.47 266.64 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92 -6.90 -7.39 3.30 23.26 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.69 3.68 5.12 -2.63 109.96 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.09 19.54 21.92 0.11 342.39 688513.SH 苑东生物 2.05 2.47 2.27 2.81 -0.59 59.03 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91 -5.51 5.56 -3.59 144.67 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79 -2.28 1.21 -1.80 666.38 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.45 3.48 4.27 -0.28 148.81 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83 -8.26 -6.85 0.00 90.02 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.26 0.00 0.00 9.48 24.51 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87 -6.31 -5.23 0.22 80.27 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02 -3.83 -0.89 7.73 26.72 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08 -3.15 -6.40 -5.35 89.10 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91 -0.46 -2.97 -6.26 254.44 2096.HK 先声药业 0.35 9.33 25.38 10.58 3.17 140.93 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42 -104.06 -97.85 5.21 2027.36 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82 -2.73 49.34 9.78 745.