2024年中报点评：对公区域和业务优势足，营收结构向优

江苏银行2024年中报总结

一、财务表现

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入416.2亿元，同比增长7.16%。
• 净利润：实现归母净利润187.3亿元，同比增长10.05%。
• 不良贷款率：截至2Q24，不良贷款率为0.89%，较年初下降1bp，拨备覆盖率环比下降14pct至357.2%。

二、业务分析

1. 营收与息差

• 二季度营收：单季营收206.3亿，同比增2.9%；净利息收入140.5亿，环比增3.3%，同比增速转正。
• 息差：2Q24单季年化息差为1.79%，环比Q1仅下降1bp，同比下降16bps，降幅有所收窄。
• 非利息收入：净手续费收入同比增长11.3%，其中代理及信贷承诺手续费收入分别增长30.7%和7.1%。

2. 资产质量

• 不良贷款：2Q24不良贷款率维持在0.89%，较年初下降1bp。
• 拨备覆盖率：2Q24拨备覆盖率降至357.2%，环比下降14pct，但仍保持较高水平。

三、业务结构

1. 对公业务

• 贷款规模：24H1贷款同比增17.6%，增速进一步提升，主要得益于对公贷款需求旺盛。
• 贷款分布：省内、环渤海、长三角（除江苏）及珠三角贷款占比分别为86%、3.4%、6.6%和4.0%，其中长三角（除江苏）和珠三角区域贷款占比有所提升。
• 制造业及基础设施贷款：制造业贷款余额3079亿，较上年末增长21.23%；基础设施贷款余额5081亿，较上年末增长22%。

2. 零售业务

• 信用卡业务：二季度信用卡余额较年初增长5.6%，主要受益于政府以旧换新政策下的汽车分期业务。
• 零售贷款：零售贷款余额环比增长56.8亿，较年初下降，按揭、消费贷及经营贷分别较年初减少0.3%、4.3%和9.5%。

四、投资建议

• 治理机制：治理机制稳定，战略规划清晰，经营指标稳健。
• 资产质量：资产质量保持优异水平，拨备有释放利润空间。
• 资本实力：2023年实现200亿可转债转股，进一步增强资本实力，为信贷扩张打开空间。
• 盈利预测：调整2024-2026年营收增速分别为7.1%/7.6%/7.9%，净利润增速分别为10%/10%/9.6%。
• 估值：当前股价对应2024E PB在0.56X，给予2024年目标PB0.75X，对应24年目标价9.56元，维持“推荐”评级。

五、风险提示

• 经济增长不及预期。
• 特定区域风险暴露。
• 信贷投放不及预期。