医药行业周报：持续看好创新药底部个股

强于大市(维持) 2024年08月17日 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（8.12-8.16） 持续看好创新药底部个股 投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.05%，跑输沪深300指数0.37个百分点，行业涨跌幅排名第14。2024年初以来至今，医药行业下跌 21.08%，跑输沪深300指数18.59个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为81.21%(-1.25pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.47%(-0.18pp)，相对沪深300溢价率为114.41%(-3.18pp)。本周相对表现最好的是体外诊断，上涨2.9%，其次血液制品、化学制剂，分别上涨2.0%、1.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、原料药和医药流通，跌幅分别为4.4%、9.9%和10.5%。 看好创新药板块后续行情。本周医药行业市场围绕高切低和中报行情演绎。 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：王彦迪 执业证号：S1250524040001电话：021-68416017 邮箱：wydi@swsc.com.cn 行业相对指数表现 周初世卫组织警告全球新冠感染率快速提升，相关主题投资表现突出。随着中报持续披露，业绩预期调整的个股投资机会陆续增多。美国IRA法案首轮药品价格谈判结果于本周出炉，需持续跟踪后续产业变化。展望后市，我们认为医药创新支持政策与海外降息预期均系医药板块利好因素，后续关注创新药国谈、下半年医学学术会议进展。 重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。方向之一——红利板块包括高 7% 1% -5% -11% -17% -23% 医药生物沪深300 股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。 推荐组合：贝达药业(300558)、荣昌生物(688331)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、上海莱士(002252)、达仁堂(600329)、亿帆医药(002019)、马应龙(600993)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、上海医药(600993)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、太极集团 (600129)、长春高新(000661)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技 (688389)、怡和嘉业(301367)、美好医药(303363)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、山外山(688410)。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康诺亚-B(2162)，再鼎医药（9688），爱康医疗(1789)、诺诚健华(9969)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 23/823/1023/1224/224/424/624/8 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数366 行业总市值（亿元）44,341.74 流通市值（亿元）43,360.03 行业市盈率TTM26.7 沪深300市盈率TTM11.5 相关研究 1.医药行业：后集采时代，如何看高值耗材投资机遇与挑战？(2024-08-14) 2.2024年8月第二周创新药周报（附小专题CD3;CD19研发概况） (2024-08-12) 3.医药行业周报（8.5-8.9）：看好创新药底部个股(2024-08-11) 4.医药行业2024年8月投资月报：看好医药三大方向(2024-08-09) 5.CXO行业2024Q2数据跟踪：地缘博弈有待落地，Q2订单环比向好趋势已现(2024-08-07) 6.医疗器械板块：医疗设备以旧换新专题 (2024-08-05) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1投资策略及重点个股1 1.1当前行业投资策略1 1.2上周推荐组合分析2 1.3上周稳健组合分析3 1.4上周科创板组合分析4 1.5上周港股组合分析5 2医药行业二级市场表现6 2.1行业及个股涨跌情况6 2.2资金流向及大宗交易11 2.3期间融资融券情况13 2.4医药上市公司股东大会召开信息13 2.5医药上市公司定增进展信息14 2.6医药上市公司限售股解禁信息15 2.7医药上市公司本周股东减持情况16 2.8医药上市公司股权质押情况17 3最新新闻与政策18 3.1审批及新药上市新闻18 3.2研发进展19 4报告梳理20 4.1上周研究报告20 4.2核心公司深度报告20 4.3精选行业报告24 5风险提示29 图目录 图1：本周行业涨跌幅6 图2：年初以来行业涨跌幅6 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)6 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)6 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)7 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率7 图7：本周子行业涨跌幅7 图8：年初至今医药子行业涨跌幅7 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)7 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)7 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系9 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系9 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元）10 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元）10 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值11 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线)11 表目录 表1：推荐组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测1 表2：上周推荐组合表现情况3 表3：上周稳健组合表现情况3 表4：上周科创板组合表现情况4 表5：上周港股组合表现情况5 表6：2024/8/12-2024/8/16医药行业及个股涨跌幅情况8 表7：陆港通2024/8/12-2024/8/16医药行业持股比例变化分析12 表8：2024/8/12-2024/8/16医药行业大宗交易情况13 表9：2024/8/12-2024/8/16医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况13 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2024/8/19-2024/11/19)13 表11：医药上市公司定增进展信息(截至2024年8月16日已公告预案但未实施汇总)15 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2024/8/19-2024/11/19)15 表13：本周医药上市公司股东减持信息(截至2024年8月16日)16 表14：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2024年8月16日)17 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.05%，跑输沪深300指数0.37个百分点，行业涨 跌幅排名第14。2024年初以来至今，医药行业下跌21.08%，跑输沪深300指数18.59个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为81.21%(-1.25pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.47%(-0.18pp)，相对 沪深300溢价率为114.41%(-3.18pp)。本周相对表现最好的是体外诊断，上涨2.9%，其次血液制品、化学制剂，分别上涨2.0%、1.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、原料药和医药流通，跌幅分别为4.4%、9.9%和10.5%。 看好创新药板块后续行情。本周医药行业市场围绕高切低和中报行情演绎。周初世卫组织警告全球新冠感染率快速提升，相关主题投资表现突出。随着中报持续披露，业绩预 期调整的个股投资机会陆续增多。美国IRA法案首轮药品价格谈判结果于本周出炉，需持续跟踪后续产业变化。展望后市，我们认为医药创新支持政策与海外降息预期均系医药板块利好因素，后续关注创新药国谈、下半年医学学术会议进展。 重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。方向之一——红利板块包括高股息OTC 个股；国企改革预期相关板块值得关注。方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。 推荐组合：贝达药业(300558)、荣昌生物(688331)、济川药业(600566)、葵花药业 (002737)、上海莱士(002252)、达仁堂(600329)、亿帆医药(002019)、马应龙(600993)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、上海医药(600993)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、太极集团(600129)、长春高新(000661)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、怡和 嘉业(301367)、美好医药(303363)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、山外山 (688410)。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康诺亚-B(2162)，再鼎医药（9688），爱康医疗(1789)、诺诚健华(9969)。 表1：推荐组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 代码 公司 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 PE（倍） 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 推荐组合 300558.SZ 贝达药业 149 3.48 4.54 5.80 139% 30% 28% 42.76 32.78 25.66 持有 688331.SH 荣昌生物 121 -6.76 -3.38 -2.64 32% 50% 178% -17.89 -35.73 -45.84 - 600566.SH 济川药业 308 25.22 28.97 33.78 16% 15% 17% 12.20 10.62 9.11 买入 002737.SZ 葵花药业 131 1119.14 1256.76 1385.32 29% 12% 10% 0.12 0.10 0.09 - 代码 公司 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 PE（倍） 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002252.SZ 上海莱士 508 17.79 23.62 27.03 -5% 33% 14% 28.58 21.52 18.81 买入 600329.SH 达仁堂 208 9.86 121.04 149.08 14% 23% 21% 21.14 1.72 1.40 - 002019.SZ 亿帆医药 145 -4.75 5.14 8.10 -349% 208% 58% -30.46 28.15 17.86 买入 600993.SH 马应龙 116 4.43 5.02 5.76 -8% 13% 15% 26.19 23.12 20.15 买入 稳健组合 600276.SH 恒瑞医药 2751 43.0