医药行业周报：持续看好创新药和中药板块

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.76%，跑赢沪深300指数1.52个百分点，行业涨跌幅排名第8。2023年初以来至今，医药行业上涨5.25%，跑输沪深300指数0.44个百分点，行业涨跌幅排名第12。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为78.85%(+2.01pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为32.38%(+1.85pp)， 相对沪深300溢价率为126.03%(+2.48pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为3.4%，其次是血液制品、化学制剂，涨幅分别为2.8%和1.7%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为11.7%。 持续关注创新药及中药板块。美国癌症研究协会（AACR）于2023年4月14日至19日召开。超过20家A+H创新药企业将在本次AACR上披露创新品种数据，包括和黄医药、诺诚健华、恒瑞医药、百济神州等。除了4月的AACR外，ASCO大会预计6月2日召开，多项重要后期临床数据值得关注，有望成为股价重要催化剂。FDA来华现场检查逐步恢复，国际化仍大有可为。此外，中药板块受到政策驱动，本周将持续受到关注。重点把握五大中药主线：1）紧抓国企改革方向，建议关注股权激励、并购整合等改革进程；2）中药创新药迎来利好政策；3）紧抓“品牌建设+消费复苏+库存清理+提价预期”的逻辑主线；4）2023年基药目录迎来新一轮调整，部分独家品种一旦进入基药目录有望实现快速放量增长；5）2023年中药配方颗粒国标切换有望加速，行业迎来新一轮量价齐升。我们认为中医药在支付端支持和国企改革等政策的利好推动下，呈现出业绩和政策共振，对中药的支持将陆续体现在公司收入和利润增速上。全年来看，我们持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 本周弹性组合 ：京新药业(002020)、 海创药业-U(688302)、 首药控股-U(688197)、盟科药业-U (688373)、祥生医疗(688358)、新华医疗(600587)、佐力药业(300181)、寿仙谷(603896)、上海医药(601607)、柳药集团(603368)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、 太极集团(600129)、 我武生物(300357)、 智飞生物 (300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。 本周科创板组合：荣昌生物(688331)、泽璟制药-U(688266)、康希诺(688185)、海泰新光(688677)、诺维赞(688105)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、华大智造(688114)、爱博医疗(688050)、百济神州(688235)。 本周港股组合：和黄医药(0013)、金斯瑞生物科技(1548)、先声药业(2096)、基石药业(2616)、康方生物-B(9926)、微创机器人(2252)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、锦欣生殖(1951)、药明生物(2269)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.76%，跑赢沪深300指数1.52个百分点，行业涨跌幅排名第8。2023年初以来至今，医药行业上涨5.25%，跑输沪深300指数0.44个百分点，行业涨跌幅排名第12。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为78.85%(+2.01pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为32.38%(+1.85pp)，相对沪深300溢价率为126.03%(+ 2.48pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为3.4%，其次是血液制品、化学制剂，涨幅分别为2.8%和1.7%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为11.7%。 持续关注创新药及中药板块。美国癌症研究协会（AACR）于2023年4月14日至19日召开。超过20家A+H创新药企业将在本次AACR上披露创新品种数据，包括和黄医药、诺诚健华、恒瑞医药、百济神州等。除了4月的AACR外，ASCO大会预计6月2日召开，多项重要后期临床数据值得关注，有望成为股价重要催化剂。FDA来华现场检查逐步恢复，国际化仍大有可为。此外，中药板块受到政策驱动，本周将持续受到关注。重点把握五大中药主线：1）紧抓国企改革方向，建议关注股权激励、并购整合等改革进程；2）中药创新药迎来利好政策；3）紧抓“品牌建设+消费复苏+库存清理+提价预期”的逻辑主线；4）2023年基药目录迎来新一轮调整，部分独家品种一旦进入基药目录有望实现快速放量增长；5）2023年中药配方颗粒国标切换有望加速，行业迎来新一轮量价齐升。我们认为中医药在支付端支持和国企改革等政策的利好推动下，呈现出业绩和政策共振，对中药的支持将陆续体现在公司收入和利润增速上。全年来看，我们持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 本周弹性组合：京新药业(002020)、海创药业-U(688302)、首药控股-U(688197)、盟科药业-U (688373)、 祥生医疗(688358)、 新华医疗(600587)、 佐力药业(300181)、 寿仙谷 (603896)、上海医药(601607)、柳药集团(603368)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科 (301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。 本周科创板组合：荣昌生物(688331)、泽璟制药-U(688266)、康希诺(688185)、海泰新光(688677)、诺维赞(688105)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、华大智造(688114)、爱博医疗(688050)、百济神州(688235)。 本周港股组合：和黄医药(0013)、金斯瑞生物科技(1548)、先声药业(2096)、基石药业 (2616)、康方生物-B(9926)、微创机器人(2252)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、锦欣生殖(1951)、药明生物(2269)。 表1：本周港股组合、弹性组合、科创板组合、稳健组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 海创药业-U(688302)：德恩鲁胺NDA获受理，未来可期 首药控股-U(688197)：三代ALK和RET有望成为首款国产产品京新药业(002020)：业绩稳健增长，首款创新药商业化在即 盟科药业-U(688373)：康替唑胺销售符合预期，多项临床研究持续推进新华医疗(600587)：聚焦医疗设备主业，未来发展可期 佐力药业(300181)：业绩持续高增，主力产品优势显著寿仙谷(603896)：疫情短期影响有限，看好省外扩张 上海医药(601607)：创新研发收获期将至，“云天上”联盟加速推进祥生医疗(688358)：三季度业绩延续高增长，高端产品持续放量柳药集团(603368)：2022年业绩超预期，工业板块持续释能 组合收益简评：上周弹性组合整体上涨5%，跑赢大盘5.7个百分点，跑赢医药指数4.2个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周港股组合分析 金斯瑞生物科技(1548)：非细胞疗法持续增长，Carvykti放量值得期待微创机器人-B(2252)：重磅产品图迈和鸿鹄已经上市，收入有望快速放量基石药业-B(2616)：业绩符合预期，发展路径清晰 和黄医药(0013)：业绩符合预期，全球化进程提速康方生物(9926)：业绩超预期，多项适应症加速推进 诺辉健康(6606)：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫证清在港上市瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推 锦欣生殖(1951)：业绩与并购超预期，生育全周期服务打开成长空间药明生物(2269)：业绩增长符合预期，全球产能逐步释放 海吉亚医疗(6078)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进 组合收益简评：上周港股组合整体上涨8.1%，跑赢大盘7.6个百分点，跑输医药指数0.6个百分点。 表3：上周港股组合表现情况 1.4上周科创板组合分析 荣昌生物(688331)：业绩符合预期，研发加速推进 泽璟制药-U(688266)：业绩符合预期，两款重磅单品落地在即康希诺(688185)：新冠疫苗增速放缓，期待新品种放量 海泰新光(688677)：三重渠道布局整机，做中国的“新光” 诺唯赞(688105)：新冠业务增厚利润，常规业务略受疫情影响 联影医疗(688271)：服务收入和海外收入持续高增长，长期成长空间确定澳华内镜(688212)：三季度收入大幅提速，AQ300上市在即 华大智造(688114)：国产基因测序龙头，未来市场增量可期爱博医疗(688050)：疫情影响减弱，单三季度提速超预期 百济神州-U(688235)：泽布替尼CLL适应症欧盟获批，提供优先治疗选择 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨2.5%，跑赢大盘3.2个百分点，跑赢医药指数1.7个百分点。 表4：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨0.76%，跑赢沪深300指数1.52个百分点，行业涨跌幅排名第8。2023年初以来至今，医药行业上涨5.25%，跑输沪深300指数0.44个百分点，行业涨跌幅排名第12。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为78.85%(+2.01pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为32.38%(+1.85pp)， 相对沪深300溢价率为126.03%(+2.48pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为3.4%，其次是血液制品、化学制剂，涨幅分别为2.8%和1.7%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为11.7%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有247家股票涨幅为正，223家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：圣诺生物(+39.8%)、诺禾致源(+28.6%)、迈威生物-U(+23.3% )、艾迪药业(+22.4%)、贝瑞基因(+21.3%)、首药控股-U(+18. 8%)、美迪西(+18.5%)、百奥泰(+17.2%)、盟科药业-U(+16.6%)、西藏药业(+15.8%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：*ST和佳（-14.1%)、*ST吉药（-13.4%)、科美诊断（-12.2%)、马应龙（-9.3%)、*ST宜康（-8%)、科源制药（-7.3%)、亨迪药业（-6.9%)、天益医疗（-6.9%)、天士力（-6.6%)、康惠制药（-6.5%)。 表5：2023/04/10-2023/04/14医药行业及个股涨跌幅情况 3月M2同比增长13%，增速环比为2%。短期指标来看，R007加权平均利率