金融工程市场跟踪周报：当前需重视市场量能变化

2024年8月18日 总量研究 当前需重视市场量能变化 ——金融工程市场跟踪周报20240818 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2024.08.12-2024.08.16，下同）市场先抑后扬，主要宽基指数周度涨跌幅存在分化，上证50领涨主要宽基指数。量能指标方面，市场量能周内止跌企稳，但目前仍处相对低位水平，截至周五（2024.08.16）仅创业板指量能指标修复至景气线以上，其它宽基指数量能指标仍低于景气线。市场量能走低背景下，主要宽基指数波动率亦有收缩，Alpha环境走弱。资金面方面，本周北向资金净流出，深股通为净流出主要板块；配置盘周度再度净流出，净流出规模实现环比下降，交易盘本周呈现小额净流出。 市场极度缩量引发指数点位的再度下探，缩量之后量能虽有提振，指数亦有反弹，但量能提升的持续性仍有待观察。底部区间，对市场的观察或需要弱化价格变化，重视对量能的观察——量能持续提升或是市场持续反弹的重要判断变量。从近期对资金面的观察来看，中长线资金仍为当前市场托底的重要力量，资金面持续性、市场风险偏好的改善仍是下一阶段决定方向的重要变量。短期关注政策面存在支撑或改善的方向，中长线关注成长风格的相对机会。 本周市场各宽基指数表现分化。上证综指上涨0.60%，上证50上涨1.17%，沪深300上涨0.42%，中证500下跌1.06%，中证1000下跌1.00%，创业板指下跌0.26%，北证50下跌1.98%。截至2024年8月16日，宽基指数来看，沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，有色金属、电力及公用事业、建筑、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信、传媒和综合金融处于估值分位数“安全”等级。 从沪深300上涨家数占比择时跟踪来看，该指标最近一周环比前一周小幅下降，上涨家数占比低于30%，市场情绪处于修复阶段，对沪深300未来保持中性观点。从动量情绪指标走势来看，快线慢线均同步向下，且快线处于慢线下方，预计在未来一段时间内将维持中性观点。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 资金面跟踪： 机构调研来看，从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为华测检测（461家）、宏发股份（427家）、精工科技（324家）、华明装备（295家）、伟星股份（210家）。 北向资金净流入-50.36亿元，其中沪股通净流入20.85亿元，深股通净流入-71.21亿元。南向资金净流入165.83亿港元，其中沪市港股通净流入103.54亿港元， 深市港股通净流入62.3亿港元。 股票型ETF本周收益中位数为-0.17%，资金净流入228.25亿元。港股ETF本周收益中位数为1.49%，资金净流入5.16亿元。跨境ETF本周收益中位数为4.44%，资金净流入2.57亿元。商品型ETF本周收益中位数为0.92%，资金净流出14.21亿元。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1本周核心观点5 1.2主要指数表现与热点复盘5 1.3宽基指数和行业指数估值6 1.4量化情绪跟踪7 1.4.1量能择时7 1.4.2沪深300上涨家数占比情绪指标8 1.4.3沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4均线情绪指标9 1.5市场赚钱效应观察10 1.5.1横截面波动率10 1.5.2时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1机构调研跟踪11 2.2股指期货跟踪13 2.3北向资金跟踪15 2.3.1总量维度15 2.3.2交易盘和配置盘资金均录得净卖出16 2.3.3银行行业获得北向最大规模净买入16 2.3.4交易盘和配置盘均增配银行17 2.3.5北向资金市场配置观点18 2.3.6北向持仓净值跟踪20 2.4融资规模变化跟踪21 2.5ETF市场跟踪21 2.6抱团基金分离度跟踪22 3、风险提示22 中庚基金 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅6 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值7 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现9 图7：动量情绪指标9 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率11 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数12 图13：不同市值范围股票被调研次数12 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向16 图23：南向资金累计流向16 图24：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均16 图25：交易盘与配置盘行业净流入明细17 图26：交易盘本周行业净流入18 图27：配置盘本周行业净流入18 图28：多头组合净值曲线-基准：沪深30019 图29：多头组合净值曲线-基准：中证80019 图30：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图31：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图32：北向组合与部分宽基指数净值对比20 图33：北向组合相对宽基指数的超额净值20 图34：每周融资余额与增加值21 图35：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）21 图36：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）21 图37：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图38：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图39：超额净值最大回撤与分离度对比22 图40：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值22 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号8 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计14 表10：指数期货合约行情统计15 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现19 表14：选取的行业ETF基金一览20 1、本周核心观点与市场复盘 1.1本周核心观点 本周（2024.08.12-2024.08.16，下同）市场先抑后扬，主要宽基指数周度涨跌幅存在分化，上证50领涨主要宽基指数。量能指标方面，市场量能周内止跌企稳，但目前仍处相对低位水平，截至周五（2024.08.16）仅创业板指量能指标修复至景气线以上，其它宽基指数量能指标仍低于景气线。市场量能走低背景下，主要宽基指数波动率亦有收缩，Alpha环境走弱。资金面方面，本周北向资金净流出，深股通为净流出主要板块；配置盘周度再度净流出，净流出规模实现环比下降，交易盘本周呈现小额净流出。 市场极度缩量引发指数点位的再度下探，缩量之后量能虽有提振，指数亦有反弹，但量能提升的持续性仍有待观察。底部区间，对市场的观察或需要弱化价格变化，重视对量能的观察——量能持续提升或是市场持续反弹的重要判断变量。从近期对资金面的观察来看，中长线资金仍为当前市场托底的重要力量，资金面持续性、市场风险偏好的改善仍是下一阶段决定方向的重要变量。短期关注政策面存在支撑或改善的方向，中长线关注成长风格的相对机会。 1.2主要指数表现与热点复盘 本周市场各宽基指数表现分化。上证综指上涨0.60%，上证50上涨1.17%，沪深300上涨0.42%，中证500下跌1.06%，中证1000下跌1.00%，创业板指下跌0.26%，北证50下跌1.98%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 2858.89 2879.43 0.60 上证50 2314.26 2345.05 1.17 沪深300 3327.56 3345.63 0.42 中证500 4716.96 4670.38 -1.06 中证1000 4696.36 4655.65 -1.00 创业板指 1596.41 1591.46 -0.26 北证50 689.86 675.74 -1.98 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.08.12-2024.08.16 从中信一级行业来看，表现最好的前5大行业依次为银行、通信、煤炭、传媒、 非银行金融，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为传媒、房地产、通信、消费者服务、建材。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 67 46 5 2 4 银行通信煤炭传媒 非银行金融电力及公用事业 电子 石油石化 家电有色金属计算机医药 汽车机械建筑 交通运输综合金融纺织服装 电力设备及新能源 食品饮料轻工制造农林牧渔基础化工 钢铁 综合国防军工商贸零售消费者服务 建材房地产 0 3 -2 2 -41 -60 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.08.12-2024.08.16；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为AI穿戴设备指数、新冠特效药指数、血液制品指数、体外诊断指数、央企银行指数；表现最差的5大概念依次为维生素指数、房地产精选指数、预制菜指数、航空运输精选指数、商业航天指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 69 4 2 0 -2 -4 8 7 6 5 4 3 2 -61 -80 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.08.12-2024.08.16；单位：% 1.3宽基指数和行业指数估值 截至2024年8月16日，宽基指数来看，沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，有色金属、电力及公用事业、建筑、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信、传媒和综合金融处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.08.16 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.08.16 1.4量化情绪跟踪 1.4.1量能择时 从量能择时信号来看，截至8月16日，创业板指看多，其余各指数择时观点均保持谨慎。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指北证50 量能择时观点空空空空空多空 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至2024.08.16 1.4.2沪深300上涨家数占比情绪指标 强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。 指标计算方法： 沪深300指数N日上涨家数占比=沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。 我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢