棕榈油：基本面暂无有效驱动 豆油：等待美豆及加籽卖压消化

棕榈油

• 上周观点：MPOB 7月供需数据因出口高于预期而影响偏多，但产地累库预期及美豆、原油下挫导致转弱。维持区间判断，等待基本面变化。
• 本周观点：MPOB 7月数据产量符合预期，出口远高于预期，库存大幅低于预期，市场情绪拐点延迟，印尼减产格局再次确认。油脂难以顺畅跟跌，需等待8-9月复产驱动价格下探。
• 关键数据：
  • 7月出口ITS环比减少20.2%，与8月累库预期相当。
  • 印尼去年干旱可能导致今年减产100-150万吨，6-7月库存约300万吨，8月环比小幅增产，9月确认复产情况。
  • 印马价差走扩至偏高水平。
• 需求端：印度7月食用油进口量环比增长21%，棕榈油进口激增39%，豆油进口增长43%。
• 结论：基本面短期暂无有效驱动，三季度马棕产量增长预期、美豆油政策风险、美豆底部未确认等因素限制价格上行空间。维持区间震荡，关注马来8-9月出口及印尼价差走势，以及印度港口罢工进展。

豆油

• 上周观点：美豆盘面继续下挫，加菜籽面积上调及天气好转压制油脂上方空间，豆油跟随棕榈油、美豆油及宏观运行。
• 本周观点：美豆8月确认高产预期，出口需求低迷，市场情绪消极。国内进口大豆及库存高峰将于8月结束，四季度豆油库存或转降。
• 关键数据：
  • 加菜籽报价疲软，持续对国际价格施压。
  • 加州生物柴油政策可能影响豆/菜油用量约45-90万吨。
  • 原油及柴油需求乏力。
• 结论：短期难以获得上涨驱动，维持区间震荡，较棕榈油偏弱运行，关注美豆及加籽卖压消化。

整体观点

• 油脂板块维持区间震荡，棕榈油基本面暂无太大变化，也未出现明显驱动，需关注马来8-9月出口及印尼价差走势。
• 豆油缺乏独自上行的动力，暂随美豆及油脂板块运行。
• 建议关注宏观及美国生柴政策风向对油脂板块的影响。