农林牧渔行业周报：养殖公司产业链议价越来越强，行业补栏逐步升温

养殖公司产业链议价越来越强，行业补栏逐步升温 —农林牧渔行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周观点 分析师：娄倩S1050524070002louqian@cfsc.com.cn 规模场产业链竞争力和议价能力稳步提升，补栏积极性相对散户较弱。从生猪养殖产业链端看，生猪养殖规模场产业链竞争力和议价能力稳步提升。目前散户与规模场的市场地位已经发生颠倒，从过去长时间中国生猪饲养场以散户为主体，变为以规模场为主体，规模场在产业链中的竞争力和议价能力也同步提升，盈利空间逐步扩大。与之对应的，产业链中饲料和动保企业的盈利能力有所回落，主因饲料动保企业在产业链中议价能力的减弱；目前市场饲料和动保产品供大于求；以及饲料动保市场竞争加剧，三大原因压缩该部分产业链企业盈利空间。从生猪养殖供给端看，散户补栏积极性强于规模场。猪价周期反转，生猪养殖盈利空间回暖，行业补栏情绪逐步回升，其中中小散户补栏积极性较强，规模养殖场部分仍处观望状态。从生猪养殖价格端看，高位猪价有望自2024年8月持续至11月，预计步入12月猪价会存在波动。因生猪生长周期10个月初端繁殖量的减少，预计2024年8月至11月生猪供给量将持续同环比下降。同时，步入Q3逐步临近猪肉消费旺季，预计生猪需求量将会环比上升。在需增供减的背景下，预计生猪价格将会自2024年8月至11月持续维持高位。但是步入12月之后，预计生猪价格会存在波动。2024年6月至今的仔猪购买高峰将会补充2024年12月生猪出栏量，使12月生猪供给量上升。从需求端来说，12月已进入猪肉消费旺季，但是在整体消费市场疲软的大背景下，预计因供给量增加，生猪价格会存在波动。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：猪价有望维持高位，生猪养殖成本仍有下降空间》2024-08-112、《农林牧渔行业周报：盈利好，补栏弱，养殖盈利周期拉长》2024-08-033、《农林牧渔行业周报：生猪养殖存量博弈，强者恒强》2024-07-28 ▌本周重点推荐个股 给 予 生 猪 养 殖 行 业 推 荐 评 级 。建 议 重 点 关 注 巨 星 农 牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注牧原股份002714.SZ（2024年上半年生猪出栏3,238.8万头，公司预计全年出栏6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024年6月末存栏数为330.9万头。我们预估全年出栏数为7000万头，2024年下半年生猪出栏数为3761万头。同时我们预计公司生猪养殖完 全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份300498.SZ（2024年上半年生猪出栏1,437.4万头，公司预计全年出栏3000-3300万头。我们预估全年出栏数为3200万头，2024年下半年生猪出栏数为1763万头。）建议关注正邦科技002157.SZ。 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。 正文目录 1、本周生猪养殖行业回顾...................................................................41.1、行情回顾........................................................................41.2、行业动态........................................................................52、生猪养殖产业链周数据...................................................................62.1、饲料原料........................................................................62.2、生猪养殖........................................................................72.3、猪肉屠宰、加工、销售............................................................93、上市公司重要公告.......................................................................114、本周观点...............................................................................125、本周个股推荐...........................................................................136、风险提示...............................................................................14 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年8月12日-2024年8月16日）...........................4图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年8月12日-2024年8月16日）...................4图表3：国内玉米现货价格走势（元/吨）..................................................6图表4：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................6图表5：国内大豆现货价格走势（元/吨）..................................................6图表6：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................6图表7：国内豆粕现货价格走势（元/吨）..................................................7图表8：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................7图表9：国内生猪市场价格走势（元/公斤）................................................7图表10：国内仔猪和肥猪批发价格走势（元/公斤）.........................................7图表11：国内猪料比走势...............................................................8图表12：养殖利润走势（元/头）........................................................8图表13：生猪存栏量走势（万头）........................................................8图表14：能繁母猪存栏量（万头）........................................................8图表15：各公司生猪月出栏数（万头）....................................................8图表16：国内定点屠宰企业月屠宰量（万头）..............................................9图表17：国内猪肉冻品库存率...........................................................9图表18：国内猪肉价格走势（元/公斤）...................................................9图表19：上市公司重要公告.............................................................11图表20：重点关注公司及盈利预测........................................................13 1、本周生猪养殖行业回顾 1.1、行情回顾 市场综述：2024年8月12日-8月16日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.60%、-0.52%、-0.26%。细分到农林牧渔各子行业来看，种植涨幅较大，种业跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖个股中，跌幅较小Top3分别为德康农牧、正邦科技、牧原股份，分别下跌0.41%、0.72%、0.79%；跌幅较大Top3分别为神农集团、华统股份、ST天邦，分别下跌8.61%、7.14%、4.78%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、行业动态 1.2.1、面向特定区域增加额度，支农支小再贷款新增1000亿 2024年8月13日，中国人民银行决定新增重庆、福建、广东、广西、河南、黑龙江、湖南、吉林、江西、辽宁、陕西、四川12省（区、市）支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾严重地区防汛抗洪救灾及灾后重建工作，加大对受灾地区的经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信贷支持。支农再贷款、支小再贷款都是结构性货币政策工具的一种，主要面向农村金融机构等特定金融机构发放。目前，1年期支农支小再贷款利率为1.75%，明显低于2.3%的1年期MLF（中期借贷便利）操作利率。截至2024年6月末，支农再贷款额度为8100亿元，余额为6771亿元，发放对象为农商行、农合行、农信社、村镇银行；支小再贷款额度为18000亿元，余额为16942亿元，发放对象为城商行、农商行、农合行、村镇银行、民营银行。 央行表示：“下一步将督促相关省（区、市）分支机构用好用足新增再贷款额度，指导金融机构精准对接救灾和灾后重建的融资需求，简化程序，加快审批，保障受灾企业资金需求，帮助企业恢复生产。”2024年夏季，部分省（区、市）雨涝灾害较为严重。为此，7月30日中央政治局会议部署“要全力做好防汛抗洪救灾工作”。在市场看来，央行增加支农支小再贷款额度1000亿元，“支持受灾严重地区防汛抗洪救灾及灾后重建工作”，体现了结构性货币政策工具能够聚焦国民经济薄弱环节，精准滴灌，适时发力的特征。 2、生猪养殖产业链周数据 2.1、饲料原料 截止至2024年8月16日周五 现货端：玉米现货价为2389.12元/吨，周环比变动-0.73%，同比变动-17.73%；大豆现货价为4443.68元/吨，周环比变动-0.21%，同比变动-10.21%；豆粕现货价为2954.29元/吨，周环比变动-1.09%，同比变动-37.27%。 期货端：CBOT玉米期货收盘价为370.25美分/蒲式耳，周环比变动-1.79%，同比变动-21.22%；CBOT大豆期货收盘价为937.50美分/蒲式耳，周环比变动-8.78%，同比变动-29.88%；CBOT豆粕期货收盘价为303.20美分/蒲式耳，周环比变动-7.02%，同比变动-25.25%。 资料来源：汇易网，Wind，华鑫证券研究 资料来源：CBOT，Wind，华鑫证