农林牧渔行业周报：养殖公司产业链议价越来越强，行业补栏逐步升温

证 券 研2024年08月18日 究 报养殖公司产业链议价越来越强，行业补栏逐步升 告温 推荐(维持)投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn ▌本周观点 —农林牧渔行业周报 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) -4.4 -15.9 -17.2 沪深300 -5.0 -9.0 -11.6 市场表现 (%)农林牧渔沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：猪价有望维持高位，生猪养殖成本仍有下降空间》2024-08-11 2、《农林牧渔行业周报：盈利好，补栏弱，养殖盈利周期拉长》2024-08-03 3、《农林牧渔行业周报：生猪养殖存量博弈，强者恒强》2024-07-28 行业研究 规模场产业链竞争力和议价能力稳步提升，补栏积极性相对散户较弱。从生猪养殖产业链端看，生猪养殖规模场产业链竞争力和议价能力稳步提升。目前散户与规模场的市场地位已经发生颠倒，从过去长时间中国生猪饲养场以散户为主体，变为以规模场为主体，规模场在产业链中的竞争力和议价能力也同步提升，盈利空间逐步扩大。与之对应的，产业链中饲料和动保企业的盈利能力有所回落，主因饲料动保企业在产业链中议价能力的减弱；目前市场饲料和动保产品供大于求；以及饲料动保市场竞争加剧，三大原因压缩该部分产业链企业盈利空间。从生猪养殖供给端看，散户补栏积极性强于规模场。猪价周期反转，生猪养殖盈利空间回暖，行业补栏情绪逐步回升，其中中小散户补栏积极性较强，规模养殖场部分仍处观望状态。从生猪养殖价格端看，高位猪价有望自2024年8月持续至11月，预计步入12月猪价会存在波动。因生猪生长周期10个月初端繁殖量的减少，预计2024年8月至11月生猪供给量将持续同环比下降。同时，步入Q3逐步临近猪肉消费旺季，预计生猪需求量将会环比上升。在需增供减的背景下，预计生猪价格将会自2024年8月 至11月持续维持高位。但是步入12月之后，预计生猪价格 会存在波动。2024年6月至今的仔猪购买高峰将会补充2024 年12月生猪出栏量，使12月生猪供给量上升。从需求端来说，12月已进入猪肉消费旺季，但是在整体消费市场疲软的大背景下，预计因供给量增加，生猪价格会存在波动。 ▌本周重点推荐个股 给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下 半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注牧原股份002714.SZ（2024年上半年生猪出栏3,238.8万头，公司预计全年出栏6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024年6月末存栏数为 330.9万头。我们预估全年出栏数为7000万头，2024年下半年生猪出栏数为3761万头。同时我们预计公司生猪养殖完 全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份300498.SZ（2024年上半年生猪出栏1,437.4万头，公司预计全年出栏3000-3300万头。我们预估全年出栏数为3200万头，2024年下半年生猪出栏数为1763万头。）建议关注正邦科技002157.SZ。 2024-08-18 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000048.SZ京基智农 14.33 3.29 1.89 2.27 4.36 7.58 6.31 增持 000529.SZ广弘控股 5.55 0.36 0.95 15.22 5.85 未评级 000876.SZ新希望 9.46 0.05 0.29 0.79 172.63 32.82 11.98 未评级 002100.SZ天康生物 6.56 -1.00 0.37 0.89 -6.57 17.95 7.36 未评级 002157.SZ正邦科技 2.74 0.92 0.11 0.17 2.98 24.91 16.12 增持 002548.SZ金新农 3.80 -0.82 0.21 0.30 -4.63 18.10 12.67 增持 002567.SZ唐人神 5.25 -1.06 0.30 0.70 -4.93 17.63 7.54 未评级 002714.SZ牧原股份 42.96 -0.78 2.80 4.70 -55.08 15.34 9.14 买入 002840.SZ华统股份 12.36 -0.98 1.18 2.24 -12.56 10.50 5.52 未评级 300498.SZ温氏股份 19.53 -0.96 1.42 1.87 -20.34 13.75 10.44 买入 600975.SH新五丰 6.06 -0.95 0.13 0.76 -6.35 47.57 7.93 未评级 603151.SH邦基科技 9.23 0.50 0.84 1.01 18.49 10.94 9.13 未评级 603477.SH巨星农牧 19.55 -1.27 1.13 3.36 -15.39 17.30 5.82 买入 605296.SH神农集团 29.61 -0.76 1.14 2.56 -38.96 25.97 11.57 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、本周生猪养殖行业回顾4 1.1、行情回顾4 1.2、行业动态5 2、生猪养殖产业链周数据6 2.1、饲料原料6 2.2、生猪养殖7 2.3、猪肉屠宰、加工、销售9 3、上市公司重要公告11 4、本周观点12 5、本周个股推荐13 6、风险提示14 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年8月12日-2024年8月16日）4 图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年8月12日-2024年8月16日）4 图表3：国内玉米现货价格走势（元/吨）6 图表4：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳）6 图表5：国内大豆现货价格走势（元/吨）6 图表6：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳）6 图表7：国内豆粕现货价格走势（元/吨）7 图表8：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳）7 图表9：国内生猪市场价格走势（元/公斤）7 图表10：国内仔猪和肥猪批发价格走势（元/公斤）7 图表11：国内猪料比走势8 图表12：养殖利润走势（元/头）8 图表13：生猪存栏量走势（万头）8 图表14：能繁母猪存栏量（万头）8 图表15：各公司生猪月出栏数（万头）8 图表16：国内定点屠宰企业月屠宰量（万头）9 图表17：国内猪肉冻品库存率9 图表18：国内猪肉价格走势（元/公斤）9 图表19：上市公司重要公告11 图表20：重点关注公司及盈利预测13 1、本周生猪养殖行业回顾 1.1、行情回顾 市场综述：2024年8月12日-8月16日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.60%、-0.52%、-0.26%。细分到农林牧渔各子行业来看，种植涨幅较大，种业跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖个股中，跌幅较小Top3分别为德康农牧、正邦科技、牧原股份，分别下跌0.41%、0.72%、0.79%；跌幅较大Top3分别为神农集团、华统股份、ST天邦，分别下跌8.61%、7.14%、4.78%。 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年8月12日-2024年8月16日） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年8月12日-2024年8月16日） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、行业动态 1.2.1、面向特定区域增加额度，支农支小再贷款新增1000亿 2024年8月13日，中国人民银行决定新增重庆、福建、广东、广西、河南、黑龙江、 湖南、吉林、江西、辽宁、陕西、四川12省（区、市）支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾严重地区防汛抗洪救灾及灾后重建工作，加大对受灾地区的经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信贷支持。支农再贷款、支小再贷款都是结构性货币政策工具的一种，主要面向农村金融机构等特定金融机构发放。目前，1年期支农支小再贷款利率为1.75%，明显低于2.3%的1年期MLF（中期借贷便利）操作利率。截至2024年6月末，支农再贷款额度为8100亿元，余额为6771亿元，发放对象为农商行、 农合行、农信社、村镇银行；支小再贷款额度为18000亿元，余额为16942亿元，发放对象为城商行、农商行、农合行、村镇银行、民营银行。 央行表示：“下一步将督促相关省（区、市）分支机构用好用足新增再贷款额度，指导金融机构精准对接救灾和灾后重建的融资需求，简化程序，加快审批，保障受灾企业资金需求，帮助企业恢复生产。”2024年夏季，部分省（区、市）雨涝灾害较为严重。为此，7月30日中央政治局会议部署“要全力做好防汛抗洪救灾工作”。在市场看来，央行增加 支农支小再贷款额度1000亿元，“支持受灾严重地区防汛抗洪救灾及灾后重建工作”，体现了结构性货币政策工具能够聚焦国民经济薄弱环节，精准滴灌，适时发力的特征。 2、生猪养殖产业链周数据 2.1、饲料原料 截止至2024年8月16日周五 现货端：玉米现货价为2389.12元/吨，周环比变动-0.73%，同比变动-17.73%；大豆 现货价为4443.68元/吨，周环比变动-0.21%，同比变动-10.21%；豆粕现货价为2954.29 元/吨，周环比变动-1.09%，同比变动-37.27%。 期货端：CBOT玉米期货收盘价为370.25美分/蒲式耳，周环比变动-1.79%，同比变动-21.22%；CBOT大豆期货收盘价为937.50美分/蒲式耳，周环比变动-8.78%，同比变动- 29.88%；CBOT豆粕期货收盘价为303.20美分/蒲式耳，周环比变动-7.02%，同比变动- 25.25%。 图表3：国内玉米现货价格走势（元/吨）图表4：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳） 资料来源：汇易网，Wind，华鑫证券研究资料来源：CBOT，Wind，华鑫证券研究 图表5：国内大豆现货价格走势（元/吨）图表6：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳） 资料来源：汇易网，Wind，华鑫证券研究资料来源：CBOT，Wind，华鑫证券研究 图表7：国内豆粕现货价格走势（元/吨）图表8：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳） 资料来源：汇易网，Wind，华鑫证券研究资料来源：CBOT，Wind，华鑫证券研究 2.2、生猪养殖 截止至2024年8月16日周五 价格端：截止至2024年8月10日，国内生猪市场价格为20.50元/公斤，十天环比变动5.67%，同比变动18.50%；仔猪批发价格为25.79元/公斤，周环比变动4.20%，同比变动5.27%；肥猪批发价格为19.75元/公斤，周环比变动0.00%，同比变动28.16%。 利润端：截止至2024年8月7日，国内猪料比为6.41,周环比变动4.40%；自繁自养 养殖利润为681.76元/头，周环比变动16.16%；外购仔猪养殖利润493.22元/头，周环比变动30.78%。 存量端：截止至2024年第二季度，生猪存栏量为41533万头，季度环比变动1.67%， 同比变动-4.56%；截止至2024年第二季度，能繁母猪存栏量为4038万头，月环比变动 1.05%，同比变动-6.01%。 图表9：国内生猪市场价格走势（元/公斤）图表10：国内仔猪和