农林牧渔行业周报：行业补栏速度缓慢，重视养殖板块投资机会

行情回顾： 本周（2024.10.7-2024.10.11）农林牧渔（申万）指数收于2502.40点(-7.59%)，沪深300指数收于3887.17点（- 3.25%），深证综指收于1834.94点（-4.80%），上证综指收于3217.74点（-3.56%），科创板收于595.90点 （+3.04%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的万辰集团（+16.92%）、西部牧业（+10.28%）、ST天邦（+4.60%）等；跌幅排名居前的有安德利(-16.83%)、朗源股份（-13.40%）、东方海洋（-13.27%）等。 生猪养殖： 根据涌益咨询，截至10月11日，全国商品猪价格为17.69元/公斤，周环比-3.12%；15公斤仔猪价格为438元/头，较上周环比-59元/头；本周生猪出栏均重为125.35公斤/头，较上周-0.18公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为47.27元/头，盈利周环比-138.01元/头；自繁自养养殖利润为305.91/头，盈利周环比-62.23元/头。节后二育积极入场，生猪价格稳步回升。国庆前行业积极抛售导致生猪价格持续下跌，节中随着行业抛售告一段落，猪价开始企稳回升。目前行业标肥价差持续走阔，养殖户有较强动力进行二次育肥，随着二次育肥的逐步进场以及旺季消费的好转，猪价有望企稳回升。能繁恢复速度缓慢，周期长度可期。根据三方机构数据显示，涌益/钢联/卓创9月能繁母猪存栏分别环比+0.60%/+0.53%/-0.18%，产能补充速度依旧较为缓慢，主要系明年悲观预期下，行业主动补栏意愿较弱，近期仔猪价格的持续下跌也反映了市场情绪，预计产能在Q4高价区间增幅有限。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。 种植产业链： 玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为7.10元/千克，较上周环比-1.25%；白条鸡平均价为14.70元/公斤，较上周环比-1.34%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至9月20日，父母代种鸡养殖利润为0.73元/羽，较上周环比-28.43%；毛鸡养殖利润为-3.15元/羽，周环比-1.29%。四季度为毛鸡传统消费旺季，在旺季预期下鸡苗补栏积极性提升带动鸡苗价格上涨，而偏弱的消费端使得毛鸡价格表现较为平淡。目前海外引种预期趋于稳定，虽然海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 S 内容目录 ................................................................................4 1.1生猪养殖：二育开始入场，猪价小幅回升4 1.2种植产业链：丰产预期下粮价有所下行，重视种业振兴4 1.3禽类养殖:鸡苗价格季节性反弹，板块盈利有所改善4 ................................................................................4 ..............................................................................6 3.1生猪产品价格追踪6 3.2禽类产品价格追踪7 3.3粮食价格追踪8 3.4饲料数据追踪9 3.5水产品价格追踪10 ...............................................................................10 4.1公司公告10 4.2行业要闻11 风险提示11 图表目录 图表1：行业涨跌幅情况5 图表2：本周各板块涨跌幅（2024.10.7-2024.10.11）5 图表3：本周农业板块涨幅前十个股5 图表4：本周农业板块跌幅前十个股5 图表5：重要数据概览6 图表6：生猪价格走势（元/千克）6 图表7：猪肉平均批发价（元/千克）6 图表8：二元母猪价格走势（元/千克）7 图表9：仔猪价格走势（元/千克）7 图表10：生猪养殖利润（元/头）7 图表11：猪粮比价7 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克）7 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽）7 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽）8 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽）8 图表16：玉米现货价（元/吨）8 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）8 图表18：大豆现货价（元/吨）8 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）8 图表20：豆粕现货价（元/吨）9 图表21：豆油现货价格（元/吨）9 图表22：小麦现货价（元/吨）9 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表24：早稻现货价（元/吨）9 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）9 图表26：育肥猪配合料价格（元/千克）10 图表27：鸡饲料价格（元/千克）10 图表28：鱼类产品价格（元/公斤）10 图表29：鲍鱼和海参价格（元/公斤）10 图表30：海蛎和扇贝价格（元/公斤）10 图表31：对虾产品价格（元/公斤）10 1.1生猪养殖：二育开始入场，猪价小幅回升 根据涌益咨询，截至10月11日，全国商品猪价格为17.69元/公斤，周环比-3.12%；15 公斤仔猪价格为438元/头，较上周环比-59元/头；本周生猪出栏均重为125.35公斤/头，较上周-0.18公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为47.27元/头，盈利周环比-138.01元/头；自繁自养养殖利润为305.91/头，盈利周环比-62.23元/头。 节后二育积极入场，生猪价格稳步回升。国庆前行业积极抛售导致生猪价格持续下跌，节中随着行业抛售告一段落，猪价开始企稳回升。目前行业标肥价差持续走阔，养殖户有较强动力进行二次育肥，随着二次育肥的逐步进场以及旺季消费的好转，猪价有望企稳回升。 能繁恢复速度缓慢，周期长度可期。根据三方机构数据显示，涌益/钢联/卓创9月能繁母猪存栏分别环比+0.60%/+0.53%/-0.18%，产能补充速度依旧较为缓慢，主要系明年悲观预期下，行业主动补栏意愿较弱，近期仔猪价格的持续下跌也反映了市场情绪，预计产能在Q4高价区间增幅有限。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。 目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。建议关注：华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。 1.2种植产业链：丰产预期下粮价有所下行，重视种业振兴 今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:鸡苗价格季节性反弹，板块盈利有所改善 本周主产区白羽鸡平均价为7.34元/千克，较上周环比+3.38%；白条鸡平均价为14.65 元/公斤，较上周环比-0.34%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至10月11日，父母代种鸡养殖利润为1.50元/羽，较上周环比+105.48%%；毛鸡养殖利润为-2.37元/羽，周环比+24.76%。 四季度为毛鸡传统消费旺季，在旺季预期下鸡苗补栏积极性提升带动鸡苗价格上涨，而偏弱的消费端使得毛鸡价格表现较为平淡。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；立华股份；湘佳股份等。 本周（2024.10.7-2024.10.11）农林牧渔（申万）指数收于2502.40点(-7.59%)，沪深 300指数收于3887.17点（-3.25%），深证综指收于1834.94点（-4.80%），上证综指收 于3217.74点（-3.56%），科创板收于595.90点（+3.04%)。 图表1：行业涨跌幅情况 指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 深证综指 1834.94 -4.80% -4.80% -0.16% 上证综指 3217.74 -3.56% -3.56% 8.16% 科创板 898.90 3.04% 3.04% 5.50% 沪深300 3887.17 -3.25% -3.25% 13.29% 农林牧渔 2502.40 -7.59% -7.59% -12.57% 农产品加工 1993.05 -4.44% -4.44% -7.68% 种子生产 2720.92 -8.01% -8.0