农林牧渔行业周报：行业补栏速度缓慢，重视养殖板块投资机会

行情回顾

本周农林牧渔（申万）指数下跌7.59%，表现落后于沪深300、深证综指和上证综指。个股方面，万辰集团、西部牧业、ST天邦涨幅居前，安德利、朗源股份、东方海洋跌幅居前。

生猪养殖

• 价格走势：本周生猪价格小幅下跌，但行业标肥价差持续走阔，养殖户二次育肥积极性提升，猪价有望企稳回升。
• 产能恢复：能繁母猪存栏恢复缓慢，行业主动补栏意愿较弱，预计产能将在低位维持较长时间，拉长本轮周期。
• 盈利预测：短期板块利空已充分释放，预计Q3/Q4猪企利润同比明显改善，甚至超预期。中长期来看，生猪养殖行业依旧有优秀的中枢利润，头部企业有充足的超额利润释放。
• 投资建议：建议优选低成本高质量扩张的优质企业，重点关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

种植产业链

• 粮价走势：玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但整体生产仍可能受极端天气等不确定性因素影响。
• 种业振兴：在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食安全成为我国重要议题。转基因种子商业化落地持续推进，有望带动龙头种子企业量利齐升。
• 投资建议：建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企，如隆平高科、大北农、登海种业等。

禽类养殖

• 价格走势：四季度为毛鸡传统消费旺季，鸡苗补栏积极性提升带动鸡苗价格上涨，但消费端偏弱使得毛鸡价格表现平淡。
• 产能供给：海外引种预期趋于稳定，国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口体现或出现延后。
• 盈利预测：随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。
• 投资建议：建议关注具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头，如圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、立华股份、湘佳股份等。

风险提示

转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、产品价格波动。