供应偏紧猪价延续上行，7月产能回补较慢

生猪养殖：猪价偏强上涨，价格周期反转。市场挺价情绪较强，供应持续偏紧张；部分压栏大猪陆续出栏，预计短期肥猪价格会有所下降。中长期，企业现金流压力明显，价格周期反转，持续推荐配置生猪养殖。1）数量端：7月能繁母猪存栏有所增加。根据钢联统计，7月能繁母猪存栏量较6月环比 +1.11%，其中规模场环比+1.14%，中小散环比+0.20%。2）价格端：震荡向上。根据涌益咨询，8月15日，商品猪出栏价为21.07元/kg，周环比 +3.64%。相关标的：牧原股份，温氏股份，新五丰，巨星农牧。 禽类养殖：白鸡价格震荡。据钢联统计，2024年7月祖代引种及自繁更新量在8.70万套，环比+10.13%，同比-30.40%；其中美国引种量为4万套。伴随猪周期反转，后续商品代价格有望和猪价形成共振。相关标的：圣农发展，益生股份。 动保：行业需求有望触底回升，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，猪价开启上行有望推动行业触底回升，从行业批签发数据来看，2024年Q1/Q2/6月，圆环同比-18%/-7%/0%，伪狂犬同比-44%/-36%/-31%。从产品周期角度，非瘟疫苗、猫三联等新品研发上市顺利，有望进一步打开行业成长空间。相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。 种业：转基因产业化不断推进，关注各公司Q3预收款情况。基础农产品方面，8月USDA报告大豆全球产量调增，大宗原材料价格本周普遍下跌。转基因方面，2024年3月农业农村部发布第二批品种审定公示，短期关注转基因种子的价格以及今年的制种面积，长期关注行业竞争格局转变以及各公司业绩的量价齐升。相关标的：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。 宠物：外销方面，随海外去库结束出口数据逐步改善，据海关数据，2024年1-6月零售包装狗食或猫食饲料出口同比分别为+37.9%/+28.4%/+7.1%/+14.7%/+25.4%/+37.3%；内销方面，618大促落下帷幕，各大平台宠物行业均取得亮眼的增长，持续看好行业增长以及头部公司在国内市场市占率的提升。相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险 1农林牧渔行情概览 本周农林牧渔收于2405.70，周环比-2.04%，沪深300周环比+0.42%；自2024年1月2日以来，农林牧渔涨跌幅-15.95%，沪深300涨跌幅-2.49%。本周农林牧渔细分板块普遍下跌，细分板块中渔业跌幅最大为-3.06%，养殖业跌幅最小为-1.51%。 图1.自2024年1月2日以来，农林牧渔涨跌幅-15.95%，图2.农林牧渔细分板块中，渔业跌幅最大为-3.06%，养 图3.个股涨幅top3为万辰集团、宏辉果蔬、国投中鲁 图4.个股跌幅top3为邦基科技、辉隆股份、丰乐种业 2生猪养殖数据跟踪 猪价偏强上行。本周市场挺价情绪较强，供应持续偏紧；需求无明显好转；猪价延续向上趋势。养殖户补栏积极性较一般，仔猪价格窄幅震荡；部分压栏大猪陆续出栏，预计短期肥猪价格会有所下降。短期，需求端较为平稳，供应端压力逐步缓解，猪价预计仍维持上行趋势。中长期，企业现金流压力增加明显，产能回补较慢，价格周期反转，本轮价格上行高度及上行持续时长可以期待，持续推荐配置生猪养殖。 2.1数量端：7月能繁母猪存栏有所增加 数量端：7月能繁母猪存栏有所增加。根据农业农村部数据，6月能繁母猪存栏数量4038万头，月环比+1.0%。根据钢联统计，7月能繁母猪存栏量较6月环比+1.11%，其中规模场环比+1.14%，中小散环比+0.20%。根据涌益咨询，7月能繁母猪存栏量较6月环比+1.79%。生猪出栏均重有所上行，根据涌益咨询统计，8月15日，全国商品猪出栏均重126.17kg，其中90kg以下占比4.16%，150kg以上占比6.37%。 图5.6月底能繁母猪存栏量4038万头，月环比+1.0% 图6.6月猪肉及猪杂碎进口18万吨，当月同比-19.8% 图7.2024年7月中央收储冻猪肉0万吨 图8.8月15日，全国商品猪出栏均重126.17kg，其中 企业月度出栏：上市公司发布7月生猪销售情况，7月出栏量（同比增速）依次为东瑞股份6.59万头（+50.8%）、神农集团19.85万头（+46.9%）、金新农9.30万头(+31.7%)、温氏股份232.33万头（+9.0%）、牧原股份615.80万头（+8.0%)、大北农46.58万头（+8.0%）、华统股份20.20万头(+6.16%)、ST天邦52.94万头（+3.6%）、京基智农16.19万头（+1.1%）、新希望126.20万头（-8.6%）、唐人神28.50万头（-10.6%）、罗牛山5.63万头（-12.0%）、天康生物22.13万头（-13.5%）、正邦科技22.99万头（同比-29.3%）、*ST傲农12.55万头（同比-72.0%）。 图9.各企业7月生猪销售情况 图10.各企业2024年1-7月生猪累计销售情况 2.2价格端：猪价偏强上涨 价格端：猪价偏强上涨。8月15日，商品猪出栏价为21.07元/kg，周环比+3.64%； 规模场15公斤仔猪出栏价688元/头，周环比+1.33%；猪肉价为27.05元/kg，周环比+4.56%。二元母猪价格本周上行，根据wind，8月15日，二元母猪价格为32.54元/kg，周环比+0.09%。 图11.8月15日，商品猪出栏价为21.07元/kg，周环比图12.8月16日，二元母猪价格为32.54元/kg，周环比 图13.8月15日，规模场15公斤仔猪出栏价688元/头，图14.8月15日，猪肉价为27.05元/kg，周环比+4.56% 2.3成本端：大宗原材料价格普遍下跌 成本端：本周大宗原材料价格普遍下跌。8月9日，上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为2954/2389/2483/4444元/吨，周涨跌幅分别为-1.09%/-0.73%/-0.44%/-0.21%，同比-37.27%/-17.73%/-14.85%/-10.21%。8月16日，育肥猪配合饲料平均价为3.45元/公斤，周环比持平。 图15.8月16日，育肥猪配合饲料平均价为3.45元/公斤，图16.8月16日，上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大 利润端：生猪养殖利润盈利扩大。8月16日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为+681.76元/头、+493.22元/头。2024年6月，规模养殖生猪头均净利润为470元/头，散养生猪头均净利润251元/头。 图17.6月规模生猪和散养生猪头均净利润分别为470元/图18.8月16日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为 3禽类养殖数据跟踪 白鸡价格窄幅震荡。由于屠宰企业的亏损和谨慎心态，白鸡价格受到一定压制，价格窄幅震荡。7月祖代鸡引种较为正常，据钢联统计，2024年7月祖代引种及自繁更新量在8.70万套，环比+10.13%，同比-30.40%；其中，美国引种量为4万套。我们认为随着猪周期反转，后续商品代价格有望和猪价形成共振。截至8月16日，白羽肉鸡主产区平均价为7.77元/公斤，周环比+0.00%；毛鸡养殖利润-0.01元/羽。 图19.8月16日，白羽肉鸡主产区平均价为7.77元/kg 图20.8月16日，毛鸡养殖利润为-0.01元/羽 根据畜牧业协会禽业分会，2024年第31周父母代鸡苗销售量147.35万套，周环比-16.96%；父母代鸡苗价格54.37元/套，周环比+14.95%；祖代种鸡总存栏量（后备+在产）211.46万套，周环比+1.07%；父母代种鸡存栏量（后备+在产）3759.66万套，周环比+0.87%；商品代鸡苗价格2.84元/只，周环比+7.23%。 图21.2024年第31周父母代鸡苗价格周环比+14.95% 图22.2024年第31周父母代鸡苗销量周环比-16.96% 图23.2024年第31周祖代种鸡总存栏量周环比+1.07% 图24.2024年第31周父母代种鸡存栏量周环比+0.87% 4种业数据跟踪 转基因产业化不断推进，关注各公司Q3预收款情况。基础农产品方面，8月USDA报告玉米全球产量调减，大豆产量调增。转基因方面，2023年12月7日农业农村部发布品种审定通过公告，其中转基因玉米品种37个，转基因大豆14个，前期公示品种均取得审定编号。12月25日，农业农村部批准发放北京联创种业有限公司等85家企业农作物种子生产经营许可证，转基因种子正式开启售卖。2024年3月19日农业农村部发布第二批品种审定公示，其中转基因玉米品种27个，转基因大豆3个。短期关注转基因种子的价格以及今年的制种面积，长期关注行业竞争格局转变以及各公司业绩的量价齐升。 USDA发布8月供需报告发布： USDA玉米8月库消比2024/25预测值相比2023/24预测值上升0.26个百分点。 2024/25年度全球玉米产量12.20亿吨，国内消费量12.18亿吨，期末库存3.10亿吨，库消比22.00%，较2023/24年度上升0.26个百分点。分国别看，2024/25年度美国玉米产量3.85亿吨，国内消费量3.22亿吨，期末库存0.53亿吨，库消比13.86%，较2023/24年度上升1.30个百分点；2024/25年度中国玉米产量2.92亿吨，国内消费量3.13亿吨，期末库存2.12亿吨，库消比68.00%，较2023/24年度下降0.68个百分点。 USDA大豆8月库消比2024/25预测值相比2023/24预测值上升2.94个百分点。 2024/25年度全球大豆产量4.29亿吨，国内消费量4.03亿吨，期末库存1.34亿吨，库消比22.99%，较2023/24年度上升2.94个百分点。分国别看，2024/25年度美国大豆产量1.24亿吨，国内消费量0.69亿吨，期末库存0.15亿吨，库消比12.77%，较2023/24度上升4.36个百分点；2024/25年度中国大豆产量0.21亿吨，国内消费量1.27亿吨，期末库存0.46亿吨，库消比36.00%，较2023/24年度上升0.79个百分点。 表1.USDA2024年8月供需报告 5宠物数据跟踪 外销方面，随海外客户去库结束看好出口数据逐步改善，根据海关数据，2024年1-6月零售包装狗食或猫食饲料出口同比分别为+37.9%/+28.4%/+7.1%/+14.7%/+25.4%/+37.3%；内销方面，618大促落下帷幕，各大平台宠物行业均取得亮眼的增长。其中乖宝宠物公布全阶段战报，旗下麦富迪品牌2021-2024年连续四年天猫和抖音排名第一，京东排名第二，拼多多排名第一；弗列加特品牌全网销售额1亿元+，同比增长230%+；两个品牌全国销售额合计突破4.7亿元＋，同比增长40%＋。佩蒂股份发布2024年半年度业绩预告，预计2024H1归母净利润0.9亿元-1.1亿元，同比扭亏为盈。在“618”大促中，佩蒂股份旗下爵宴品牌全网销售额超过2500万元，同比增长67%+。我们持续看好行业增长以及头部公司在国内市场市占率的提升。相关标的：佩蒂股份，乖宝宠物，中宠股份。 图25.宠物食品出口数据呈逐步改善趋势 6风险提示 原材料价格波动风险。成本占比较高的主要有玉米、豆粕、小麦、高粱等。饲料原料的国际贸易存在较大不确定性，价格波动的风险将中长期存在。如果全球大宗农产品的供应持续偏紧，价格进一步上行或维持高位，将进一步推高产业链成本，对行业盈利水平产生不利影响。 动物疫病风险。动物疾病的大规模发生与流行，一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡，从而导致畜禽出栏量下行，对行业收入和业绩产生明显不利影响；另一方面会影响消费者心理，导致短期内行业需求降速，从而对行业销售量和销售单价产生不利影响。 极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能造成行业经营活动无法正常开展；也可能会造成原料减产、增加疾病传播风险，从而增加产业链整体成本和疫情防控成本，对行业整体盈利水平产生不利影响