创新药研究框架之GLP-1：内卷时代，更看好小分子、多靶点、长效三大方向差异化突破

核心观点

国内GLP-1药物正处于蓬勃发展阶段，但竞争激烈。未来发展趋势更看好小分子、多靶点、长效三大方向的差异化突破。

小分子GLP-1

• 优势：口服使用提升用药便利性，化药小分子制备成本低。
• 进度：恒瑞医药、华东医药的GLP-1小分子已进入2期临床阶段。
• 布局路线：国内企业主要基于辉瑞的Danuglipron技术路线，仅有少数企业布局礼来的Orforglipron路线。
• 临床数据：礼来的Orforglipron数据相对辉瑞的Danuglipron优异，但国内企业基于Danuglipron路线结构优化后的分子后续临床数据值得期待。

多靶点GLP-1

• 优势：多靶点产品相对单靶点产品疗效更优。
• 进度：信达生物GLP-1R/GCGR双靶点产品玛仕度肽已在上市申请阶段，其他多个产品在研。
• 布局路线：以GLP-1R/GIPR双靶点产品布局居多，三靶点产品值得期待。
• 临床数据：多靶点产品在减重效率、最终减重效果上均有优势。

长效GLP-1

• 优势：长效化有望进一步提高患者用药依存性。
• 进度：众生药业、甘李药业双周制剂已在2期临床。
• 布局路线：两周一次或四周一次产品值得期待。
• 临床数据：现有长效GLP-1药物在延长用药间隔的同时保证了减重效果。

GLP-1上游产业链

• 需求：GLP-1多肽药物在糖尿病、减重领域市场的快速扩张，以及未来可能潜在的NASH等其他领域应用场景，GLP-1多肽产业链下游对于上游原料药需求较大。
• 建议关注：翰宇药业、诺泰生物、圣诺生物、奥锐特。

建议关注标的

• 药品制剂方面：信达生物、恒瑞医药、华东医药、众生药业、博瑞医药、甘李药业、石药百克、翰森制药、乐普医疗、联邦制药、信立泰。
• 上游产业链：翰宇药业、诺泰生物、圣诺生物、奥锐特。

风险提示

• GLP-1药物临床数据不及预期的风险。
• GLP-1药物销售不及预期的风险。
• GLP-1药物未来竞争激烈导致价格下滑的风险。