行内偕作·快评号外：《2024年二季度货币政策执行报告》四大要点-平衡三重关系，深化利率改革

平衡三重关系，深化利率改革 ——《2024年二季度货币政策执行报告》四大要点

一、形势判断：稳定运行、长期向好

• 国内形势：

  • 经济稳定运行，但仍面临有效需求不足、经济分化、重点领域风险等问题。
  • 固定资产投资和社会消费品零售总额同比增速分别为3.5%和2.6%，低于名义GDP增速和去年同期，显示内需不足是主要挑战。

• 国际形势：

  • 全球经济增长动能偏弱，局部冲突和动荡频发，全球性问题加剧。

• 政策态度：

  • 坚持稳中求进，以进促稳，扎实推动高质量发展。
  • 通胀方面，预计下半年CPI温和回升，PPI降幅收敛，受暑期旅游出行和传统消费旺季等因素影响。

二、政策立场：平衡三重关系、加强逆周期调节

• 总量调控：

  • 保持融资和货币总量合理增长，丰富和完善基础货币投放方式，密切关注海外主要央行货币政策变化。
  • 强调防范风险，提升贷款增长的稳定性和可持续性，加快推动储备项目转化。

• 结构调整：

  • 加强对科技创新、消费和住房租赁产业的支持。
  • 科技创新方面，设立5,000亿科技创新和技术改造再贷款。
  • 消费方面，推动消费品以旧换新，与财政政策协调配合。
  • 住房租赁产业方面，推出3,000亿保障性住房再贷款，支持保障房收储“以购代建”。

三、利率政策：健全利率形成、调控与传导机制

• 利率市场化改革：

  • 推进存款利率形成机制的市场化，贷款利率由金融机构自主确定，以LPR为主要定价基准。
  • 进一步健全市场化的利率调控机制，强化政策利率引导作用，理顺由短及长的利率传导关系。

• 具体数据：

  • 当前商业贷款利率已实现市场化定价，6月贷款加权平均利率为3.68%，同比下降51bp。

四、债券市场：关注长债波动

• 市场动态：

  • 二季度10Y和30Y国债收益率分别震荡下行8bp和3bp，至2.21%和2.43%。
  • 7月以来，长期国债收益率继续下行，10Y和30Y国债收益率分别降至2.2%、2.4%以下。

• 风险提示：

  • 提醒机构配置需求集中对债市带来的扰动，尤其是部分债券型理财产品通过加杠杆实现较高收益，未来利率回升时可能面临较大回撤风险。

：今年7月OMO、LPR利率同时下降10bp
：7天逆回购利率已成为短期利率波动中枢
：二季度实体经济融资成本继续下降
：国债收益率震荡下行