铝周报：下游开工维持弱势，消费旺季待验证

华联期货铝周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 下游开工维持弱势，消费旺季待验证 20240811 黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供给及库存 4 初加工及终端市场 5 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 周度观点及策略 宏观：海关总署发布外贸数据，以美元计，7月中国进出口总值5164.7亿美元，同比增长7.1%；出口3005.6亿美元，同比增长7.0%；进口2159.1亿美元，同比增长7.2%；贸易顺差846.5亿美元。前7个月，中国进出口总值3.5万亿美元，增长3.5%。以美元计，7月外贸出口继续强韧，同比增速（7.0%）虽较前值（8.6%）有所下降，但仍处于较快水平。美国经济数据波澜不惊，服务业PMI稳步回升，家庭债务上升表面消费有信心，但初请人数下降和续请失业救济人数创新高形成矛盾，经济不确定性仍存风险。 供应：近期进口铝土矿仍维持长单供应为主，散货供应极为有限。氧化铝市场开工较前期有所提升，但仍有部分企业受矿石供应偏紧等问题影响，生产受限。国内电解铝运行产能整体进入稳定期，目前国内电解铝运行产能4350万吨，开工率96.7%。云南和内蒙项目复产完毕，国内电解铝运行产能整体持稳，贵州地区待复产产能尚未完成技改，预计复产时间10-11月份左右，短期仍需持续关注四川地区的复产情况。总体供应端缓慢抬升，且进口窗口有打开态势，供应端维持增量预期。 需求：受传统消费淡季等因素影响，国内加工企业市场反馈下半年订单减少较多，铝下游开工维持弱势，部分地区下游企业放高温假，市场需求疲软。“金九银十”旺季效应等待市场验证。 库存:由于淡季消费偏弱，市场信心不足，6月下旬以来，国内交易所+社会库存铝锭库存累积，铝棒顺畅去库；海外库存保持去库节奏。不过随着需求好转，预计8月下旬进入阶段性去库。 观点：全球经济衰退逻辑确认，美联储存9月降息预期，降息落地以前市场宏观情绪依旧以悲观担忧为主线。国内7月出口数据仍保持较快水平，但对市场提振有限。行业方面，近期进口铝土矿仍维持长单供应为主，散货供应极为有限。氧化铝市场开工较前期有所提升，但仍有部分企业受矿石供应偏紧等问题影响，生产受限。国内电解铝运行产能整体进入稳定期，供应端缓慢抬升，且进口窗口有打开态势，供应端维持增量预期。受传统消费淡季等因素影响，国内加工企业市场反馈下半年订单减少较多，铝下游开工维持弱势，部分地区下游企业放高温假，市场需求疲软。国内交易所+社会库存铝锭库存累积，“金九银十”旺季效应等待市场验证。预计本周沪铝维持低位震荡走势。 策略：适当短线做多，短期沪铝2410参考支撑位18800元/吨。 期现市场 图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年1-6月中国铝矿砂及其精矿进口数量为7735万吨，相比上年同期增长了526万吨，同比增长7.4%。2024年6月中国铝矿砂及其精矿进口数量为1333万吨。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14,138万吨，同比增加12.9%。 图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨） 资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年6月，中国铝土矿产量达到了719.3万吨，同比增长1.4%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存低位震荡，当前仍处于长期低位。 图：国内氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 截至7月31日，国内氧化铝行业加权平均完全成本2867.2元/吨，较6月底上涨49.7元/吨，环比上涨1.77%，同比上涨7.34%。截至第31周，氧化铝生产利润1069.3元/吨。 图：国内氧化铝产量（万吨）图：国内氧化铝进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2024年1-6月中国氧化铝累计产量4132.7万吨，同比增长1.8%。其中6月中国氧化铝产量719.3万吨，同比增长1.4%。2023年中国氧化铝产量8244.1万吨，同比增长1.4%。 进出口方面，2024年6月中国出口氧化铝15.71万吨，2024年1-6月累计出口81.07万吨；2024年6月进口3.77万吨，环比减少58.80%，同比减少13.93%。2024年1-6月累计进口118.50万吨，同比增加56.04%。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 图：我国电解铝冶炼成本及利润（元/吨）图：中国电解铝建成产能变化（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 7月，国内电解铝行业平均成本约18416.86元/吨，较6月份上涨3.37元/吨，本月原材料价格波动不大，下游消费季节性淡季加上铝市遭到空头资金，导致铝价进入深度回调。现货铝累计下跌1170元/吨，国内电解铝行业平均盈利已跌破千元，平均每吨盈利空间约为565.13元/吨，较6月底下降了1167.6元/吨。 据Mysteel统计，截至2024年6月30日，电解铝行业建成产能为4482万吨。 图：全球电解铝产量(万吨)图：我国电解铝产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）：2024年6月份全球原铝产量为594万吨，同比增长3.18%。2024年上半年全球原铝产量同比增长3.9%，达到3584万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据统计，中国1-6月铝产量同比增7%，达到2155万吨。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 图：我国铝进口量(元/吨)图：我国铝出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 海关数据显示，1-6月原铝进口总量约121.98万吨，同比涨幅达151.64%，进口依存度升至5.53%。1-6月国内原铝累计出口量为2.83万吨，同比减少50.91%。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 图：LME铝锭库存(吨)图：我国电解铝社会库存（吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年8月8日，LME期货库存量为91.45万吨。 截至2024年8月8日，我国电解铝社会库存81.5万吨，6月下旬以来出现反弹。 初加工及终端市场 图：我国原铝系铝合金锭产量（万吨）图：我国再生铝合金锭产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局:2024年1-6月中国铝合金累计产量800.8万吨,同比增长11.4%。其中6月铝合金产量142.0万吨,同比增长8.1%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 图：我国铝型材产量（万吨）图：我国铝棒产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年6月中国铝材产量592.8万吨，同比增长6.4%；1-6月累计产量3325.5万吨，同比增长9.5%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 图：未锻轧铝及铝材进口量（万吨）图：未锻轧铝及铝材出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年6月，中国出口未锻轧铝及铝材61万吨，同比增长23.8%；1-6月累计出口317万吨，同比增长13.1%。6月中国进口未锻轧铝及铝材24万吨，同比增长16.0%；1-6月累计进口204万吨，同比增长70.1%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 图：电解铝终端消费分布（%）图：我国房地产开发投资完成额月累计同比变化（%） 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资39883亿元，下降10.4%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 图：我国新能源汽车月产量（万辆）图：我国电力工程投资完成额（亿元） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 数据显示，今年1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，产销增速较1-5月分别收窄1.7个和2.2个百分点。2024年6月，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%。2024年1—6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和 494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%。2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到 31.6%。 国家能源局公布数据显示，1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3319亿元，同比增长53.8%。其中，太阳能发电1349亿元，同比增长113.6%；核电359亿元，同比增长56.1%。电网工程完成投资2054亿元，同比增长7.8%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 图：全球电解铝供需平衡表（千吨）图：我国电解铝供需平衡表（万吨） 资料来源：IAI等、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会的数据，2024年1-6月全球原铝产量同比增长了3.9%，达到了3584万吨。 世界金属统计局(WBMS)公布报告显示,2023年全球原铝产量为6975.87万吨,消费量为6918.45万吨,供应过剩57.42万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。