专题报告：海外主要镍生产商梳理

吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 刘显杰（联系人）有色研究员 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 2024-08-16 专题报告 海外主要镍生产商梳理 报告要点： 2024年二季度，14家海外主要镍生产商产量为22.3金属吨，预计2024全年镍金属产量为74.0万金属吨，同比减少5.2%，约4.5万吨，主要由于部分企业停产带来了产能的收缩。其中，嘉能可Koniambo项目已在2024年2月过渡到护理和维护阶段；IG0在2024年5月底西将澳大利亚Cosmos镍矿已转入维护阶段；必和必拓的NickelWest业务和WestMusgrave项目将于2024年10月起暂停；第一量子暂停ShoemakerLevy矿体的采矿业务。Eramet4月中旬暂停了SLN在新喀里多尼亚北部省份的采矿活动。 有色金属研究|镍 海外主要镍生产商梳理 诺镍（NorilskNickel） NorilskNickel主要拥有两大镍生产资产：NorilskDivision和KolaDivision。NorilskDivision包括Talnakh、Oktyabrskoye和Norilsk-1矿山，合计矿石储量12.03亿吨，镍品位0.71%，折镍金属储量约854万吨。KolaDivision矿石储量6400万吨，镍品位0.63%，折镍金属储量约40万吨。 二季度，公司共生产镍4.83万金属吨，环比上涨14.73%，同比上涨8.16%。其中自有原料生产4.83万金属吨。全年看，公司维持镍金属产量18.4-19.4万吨的预期，同比去年降幅7%-12%。 图1：NorilskNickel分季度镍产量（吨） 数据来源：公司公告、五矿期货研究中心 淡水河谷（Vale） 淡水河谷拥有Sudbury、Thompson、Voisey'sBay、PTVI与ONCAPUMA五个镍矿项目。其中Sudbury、Thompson、Voisey'sBay为硫化镍矿，位于加拿大，PTVI、ONCAPUMA为红土镍矿，分别位于印度尼西亚与巴西。 二季度，Vale镍产量为34800吨，同比下降16％，2024年上半年镍产量6.73万吨，同比下降13.6%，销量下6.74万吨，同比下降16.2%。第二季度镍的产量主要因处理厂定修而同环比分别下降24.4%和29.4%至2.79万吨，销量同比下降14.9%而环比增长3.6%至3.43万吨。 图2：Vale分季度镍产量(吨) 数据来源：公司公告、五矿期货研究中心 嘉能可（Glencore） 嘉能可拥有INO(Sudbury、Raglan、Nikkelverk)、MurrinMurrin和Koniambo三个镍矿项目。 二季度，嘉能可镍产量3.31万金属吨（含第三方原料供应），环比下降12.2%，同比减少17.04%。其中包括镍板2.34万吨、镍豆0.97万吨。由于新喀问题导致水萃镍产量为0。分项目看，INO项目二季度产量2.34万吨，环比下降1.68%。MurrinMurrin项目二季度镍总产量为0.97吨（含第三方原料供应），上半年镍产量同比上涨8%。位于新喀里多尼亚的Koniambo项目已经进入维护阶段，产量为0。 2024年全年镍生产指引量8-9万吨（仅包含自有原料生产量），与之前指引一致。 必和必拓（BHP） 必和必拓在NickelWest公司拥有三座镍矿业务，包含Leinster镍矿、MtKeith镍矿以及Cliffs镍矿。2024年7月11日，BHP宣布暂停在西澳大利亚镍业公司的运营，过渡期从2024 年7月开始。2024年10月暂停，2024年12月完成。在暂停期间，BHP将每年投资约3亿美元，以便有可能重启。 二季度，必和必拓公司的精炼镍、镍中间品及硫酸镍产量共计2.3万吨，环比增加22.34%，同比增加4.55%。其中，精炼镍（镍豆）1.47万吨、镍中间品0.67万金属吨、硫酸镍0.16万金属吨。 图3：BHP分季度镍产量(吨) 数据来源：公司公告、五矿期货研究中心 住友金属矿业（SumitomoMetalMining） 住友金属在菲律宾CoralBay、Taganito建设两个红土镍矿高压酸浸冶炼厂，生产高冰镍，运到日本新居滨镍精炼厂生产电解镍和硫酸镍。 二季度，企业共生产镍1.92万金属吨，环比减少11.07%，同比减少1.87%；其中电解镍1.45万吨，硫酸镍0.37万金属吨，水淬镍0.1万金属吨。此外，住友在菲律宾NAC镍项目季度内共生产硫化镍钴1.1万镍金属吨，环比减少5.98%，同比减少6.78%。 英美资源（AngloAmerican） 英美资源集团(AngloAmerican)的镍矿位于巴西，主要生产应用于不锈钢的镍铁，其镍生产业务相关的资产均为全资拥有，包括两个镍铁生产基地：BarroAlto以及Codemin。 二季度，英美资源集团镍产量1.73万金属吨，环比增长21.83%，同比增长8.1%，其中精炼镍产量0.73万吨，镍铁总产量1万金属吨。BarroAlto镍铁产量8200金属吨，Codemin镍铁产 量1800金属吨。第二季度镍产量基本持平。 公司对2024年的产量指引维持在3.6-3.8万金属吨（仅包含镍铁产量）。 第一量子（FirstQuantumMinerals） 第一量子矿业（FirstQuantumMinerals）是一家总部位于加拿大温哥华的中型跨国矿业公司，主要的镍矿生产位于Ravensthorpe镍矿以及Enterprise镍项目。 7月24日，第一量子公司发布二季度季报，企业共计生产镍7400金属吨，环比减少4.77%，同比增加23.83%。其中包括氢氧化镍钴（MHP）1253金属吨，硫化镍精矿6147金属吨。 埃赫曼（Eramet） 法国埃赫曼集团是世界最大的特殊钢、锰合金、镍合金的生产厂家，总部位于法国巴黎。公司镍项目主要包括位于新喀里多尼亚的SLN项目与位于印度尼西亚的WedaBay镍项目。 二季度，公司镍铁产量1.49万金属吨，同比下降15.34%，环比下降9.7%，镍矿630.2万湿吨。其中，位于新喀里多尼亚的SLN项目镍矿产量为38.9万湿吨；镍铁（FeNi）产量为0.83万金属吨。位于印度尼西亚的WedaBay镍项目的高品位镍矿产量为591.3万吨，镍铁（NPI）产量 0.66万金属吨。 安塔姆(ANTAM) 安塔姆(PTAnekaTambang)是印尼最大的国有镍业公司，其镍产品包括镍铁和镍矿。镍矿产品来自于公司旗下的4座在运营镍矿，分别为NorthKonawe镍矿、NorthMaluku镍矿、Kolaka镍矿和子公司PTGagnickel运营的GasIsland镍矿。此外还有由ANTAM子公司Arindo所有的PTSumberDaya以及PTNusaKarya镍矿，均为全资持有。 二季度，安塔姆镍铁产量5380金属吨，环比增长12.3%，同比减少6.1%；镍矿产量274万湿吨，环比增加90%；镍铁销售量6778金吨，同比增长7.3%；镍矿销售量235万湿吨，同比减少16.7%。 South32 South32有限公司是一家在西澳州以外运营的采矿、冶炼和精炼的公司，并在全球七个国家拥有业务和投资该公司生产镍、铜、铂、金、银、铅、锰、氧化铝、铝、冶金煤、铝土矿和锌，其镍业务集中在哥伦比亚的CerroMatoso矿。 二季度，镍South32繁荣CerroMatoso项目镍铁产量1.15万金属吨，环比增加6.48%，同比增加12.75%。 Sherritt 谢里特（SherrittInternationalCorporation）是一家加拿大资源公司，总部位于安大略省多伦多，MoaJointVenture是Sherritt最主要的矿产企业。 二季度，公司生产精炼镍（镍豆）6766吨，环比减少5.95%，同比增加3.52%。 IGOLimited 独立矿业集团（IndependenceGroup，简称“IGO”集团），是一家澳大利亚矿业公司，其持有位于西澳大利亚的Nova和Forrestania镍矿。 二季度，IGO生产镍矿7600金属吨，环比增加16.44%，同比减少20.41%。其中Nova项目的硫化镍精矿产量6348金属吨，Forrestania项目的硫化镍进口产量1252金属吨。 伦丁矿业（LundinMining） 伦丁矿业公司(LundinMiningCorporation）是一家多元化的加拿大金属矿业公司，公司的全资经营资产主要为位于美国的Eagle矿。 二季度，Eagle硫化镍矿产量1721吨，环比减少47.13%，同比减少63.27%。主要由于地面倾斜下降限制了生产，产量、品位以及回收率均有下降，预计采矿率将降低到2024年底。 根据伦丁矿业披露的2024生产指引，伦丁矿业预计该项目2024年产镍1.0-1.3万吨。随着EagleEast和UpperKeel矿区资源接近枯竭，预计该项目未来三年产镍量逐步下降。 总结 2024年二季度，14家海外主要镍生产商产量为22.3金属吨，预计2024全年镍金属产量为74.0万金属吨，同比减少5.2%，约4.5万吨，主要由于部分企业停产带来了产能的收缩。其中，嘉能可Koniambo项目已在2024年2月过渡到护理和维护阶段；1G0在2024年5月底西将澳大利亚Cosmos镍矿已转入维护阶段；必和必拓的NickelWest业务和WestMusgrave项目将于2024年10月起暂停；第一量子暂停ShoemakerLevy矿体的采矿业务。Eramet4月中旬暂停了SLN在新喀里多尼亚北部省份的采矿活动。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn 2024-08-166