2024年中报点评：深化品牌战略合作，大商超品类增速亮眼

公司2Q2024营收同比增长1.20%,Non-GAAP归母净利润同比增长68.98% 8月15日，公司公布2024年半年报：1H2024实现营业收入5514.46亿元，同比增长3.87%，实现GAAP归母净利润197.74亿元，同比增长53.98%，对应摊薄EPS为6.34元，实现Non-GAAP口径下归母净利润233.59亿元，同比增长44.66%。 单季度拆分来看，2Q2024实现营业收入2913.97亿元，同比增长1.20%，实现GAAP归母净利润126.44亿元，同比增长92.13%，对应摊薄EPS为4.09元，实现Non-GAAP口径下归母净利润144.60亿元，同比增长68.98%。 公司2Q2024综合毛利率上升1.37个百分点，期间费用率上升0.30个百分点 1H2024公司综合毛利率为15.54%，同比上升0.95个百分点。单季度拆分来看，2Q2024公司综合毛利率为15.76%，同比上升1.37个百分点。 1H2024公司期间费用率为12.48%，同比上升0.14个百分点，其中，销售/管理/财务/研发/履约费用率分别为3.83%/0.74%/0.23%/1.50%/6.17%，同比分别变化+0.24/-0.17/-0.001/-0.06/+0.13个百分点。2Q2024公司期间费用率为12.40%，同比上升0.30个百分点，其中，销售/管理/财务/研发/履约费用率分别为4.07%/0.73%/0.24%/1.45%/5.91%，同比分别变化+0.23/-0.09/ +0.01/+0.03/+0.12个百分点。 持续进行股票回购，深化与品牌战略合作 2Q2024公司回购共计136.8百万股A类普通股，总额为21亿美元。截至2024年6月30日，公司回购共计224.3百万股A类普通股，总额为33亿美元，公司回购计划剩余额度约为4亿美元。2Q2024京东与小米、联想、OPPO等多家品牌签订战略合作协议，将围绕智能产品、智能供应链和AI技术融合等多方面深化战略合作。2Q2024多家药企的新特药在京东健康平台实现首发上线。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司2Q2024利润端表现超我们此前预期，主要是由于公司毛利率同比提升，公司盈利能力仍有一定改善空间，我们上调对公司2024/2025/2026年 Non-GAAP归母净利润的预测24%/31%/34%至435.41/498.88/545.87亿元。 公司平台生态不断完善，盈利能力有所改善，维持“买入”评级。 风险提示：消费意愿和信心恢复进程不及预期，业内竞争加剧。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司2Q2024收入分产品情况 表2：公司1H2024收入分产品情况 表3：公司2Q2024分部情况 表4：公司1H2024分部情况 表5：公司2Q2024GAAP归母净利润同比增长92.13% 表6：公司2Q2024净利率较上年同期上升2.05个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2021Q3-2024Q2） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2021Q3-2024Q2）