西南水电大开发关注民爆水泥装备20240814

核心观点与关键数据

会议背景
申万宏源研究团队通过电话会议解读西南水电开发相关的投资机会，涉及民爆、水泥和工程机械三大板块。

民爆板块

• 供需现状：全国煤矿板块供需紧张，西部地区（新疆、西藏）价格景气度高于东部，供给受工信部严格管控，新增产能受限。
• 水电站需求：西南水电开发项目将带来民爆需求增长，预计每年订单量80-100亿元。
• 主要参与者：
  • 确定性最高：西藏国资民营企业（高中）、伊普利（央企背景，三峡经验丰富）。
  • 潜在参与者：保利、广东宏大。
  • 其他关注：江南化工（央企背景）。
• 产能转移：需通过并购或审批加快产能转移，预计3-4个月可完成。
• 推荐标的：高中营造、伊普利（行业龙头，高增长）、保利（央企背景，关注机会）、雪峰科技（低估值，硝酸增长+资产注入预期）。

水泥板块

• 需求测算：以6000万千瓦装机量估算，每年水泥需求约500万吨，弹性40%-50%。
• 供应格局：西藏水泥供应商7家，西藏天路市场份额34%，央企或国企合作倾向增强。
• 减水剂需求：舒伯特（林芝分公司，服务过川藏铁路）为减水剂龙头，竞争格局清晰。
• 推荐标的：西藏天路（水泥）、舒伯特（减水剂）。

工程机械板块

• 投资机会：
  • 土方类：挖掘机、掘进机、矿车等（徐工、三一、中联、铁建重工、中铁工业等）。
  • 盾构机：硬岩掘进机或钻爆法设备（铁建重工、中铁工业）。
  • 后周期：大坝建设中的框架吊装和混凝土浇筑（蓝锁起重机需求弹性大）。
• 蓝锁起重机：
  • 市场集中度高，法兰泰克（国电大力）为绝对龙头，三峡、白鹤滩项目经验丰富。
  • 预计墨脱项目需求量1-5亿元，贡献利润超1亿元。
• 推荐标的：法兰泰克（蓝锁起重机）、铁建重工/中铁工业（掘进机）、徐工/三一/中联（传统工程机械）。