西南水电和配电网等新型电力系统的投资机会解读20240814

西南水电和配电网等新型电力系统的投资机会解读20240814 发言人00：02□本次电话会议仅服务于国泰君安证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容 仅供国泰君安证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰安证券研究所审核后方可留存。国泰君安证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载、转发均属侵权。国泰君安证券将保留追究其法律责任的权利。国泰君安证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。 发言人00：47□市场有风险投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎做出投资决策。大家好，欢迎参加 西南水电和配电网等新型电力系统的投资机会解读。目前所有参会者均处于静音状态，下面有请主持人讲话，谢谢。 发言人01：11□各位投资者，各位朋友晚上好，我是国际云建筑韩继成。今天晚上给大家汇报一 下西南大型水电和国家配电网，新型电力系统的投机会。推荐中国能建、中国电建。其中中国能建是最近两个月我们坚定的首推。但是这个时间点上，如果说建筑选一家公司推的话，我们把中国能建做我们的首推，这也是我们最近两个月的一个首推。事实上我们看最近大盘跌了十个点创新低，中国能建涨了十个点创新高，也印证了我们这样一个坚定的一个判断这是第一。 发言人01：43□今天我们分享情况给大家汇报，首先把最近的这个政策和逻辑的细节给大家舒舒 展舒展一下。第二大中国能建和中国电建详细做一对比和拆分，这是两个主要内容。今天我们节奏上踩的还可以在春节前后推荐央国企市值管理的中国中铁、中国铁建和中国交建。 发言人02：04□春节回来之后，随着两会召开，低空经济成为热点，我们推荐华盛集团自教科深成交。在之后随着美国降息预期PPI上行，我们推荐化工行业的中化学，铜的中国中铁，水泥行业的 中泰国际。在之后到了五月份的这个地产行情，我们继续首推中国建筑。再之后的话是进入智能驾驶，我们推荐隧道股份，能源电力新型电力系统推荐中国能源电。我们对今年的这个主题的行情的节奏的把握，还是前瞻性的看的比较可以。 发言人02：45□今我们一直最近两三个月打团其实偏个人偏谨慎。同时今年我们团队与去年很大 的一个特征在于，我们构建了一个全景的产业链数据库。包括宏观纵观上下游产业链，去高频的每周去跟踪，资金的发行量和这个实物工作量。其实我们之前就预判了中报第二季度绝大部分建筑公司的新签订单和这个业绩都是差强人意的，它比较大盘，比较微米，所以说我们是选择了里面有未来和订单，相对超预期的一个方向。 发言人03：21□比如说最近其实两个月我们一直在推三家公司，中国能建、中国中铁和塑料股份 。中报订单和业绩都是没有问题的，也属于高股息的这样一个红利的一个范畴。所以说这是我们今年的这样一个推荐思路。 发言人03：35□今天晚上重点的推荐大家推荐一下这个水电和配电网这样一个机会。事实上大家也看到，就8月6号国家发改委是发布了加快构建新型电力系统行动方案，2024到2027。8月11号中共中央和国务院就颁发了关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见。然后在8月13号国家 能源局又颁布了配电网高质量发展行动方案的2024到2027。就是最近进入八月份之后，就关于 电力方面的这样一个政策是比较密集的出台的。所以说在催化这样一个今年以来的特高压电网的这样产业链的这样一个机会的延伸。 发言人04：12□我们也一直是在市场上比较早的去发掘这个高压智能电网这样一个投资机会。因 为为什么？因为我们跟踪一个新能源的高频数据。大家记得我们在两三年前推中国电建，我们也构建了这个新能源这样一个底层的一个数据库。 发言人04：25□事实上我们觉得看数据的话，今年上半年确实是电网投资是高于电源投资的。因为去年的上半年大概是电源的投资增长60%，今年上半年它大概只有5%左右。而去年的上半年的电网投资增速大概在3%左右，今年上半年大概24%左右。所以说电源投资在减速，电网投资在加速， 就映射了这样一个小苹果电器中国能建这种电网的这样一个机会的这样一个延伸。在数据上确实也这样 。 发言人04：53□而我们也看到，其实在三中全会也好，还是政治局会议也好，国家一直在强调要 疏通芯片电力系统消纳环节，加大电网和储能投资。那这样的话其实要制定十五规划。所以说我们个人觉得就是电网的这个景气度不只是在今年，可能在这整个十五五都是一个高景气度的一个存在。基于这样一个判断，所以说我们把中国能建作为电网系统的龙头老大，作为我们的首推。事实上我们看到中国能建今年上半年的订单确实是15%的增速，在央企是最好的，同时也有竞争，同时的话这个诉求也比较强，所以说我们把它作为首推。 发言人05：31□这三个文件我稍微给大家稍微展开一下。就因为在8月6号这个八月新电力系统这个方□案，2024到2027其中有九大专项任务。其中很重要的就是电网这块，我觉得是一直在 强调，包括这个储能这一块，因为要解决消纳才能，因为目前的新能源建设，其实消纳成为一个很重要的一个障碍。加大消纳包括储能和电网，成为未来新能源大发展的一个很重要的前提。所以这也是市场上为什么在今年，寻找机会，其实，电网设备的机会是比较明显的原因。 发言人06：01□我们这边就会映射中国能建和中国电建，就是8月6号的这样一个文件，就是这 个九大行动。然后在8月13号就是国家能源局出了一个更细化的文件去映射和呼应这样一个大的政策 。其实主要是这个配电网的高质量发展的行动方案。 发言人06：18□这里面其实有几个工作重点，四个。其中第一，这个地方它是加快这个薄弱地区 的配电网升级项目改造。第三个就说是结合这个新能源的这样一个情况，去有针对性的加强配电网建设 ，然后提高配电网对分分布式新能源的接纳配置和调控能力。探索分布式的智能电网项目。所以说整个智能电网是单在8月6号出了一个整个的信息电力系统。之后，8月13号国家能源就是单独把电网这 块拎出来做一个强 调和2024202线上一个规划。所以说可见应该是在信息电力系统里面，电网这一块是最重要的这样一个解决消纳和新能源的这样一个，障碍的环节，或者是未来加大投资的环节。 发言人07：03□刚才我也说今年上半年的数据里面，电网的投资增速是24%，电源投资增速是 4%左右，就是第一年电网增速高于电源投资增速。而且我们认为就是在2024到2027这个区间 里面，电网投资增速应该是继续高歌猛进，景气度是三年以上的景气度。因为国家能源局在单独针对电网出了一个文件，所以说电网的机会应该大家值得去重视。 发言人07：28□目前的坪高坪高电器当然涨得很好啊。2.9倍的PB中国能建，只有0.9倍 的PB中国能建是显著被低估的。然后这是这样两个文件的呼应。然后在中间出了另外一个文件，就是8月11号中共中央国务院关于加快绿色社会发展全面转型的一个文件。这是一个更大的一个文件，就是新能源电力可能是其中一个环节。 发言人07：49□就更大的一个文件里面，其实对建筑聚会的映射应该是主要是两个方面。一个是 是主要是三个方面。一个是生态环境，园林建设这里面主要是水流域治理，生态环境。因为现在老的园林公司因为ppp和杠杆的原因，都快退市了，很多公司，现在市场就交给了低成本的，央企。比方说像中国交建、中国电建和中国中铁。他们在水流域治理和生态环境这块是确立了央企的竞争优势，去填补了这个民企的园林公司，推出这样一个市场。 发言人08：23□然后这是，第一就说是生态环境，是流域治理这一块。第二个就说是这个传统行 业的节能降碳的技术改造，比如说钢铁行业，钢铁行业可能是中国中冶和中关国际，比如说轻冶金，就类似的这种降碳技术。有色这个是中国中冶石化，化工行业主要是中国化学，水泥行业主要是中国国际 。就类似这种行业的节能降碳的改造和设备的更新，对相关的公司会带来一定的区动。但是因为这一类制造业的机会在我的框架里面，就是这个PPI和相关行业产品价格的趋势是占60%的逻辑，然后阿 尔法可能占40%逻辑。大家看到今年上半年我们跟着PPI和美国降息的预期，推荐过这个呃水泥行 业政策，国际化工行业的生物化学，钢铁行业中关中关国际，甚至焦炭行业的北方国际。但是因为大家看到随着美国政治格局的调整，大家预期特朗普上台打击大宗回调之后，整个制造业端的产品价格在回调，相关的EPC的映射的股票也在回调。所以说这个文件对这一块的机会的驱动就没有带来很明显的影响。 发言人09：33□然后在第三个方向，主要是新能源电力这一块，这个就比较庞杂了。包括这个新 能源电源端的风电、光伏、水电，氢能、这个热能，电源端的这样一个强调，以及对于储能的抽水蓄能进行新型储能光热发电的强调，以及对这个电网的强调。在强调这三个方向，这方向就是跟刚才我讲的两个文件其实相呼应的。再再再就是一些绿色交通的一些东西，这个映射其实在数字建筑公司里面都是应有之义。然后主要是这三个方向。 发言人10：07□然后里面的话我觉得这个文件对我来说的话，或者市场化发现这个文件其实是有 两个超预期的点。一个点的话就说是提到深化电力体制改革，鼓励灵活性改造，包括煤电的灵活性改造 。因为中国能建在煤电行业大概是老大，占65%70左右的一个市场。包括健全新型储能的价格形成机制。健全阶梯价电价制度 和分时电价政策。就是对这个储能的电价和这个电力体制的价格的趋势做了一个强调。我想就是这一块有利于后面的抽水蓄能和空气压缩储能的电价这样一个机制的形成，会进一步催化这个行业的投融资。 发言人10：46□因为中国电建是抽水蓄能的老大，空气压缩储能中国能建是老大。所以说我觉得 这一块的话，我觉得在这个文件里面是比较突出的一个点。另外一个点就是大家所发掘出来的，就说是强调是里面有句话叫西南水电，就是市场的对这个文件的解读，就是找了四个字叫西南水电。因为大家知道是国家有一个很重要的一个项目，就某某这个大型水电站可能是相对于三峡的这样一个项目。这两天市场在发酵这样的现象，沿着这个民报、审计这个产业链在小票的在游资的炒作下，这两天比较凶猛 。然后我们这边的话主要是中国电建和中国能建。无论是投资的盘股还是一批次的施工，应该是老大老二这样一个角色。对，最收益这样一个情况。 发言人11：36□所以说我们觉得在这三个文件我们梳理下来，其实一个是大型水电站，就是某大 型水电站，然后中国电建是老大，中国能建是老二。就是储能的价格的机制以及储能的加大投资。初始蓄能老大是这个中国电建，空气压缩储能老大是这个中国能建。这就是电网的单独强调和电网的高清晰度，主要是中国能建是老大。 发言人12：01□其实我们觉得总结下来，其实这三个政策文件所映射的机会主要是中国电建和中 国能建。其中中国交建、中国中铁可能作为中国化学作为这种不映射的这样一个机会。大概这么样一个情况，我想这是我给大家汇报的第一个部分。这三个文件梳理时候得出的这样一个判断。 发言人12：19□这样的话既然机会主要是提是提在中国能建和中国电建上，让我们把中国能建中 国电建稍微给它拆开一下，对比一下，中国能建是我的首推，我就先把中国能建给大家做一个汇报。我先说一下我的逻辑，然后把他的业务给大家拆一下。首先的话，中国能建最近两个月我们一直把它作为首推，它涨了十个点，大盘跌了十个点，我想我们的全球性预判还是今天节奏可能还可以。当时我把它作为首选，很重要的原因在于，第一我判断大盘可能会回调，那我需要选择一个没有回撤的品种。第一就是机构持仓很少，就是大家对于建筑的持仓，大家知道今年二季度末，建筑的持仓大概是0.57% 。 发言人12：59□标配是两个点，属于低配状态。这里面配的比较多的是中国建筑、中国中铁、中 国能建，这里面水几乎是没有持仓的这是我们第一个选择。第二个看中国能源的月K线是处于上市以来的最底部。看日K线大盘回调，它的回撤不超过0.9。我们觉得就是在这个路上判断他的筹码非常好 。 发言人13：20□这是第一第二的话就是他的诉求。因为他有一个90亿的再融资方案，央国企发行债务融资发行PP需要大于一倍PB那二级市场交易的PP需要在1.1以上，因为你要锁定六个月 ，加上融资方有融资