贵金属日报：地缘因素仍然多变 贵金属震荡走强

期货研究报告|贵金属日报2024-08-16 地缘因素仍然多变贵金属震荡走强 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 8月15日，沪金主力合约开于568.2元/克，收于566.98元/克，较前一交易日收盘下降 0.22%。当日成交量为200643手，持仓量为160343手。 昨日夜盘沪金主力合约开于565.18元/克，收于568.90元/克，较昨日午后收盘上涨 0.34%。 8月15日，沪银主力合约开于7147元/千克，收于7194元/千克，较前一交易日收盘上 涨0.49%。当日成交量为1544054手，持仓量为452151手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7205元/千克，收于7325元/千克，较昨日午后收盘上涨 1.82%。 隔夜咨询： 昨日，据金十讯，美国7月零售销售月率录得1%，远超预期，叠加上周初请人数略低于预期，降至7月以来最低水平，使得交易员削减美联储降息预期，利率期货定价美联储今年降息幅度减少到93个基点，9月降息50个基点的概率跌至27%。不过就美联储官员表态方面，圣路易斯联储主席穆萨勒姆称，政策利率变动的时机可能即将到来，数据并不支持衰退的观点，亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示美联储不能迟迟不采取宽松政策，加之目前俄乌以及中东局势仍然相对多变，因此在目前情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 基本面： 上个交易日（8月15日）上金所黄金成交量33582千克，较前一交易日下降7.47%。白银成交量548920千克，较前一交易日上涨47.76%。黄金交收量为10882千克，白银交 收量为19260千克。上期所黄金库存为11802千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日减少8620千克至950784千克。 贵金属ETF方面，昨日（8月15日）黄金ETF持仓为847.78吨，较前一交易日增加 2.02吨。白银ETF持仓为14523.14吨，较前一交易日持平。 上个交易日（8月15日），沪深300指数较前一交易日上涨0.99%，电子元件板块较前一交易日上涨0.64%。光伏板块较前一交易日上涨1.24%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 美元持续走强 流动性风险冲击市场 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：手5 图4:上期所白银成交量丨单位：手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，美国7月整体CPI年率录得2.9%，，略低于预期的3%，但月率如期从-0.1%回升至0.2%。与此同时，7月核心CPI同比增速降至3.2%，环比增速如期从0.1%反弹至0.2%。数据公布后，交易员降低了下月美联储降息50个基点的预期。此外，芝加哥联储主席古尔斯比表示，鉴于最近价格压力取得进展而就业数据令人失望，他愈加担心劳动力市场而不是通胀。可见对于经济增长的担忧目前或许正在逐步凸显成为比通胀更为重要的因素，后市仍需持续关注市场流动性风险发生的可能性，但就操作而言，目前在当前价位贵金属仍然可建议以逢低买入套保为主。 品种 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总昨收 涨跌 美元指数 103.04 0.45% 欧元/美元 1.0971 -0.36% 英镑/美元 1.2852 0.16% 美元/日元 149.29 1.36% 道琼斯 40563.06 1.39% 标普500 5543.22 1.61% 纳斯达克 17594.5 2.34% 原油 76.89 1.12% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 上一交易日（8月15日）美国10年期国债利率收于3.92%，较前一交易日上涨9个基点。10年期与2年期利差为-0.16%，较前一交易日下跌5个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:10年% 0 0 0 0 2020/1/2 0 0 2021/1/2 2022/1/22023/1/22024/1/2 2.00 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国:10年国债-2年国债 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2-1.50 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（8月15日）Au2410合约上，多头较前一日减持2778手，空头则是减持1953手。沪金活跃合约上个交易日成交量为200643手，较前一交易日变动13.01%。 在沪银方面，在Ag2412合约上，多头较前一交易日增持15531手，空头则是增持9131 手。白银活跃合约上个交易日成交量1544054手，较前一交易日变动31.38%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：手图4:上期所白银成交量丨单位：手 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货成交量(活跃):黄金 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 期货成交量(活跃):白银 2020-01-022022-01-022024-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，上个交易日（8月15日）黄金ETF持仓为847.78吨，较前一交易日增加2.02吨。白银ETF持仓为14523.14吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 35 30 25 20 15 10 5 0 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：8月15日沪金合约与Au（T+d）价差目前为1.56元/克，较上一交易日下降 0.38元/克，沪金与Ag（T+d）价差37.00元/千克，较上一交易日下降25元/千克。 内外比价：8月15日沪金与Comex金比价收于6.36，较上一交易日下降0.63%。沪银与Comex银比价为7.09，较上一交易日下降2.38%。 金银比价：8月15日上期所金银主力合约价格比约为78.81，较前一交易日下降0.7%。外盘金银比价90.04，较上一交易日上涨0.31%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 705.50 605.50 505.50 405.50 305.50 205.50 105.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):黄金 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au(T+D) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 10,005.50 8,005.50 6,005.50 4,005.50 2,005.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):白银 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2020/1/22022/1/22024/1/22020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 内外黄金比白银内外比价 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 2020/1/22022/1/22024/1/2 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 125.5 105.5 85.5 65.5 45.5 25.5 5.5 内盘金银比 135.5 125.5 115.5 105.5 95.5 85.5 75.5 65.5 55.5 45.5 外盘金银比 2020/1/22022/1/22024/1/2 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（8月15日）上金所黄金成交量33582千克，较前一交易日下降7.47%。白银成交量548920千克，较前一交易日上涨47.76%。黄金交收量为10882千克，白银交 收量为19260千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 黄金成交量（左）黄金交收量（右）白银成交量（左）白银交收量（右） 400,000 350,000 250,000 25,000 40,000,000 200,000 20,000 30,000,000 150,000 15,000 20,000,000 100,000 10,000 50,000 5,000 10,000,000 0 0