产业链尚未脱离负反馈，铁矿仍承压偏弱震荡

核心观点与关键数据

产业链负反馈逻辑持续，铁矿石承压偏弱震荡。 近期黑色系跌势放缓，铁矿石低开后增仓下行，收盘价格继续创新低。市场粗钢调控预期强化，钢厂主动减产，原料端需求走弱预期增强。当前钢厂接近全面亏损，铁水预计有1-2周下滑，产业链仍处于负反馈逻辑中，原料端存在让利压力。

关键数据：

• 铁矿石主力I2501合约：低开后增仓下行，收盘于703.5元/吨，跌15元/吨，跌幅-2.09%；成交量72.1万手，持仓48.7万手，增加16444手。前二十名多头持仓增加12417手至286471手，空头持仓增加20476手至302225手，多空均增仓。
• 外矿发运：8月5日—8月11日全球总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨，主要减量来自澳洲（环比减少171.3万吨，其中对华发运减少106.4万吨）；巴西发运量增加78.7万吨。
• 港口到港：中国45港总量2354.7万吨，环比减少256万吨，处于年初以来中等水平，同比仍存压力。
• 内矿产量：截止8月9日，铁精粉日均产量37.64万吨，产能利用率59.65%，环比均微增。
• 需求端：旧标螺纹加速消化带动成材价格下挫，钢厂亏损加剧减产，铁水产量高位下滑，钢厂盈利率不足10%，铁水后续有回落预期。
• 库存：需求边际回落，供应季节性回升，港口库存难有效去化。

研究结论：

• 短期产业链仍处于负反馈逻辑，原料端承压偏弱。
• 近月2409合约临近交割，盘面贴水下跌幅受限，9-1价差倾向于走扩。
• 操作建议：2409合约观望，2501前期空单少量持有，追空需谨慎。