产业链负反馈超预期 螺纹铁矿或震荡偏弱

核心观点与关键数据

• 产业链负反馈超预期：随着螺纹钢、热卷等钢材品种供需矛盾显性化，产业链负反馈风险逐步升高。
• 螺纹钢：
  • 现货小幅上涨，杭州、广州涨10元/吨，成交量微升至10.18万吨。
  • 地产与基建需求旺季不旺，表需同比明显偏低。
  • 螺纹厂亏损、铁水转产导致产量继续下降。
  • 钢联小样本螺纹钢去库速度偏慢。
  • 期价预计震荡偏弱，向下空间取决于负反馈程度。
  • 策略：卖出近月虚值看涨期权RB2511C3150头寸止盈，持有01合约空单。
• 热卷：
  • 现货企稳，成交一般。
  • 钢厂维持生产强度，铁水日产高于240万吨，热卷周产微降，库存继续积累。
  • 去库压力显现，产业链负反馈风险明显提高。
  • 期价预计震荡向下，向下空间取决于负反馈带来的炼钢成本下降。
  • 策略：持有01合约空单。
• 铁矿石：
  • 进口矿供需结构面临边际压力，钢厂亏损减产风险升高。
  • 港口进口矿大幅增库320万吨至1.49亿吨。
  • 240万吨以上的铁水日产使供需矛盾暂可控，价格是否跌破760-820区间下沿取决于负反馈风险是否提高。
  • 策略：区间运行思路应对，单边暂时观望。

研究结论

• 螺纹钢与热卷：预计震荡偏弱/向下，向下空间取决于产业链负反馈程度。
• 铁矿石：暂区间运行，单边观望。
• 风险提示：宏观政策超预期，钢铁产业链负反馈超预期，板材需求超预期。