浙江医药（600216.SH）：抗生素产品线不断丰富
基本情况
- 当前股价：14.48元
- 总市值：139亿元
- 总股本：962百万股
- 流通股本：962百万股
- 52周价格范围：8.26-16.4元
- 日均成交额：177.9百万元
主要事件
- 浙江医药股份有限公司发布公告，获得注射用达托霉素（0.5g）的《药品注册证书》，控股子公司昌海制药获得替考拉宁《化学原料药上市申请批准通知书》。
- 公司积极推进其他抗生素研发项目，包括苹果酸奈诺沙星胶囊新增泌尿系统感染新适应症和新药注射用LYSC98申报临床。
抗生素产业链
- 公司专注于喹诺酮类和抗耐药抗生素的研发生产，具备从原料药到制剂的一体化产业链，并获得海外市场认证。
- 2023年，公司抗生素类产品实现收入14.74亿元，占医药制造收入的67.24%。
- 注射用达托霉素为抗耐药抗生素，2020年公立医疗机构终端销售额为1.3亿，2023年被纳入第八批国采，0.5g规格的最低中选价格为112元/支。
- 子公司海昌制药获得替考拉宁的原料药批文，满足产能搬迁需求。
- 公司正推进其他抗生素项目的研发，如苹果酸奈诺沙星胶囊新增泌尿系统感染新适应症和新药注射用LYSC98申报临床。
VE价格上涨影响
- 供给收紧叠加BASF事故，VE价格从6月初的70元/kg提升至8月12日的155元/kg。
- 2021年公司VE销量为48770吨，假设2024年销量为40000吨，提价85元/kg可带来年化毛利润增量约34亿元。
- 随着VE、VD3和VA价格上涨，公司Q3有望逐步显现业绩增量。
盈利预测
- 2024-2026年收入预测：
- 2024年：84.20亿元
- 2025年：94.63亿元
- 2026年：97.54亿元
- 2024-2026年归母净利润预测：
- 2024年：8.52亿元
- 2025年：14.00亿元
- 2026年：15.37亿元
- 2024-2026年EPS预测：
- 2024年：0.89元
- 2025年：1.46元
- 2026年：1.60元
- 2024-2026年PE预测：
- 2024年：16.3倍
- 2025年：9.9倍
- 2026年：9.1倍
风险提示
- VE等品种价格波动风险
- 下游库存增加销量波动风险
- 医疗反腐风险
分析师团队
- 胡博新：药学专业硕士，10年证券行业医药研究经验
- 俞家宁：美国康奈尔大学硕士，2022年4月加入华鑫证券研究所
- 谷文丽：中国农科院博士，2023年加入华鑫证券研究所
- 吴景欢：中国疾病预防控制中心博士、副研究员，研究方向为疫苗、血制品、创新药
投资评级
资料来源：Wind，华鑫证券研究
