鹏鼎控股：24H1业绩稳健，AI浪潮注入成长新动能

事件概述

2024年上半年业绩

• 总收入：131.26亿元，同比增长13.79%
• 归母净利润：7.84亿元，同比下降3.4%
• 扣非归母净利润：7.56亿元，同比增长2.17%
• 毛利率：17.97%，同比下降0.34个百分点
• 净利率：5.97%，同比下降1.07个百分点

第二季度业绩

• 收入：64.4亿元，同比增长32.28%，环比下降3.69%
• 归母净利润：2.87亿元，同比下降27.03%，环比下降42.29%
• 扣非归母净利润：2.52亿元，同比下降25%，环比下降50%
• 毛利率：15.48%，同比增长0.73个百分点，环比下降4.89个百分点
• 净利率：4.46%，同比下降3.62个百分点，环比下降2.98个百分点

业绩压力及未来展望

• 二季度业绩承压：主要由于毛利率环比下降及研发费用增加。
• 下半年展望：预计下半年随着大客户新品推出，毛利率将恢复至高水平，且公司七月份营收同比增长23%，下半年旺季趋势明确。

股权激励计划

• 激励对象：核心技术人员
• 激励数量：947万股，占公司总股份0.41%
• 考核目标：2024/2025/2026年营收不少于403/428/438亿元，ROE水平目标高于当年行业平均50%
• 费用影响：预计股权激励对公司2024/2025/2026/2027年费用影响分别为0.25/0.84/0.41/0.16亿元

多领域布局

• AI终端：折叠手机市场蓬勃发展，公司提前布局AI相关产品，推进高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目。
• 服务器：受益于AI服务器出货量增长，公司与多家新客户开展合作，并加速泰国园区建设。
• 汽车：雷达运算板与自动驾驶域控制板产品取得进展，与多家国内Tire1厂商合作，国际级Tier1客户认证通过。

投资建议

• 调整后的净利润预测：2024/2025/2026年归母净利润分别为38.7/50.11/57.9亿元（原预测为38.7/43.51/45.53亿元）
• 估值：按2024年8月13日收盘价PE为21.1/16.3/14.1倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 新建产能不及预期
• 下游需求不及预期
• 市场开拓不及预期
• 研报使用信息更新不及时
• 外围环境波动风险