中国进一步开放金融市场（十六） 金改3.0时代：奏响金融改革开放新华章

中国进一步开放金融市场（十六） 金改3.0时代：奏响金融改革开放新华章 ——2022年11月金融市场热点观察 新时代下党的二十大报告对深化金融改革、扩大金融开放提出了更高的要求。在过去的一个月中，我国金融业改革开放进一步提速，无论在金融监管政策、行业发展、区域发展等方面均取得了可喜的进展，在金改3.0版的开局之年，展现了欣欣向荣的格局。安永长期关注中国金融市场改革开放的进程，我们将在本期报告中为您解读2022年11月重磅金融监管政策、行业及区域发展动态，并与您分享我们的观点。 政策深度解读 一、银保监会副主席周亮在2022年金融街论坛和亚洲金融高峰论坛上的讲话 银保监会副主席周亮11月22日在2022金融街论坛年会上表示，下一步，银保监会将坚定不移扩大金融业对外开放。展现更加主动的开放姿态，构建更加多元的开放局面，营造更加优质的开放环境，健全更加安全的开放体系。同时，周亮指出，2018年以来，中国先后推出50多项金融开放政策，有120多家外资银行保险机构新落户中国。 我们的观点 银保监会强调坚定不移推进金融业对外开放，具有现实必要性。当前我国金改已进入3.0版阶段，银保监会已推进多项开放措施落地，包括放宽外资投资和设立机构条件、扩大外资银行业务经营范围、优化外资机构监管规则等，金融领域制度型开放已取得显著成效，但总体而言，仍有广阔的发展空间。截至2021年末，在华外资银行总资产规模占全国商业银行总资产的比例为1.31%。而不论在英、美等发达金融市场还是其他金砖国家，外资银行资产份额均超过10%。未来进一步开放需要对标国际高水平的金融制度，接轨国际规则，积极融入全球金融制度和金融治理的进程中，更好地推进国内和国际金融市场制度的兼容互动。 数据来源：银保监会，安永整理 二、证监会、国资委联合发文支持央企发行科创债 11月11日，中国证监会和国务院国资委联合发布《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》，旨在进一步健全资本市场服务科技创新的支持机制，发挥中央企业科技创新的引领示范作用，促进科技、资本和产业高水平循环，引导各类金融资源加快向科技创新领域聚集，更好服务国家创新驱动发展战略。《通知》主要内容包括三方面： “双创债”发展历程 2022年5月 沪深交易所分别发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第4号——科技创新公司》、 《公司债券创新品种业务指引第6号——科技创债券新公司债券》，标志着科技创新公司债券品种正式落地。 2021年3月 沪深交易所在创新创业公司债券框架下推出科技创新公司债券。 2017年7月 证监会发布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》，双创债步入常规发行。 2016年6月 证监会成立双创债券专项小组，统筹推动双创债试点发展。 ►一是通过优化市场服务运行机制、监管考核标准、融资决策程序等方式多措并举支持中央企业发行科技创新公司债券募集资金，并积极支持中央企业开展数据中心、工业互联网、人工智能等新型基础设施领域REITs试点，促进盘活存量资产、扩大有效投资。 ►二是鼓励中央企业增加研发投入，同时将募集资金通过权益出资、供应链金融、园区孵化等途径带动中小企业创新协同发展。 2022年11月 证监会和国务院国资委联合发布《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》，鼓励金融机构加大业务投入。 ►三是增强证监会与国资委在规范与服务中央企业科创融资等方面的政策协同，形成引导金融资源向科技创新领域聚集的合力。 资料来源：安永整理 我们的观点 此次证监会与国务院国资委联合发布的《通知》，是加大债券市场支持科创力度的又一重要举措，也是完善科技创新债券市场生态的重要一环，有助于降低科技创新领域民营企业融资难度，引导债市资金更好地助力科技创新，推动我国迈向高水平科技自立自强。未来我国债券市场需要将深化改革开放的重心放在加快债券市场自身制度创新和产品创新上，提高我国债券市场服务实体经济的能力。 三、国家发展改革委等部门印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》 国家发展改革委、商务部等六部门近日联合印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》，进一步加大制造业引资力度，着力解决外商投资企业面临的突出问题，全面加强外商投资促进和服务，推动利用外资高质量发展。 我们的观点 利用外资是我国对外开放基本国策和开放型经济体制的重要组成部分，在经济发展和深化改革进程中发挥了积极作用。在过去10年间，在全球国际直接投资大幅波动条件下，我国实际使用外资稳步增长。商务部数据显示，2021年我国实际使用外资1,734.8亿 美元，相较2012年的1,117.16亿美元增幅超过55%， 吸引外商投资额稳居世界第二位，连续30年居于发展中国家首位。近年来，我国营商环境在市场化、法制化、国际化、便利化四个方面均取得长足进步，但同时也仍存在一些短板和挑战，需要持续深化改革，进一步提高外商投资的自由化、便利化水平。 2012-2021年中国实际利用外资额（单位：亿美元） 13631383 14121444 12631260 11761196 1117 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 1735 2012201320142015201620172018201920202021 数据来源：商务部，安永整理 四、央行：推动金融市场向全面制度型开放 10月9日，中国人民银行宏观审慎管理局刊发题为《坚持改革开放和互利共赢人民币国际化稳步推进》的文章。文章介绍，货币国际化是一个长期过程，是国家综合实力和金融市场发展的结果。人民币逐步走向国际化是我国国力增强和改革开放的历史必然，人民币国际地位提升，也反映出国际社会对中国经济发展的信心。人民银行将继续稳步提升人民币国际化水平，服务构建“双循环”新发展格局和经济高质量发展。 最近10年人民币国际化的进展比较 细分指标 2012年（或最早可查数据） 2022年（或最新可查数据） 作为国际支付货币 2012年1月，SWIFT人民币支付占比0.25%，全球第20。 2022年10月，SWIFT人民币支付占比2.13%，仅次于美元、欧元、英镑、日元，全球第5。 作为外汇交易货币 2010年，人民币交在全球外汇市场交易量占比0.9%，全球第17。 2022年4月，人民币交在全球外汇市场交易量占比2.44%，全球第5。 作为跨境投资货币 2013年末，境外机构持有境内金融市场股票、债券、贷款及存款等金融资产规模合计2.9万亿元人民币。 2022年8月末，境外机构持有境内金融市场股票、债券、贷款及存款等金融资产规模合计近10万亿元人民币。 作为国际储备货币 2016年12月，人民币在全球已分配外汇储备中占比1.08%。 2022年二季度末，全球央行持有人民币储备规模3,223.8亿美元，占比2.88%。 在SDR特别提款权篮子中的份额 2016年10月，人民币加入SDR，初始权重10.92%。 2022年5月，人民币权重由10.92%上调至12.28%，全球第3。 双边货币互换 2009年，与6个国家和地区签署双边货币互换协议，总额达6,500亿元人民币。 2022年7月，与40个国家和地区签署双边货币互换协议，互换规模达3.66万亿元人民币。 跨境支付清算基础设施 2012年末，央行授权的境外人民币清算行共3家。 2021年末，央行授权的境外人民币清算行共27家。 数据来源：中国人民银行、国家外汇管理局，安永整理 我们的观点 作为新时期高水平对外开放的重要内容，中国金融业对外开放的政策和成效都取得了重大进展，人民币国际化发展之路也越走越稳。有序推进人民币国际化也对金融体制改革发展提出了新要求。党的二十大报告提出要“有序推进人民币国际化”，相较于“十四五”规划提出的“审慎推进人民币国际化”更加坚决和积极。对此，我们期待进一步健全市场化利率形成和传导机制；深入推进汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性；增加人民币使用场景；稳步推进人民币资本项目可兑换，打造形成双向流动、更加均衡的跨境人民币资本流动格局。 行业和区域发展深度解读 一、中国银行业协会外资银行工作委员会发布《在华外资银行发展报告2021》 近日，中国银行业协会外资银行工作委员会发布《在华外资银行发展报告2021》，从在华外资银行概览、发展亮点、服务实体经济、履行社会责任及未来发展展望等方面，全面系统地反映了2021年外资银行在华的总体经营状况，分析了外资银行面临的内外部有利条件以及压力与挑战，并以丰富的案例充分展现了在华外资银行取得的发展成果。 3.8 在华外资银行资产总额（人民币万亿元） 8.62% 3.783.79 10.58% 12% 我们的观点 2018年，银保监会发布《关于废止和修改部分规章的决定》，进一步扩大银行业对外开放，取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制。截至2021年底，在华外资银行资产总额达到3.79万亿人民币，相较2017年末的3.24万亿元人民币增长了17%。外资银行市场准入持续放宽，融入中国金融市场愈发深入，成为近年来中国金融业深化对外开放的一个缩影。但外资银行的规模仍与中资银行有较大差 距。展望未来，伴随我国银行业对外开放的稳步推进，期待外资银行加强信心，充分发挥自身的国际优势，继续加大在中国市场的投资力度。 10% 3.5 3.2 3.24 3.35 3.40% 3.48 3.88% 8% 6% 4% 2% 2.9 0.26%0%2017年12月2018年12月2019年12月2020年12月2021年12月 银行资产同比增长 数据来源：中国银行业协会，安永整理 二、海南积极融入国际资本市场首笔地方蓝色和可持续发展离岸人民币债成功发行 10月26日，海南省政府宣布已完成海南省首单离岸人民币地方政府债券的簿记定价，发行规模50亿元人民币，债券将在香港交易所挂牌上市。海南省财政厅党组成员、财政国库支付局局长李镭表示，通过本次债券发行，海南省政府希望促进与境外资本市场各类主体更加深入的交流，推动海南自贸港未来更加积极融入国际资本市场。未来，海南省政府会持续考虑将离岸债券作为常规的融资手段。 新闻来源：海南省人民政府 海南离岸地方债发行要素 地方 发行地点 债券期限及用途 债券规模 挂牌交易市场 计价货币 定价利率 发行方式 海南 香港 2年期蓝色债券 12亿元 香港交易所 人民币 2.42% 簿记建档 海南 香港 3年期可持续发展债券 26亿元 香港交易所 人民币 2.65% 簿记建档 海南 香港 5年期可持续发展债券 12亿元 香港交易所 人民币 2.85% 簿记建档 数据来源：海南省财政厅，安永整理 我们的观点 在构建“双循环”新发展格局，加快金融业高水平开放的政策背景下，顺应党的二十大报告提出的“有序推进人民币国际化”政策及市场化推进的强大动力，离岸人民币债券市场体系已经逐步形成，显著提升了人民币在国际货币市场中的地位，对人民币国际化长期可持续的发展起到了积极作用。截至2022年11月15日，我国境内地方债余额34.89万亿元，稳居我国债券市场规模首位，占比达24.79%。离岸人民币地方债的发行与扩容不仅为地方政府拓展海外融资渠道、补充发展建设资金提供了良好途径，还将中国地方债这一资产推向国际市场，有力助推了离岸人民币金融市场的建设，促进了我国债券市场的双向开放。 数据来源：财政部，安永整理 安永服务团队 如希望得到更多的相关信息，请与您目前接触的安永联络人或以下任何一位安永主管人员取得联系。 金融服务 忻怡 安永（中国）企业咨询有限公司 亚太区金融科技及创新首席合伙人大中华区金融服务首席合伙人 +862122283286 effie.xin@cn.ey.com 阮祺康 安永（中国）企业咨询有限公司 中国区金融服务科技咨询主管 大中华区金融服务华中区市场主管 +8621222878