2024年7月物价数据点评：通胀或将延续平稳

事件：7月CPI、PPI数据公布

2024年7月，全国居民消费价格同比上涨0.5%（城市上涨0.5%，农村上涨0.7%），环比上涨0.5%。食品价格持平，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.6%。1—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比、环比均下降0.1%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.2%。

事件解析：数据特征和变动原因

2.1 食品服务涨价带动CPI回升

• 环比：CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，主要受食品价格上涨（上涨1.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点），其中鲜菜和鸡蛋价格上涨显著（分别上涨9.3%和4.4%），猪肉价格也有所上涨。非食品方面，暑期出行需求上升带动相关服务价格上涨（飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨22.1%、9.4%和5.8%），合计影响CPI环比上涨约0.24个百分点。
• 同比：CPI上涨0.5%，涨幅扩大0.3个百分点。食品价格持平，猪肉、鲜菜、鸡蛋价格均有上涨。非食品中服务价格及工业消费品价格涨幅小幅回落。CPI上涨主要受今年价格变动的影响（翘尾影响约为0，新影响约为0.5个百分点）。核心CPI同比上涨0.4%，虽受高基数影响小幅回落，但整体仍较平稳。

2.2 PPI走势维持平稳

• 环比：PPI下降0.2%，降幅与上月相同。生产资料价格下降0.3%（降幅扩大0.1个百分点），生活资料价格持平。主要行业变化包括石油开采价格上涨，有色金属冶炼价格下降，煤炭价格持平，黑色金属冶炼和非金属矿物制品业价格下降（受天气影响）。
• 同比：PPI下降0.8%，持平上月。主要行业中，非金属制品、电气机械、农副食品、黑色金属冶炼加工、计算机通信、汽车价格下降（合计下拉PPI约1.25个百分点），有色金属冶炼和石油开采价格涨幅回落。生产资料价格下降0.7%（降幅收窄0.1个百分点），生活资料价格下降1.0%（降幅扩大0.2个百分点）。

事件影响：对经济和市场

3.1 CPI超预期上涨，PPI负区间维稳

CPI同比超预期上涨，环比大幅回正，主要受食品和服务价格上涨驱动。核心CPI整体平稳。PPI仍在负区间运行，主要受非金属制品、电气机械等行业价格下降拖累。

3.2 市场有望波动中走稳回暖

宏观环境变化为资本市场步入平稳回暖阶段奠定基础。政策激励和经济韧性支撑经济平稳运行，市场信心恢复将推动资本市场走稳回暖，迎来波动中走稳回暖态势。

事件预测：趋势判断

4.1 通胀或将延续平稳

7月CPI上涨主要受临时因素影响，消费价格持续回升可能性不大，未来平稳运行前景较大。工业品价格随基数效应消除将缓慢回升。通胀和经济的双平稳为货币政策平稳创造条件，短期利率和数量调控政策预计维持不变，政策或进入观望期。

风险提示

地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中国货币政策超预期变化。