边锋收入有所下降，费用开支控制较好

浙数文化2024年半年报显示，公司整体业绩承压。营业总收入14.13亿，同比下滑16.36%；归母净利润1.47亿，同比下滑76.71%，扣非后归母净利润同比下滑58.96%。经营性净现金流为-0.96亿。公司拟每股派发现金红利0.09元，中期现金分红比例约为归母净利润的77.36%。

核心观点与关键数据：

1. 边锋业务下滑明显：边锋收入9.99亿，同比下滑26.7%，主要受社交业务战略收缩影响；游戏业务收入6.47亿，同比下滑8.2%，整体较稳定。利润端，边锋净利润2.57亿，同比下滑37.2%，利润率降至25.7%（较去年下降4.3个百分点），因加大《边锋掼蛋》投入导致销售费用增加。
2. IDC业务增长稳定：富春云科技实现收入1.96亿，同比增长4.8%，杭州富阳数据中心上电率较高，北京四季青数据中心加大销售力度，未来将联合合作方打造算力中心。IDC业务净利润0.43亿，同比增长5.2%。
3. 创新业务进展：浙江大数据交易中心上线多个专区，数商联盟筹建完成；传播大脑科技公司参与江西融媒大脑设立；杭州城市大脑拓展省外市场，社会治理大模型已备案，政策大模型审核中。

费用情况：销售费用率提升至19.8%（较去年18.7%略增），管理费用率13%（与去年持平），研发费用率11.6%（较去年12%略有下降）。

盈利预测与估值：因边锋下滑及非经业务影响，下调2024~2026年营收与利润预期。预计收入分别为30.85亿、33.33亿、36亿（同比增长0.2%、8%、8%），归母净利润分别为4.61亿、5.99亿、7.29亿（同比增长-30%、30%、22%）。当前市值对应2024~2026年PE为23x、17x、14x，维持“买入”评级。

风险提示：游戏监管政策趋严；研报信息数据更新不及时的风险。