2024年7月金融数据解读：人民币贷款拖累7月社融

2024年7月金融数据解读

1. 社融数据

• 新增社融规模：2024年7月新增社融规模约0.77万亿元，低于市场预期的1.02万亿元，同比增加约2343亿元。
• 社融存量增长：7月末社融存量同比增长8.2%，较前值小幅回升0.1个百分点。

2. 人民币贷款

• 新增人民币贷款：2024年7月新增人民币贷款2600亿元，低于市场预期的4561亿元，同比少增859亿元。
• 居民贷款：7月居民贷款新增-2100亿元，与去年同期相比减少93亿元，居民消费和购房意愿不足。
• 企业贷款：7月企业贷款新增1300亿元，与去年同期相比减少1078亿元。其中，票据融资新增5586亿元，同比增加1989亿元，表明企业有效需求疲软、对未来预期偏悲观。

3. 货币供应量

• M1同比：7月M1同比增速较前值回落1.6个百分点至-6.6%，再创历史新低。
• M2同比：7月M2同比增速较前值回升0.1个百分点至6.3%。
• M2-M1剪刀差：7月M2-M1剪刀差较前值走阔1.7个百分点至12.9%，反映出资金活化不足，经济上行基础仍待巩固。

4. 表外融资

• 表外融资：7月新增表外融资额-755亿元，同比少减970亿元，其中票据同比少减888亿元，对企业贷款起到了一定补充作用。
• 委托贷款：7月新增委托贷款346亿元，比去年同期多增338亿元，表明基建在边际提速。

5. 直接融资

• 企业债券：7月企业债券融资2028亿元，较去年同期增加738亿元，主要原因是存款利率调降，企业偏好发行利率更低的债券。
• 政府债券：7月政府债券融资6911亿元，较去年同期增加2802亿元，主要是由于超长期特别国债和新增专项债的发行。

总结

总体来看，虽然2024年7月社融总量不弱，但结构表现分化明显，主要受到政府债券和表内票据冲量的支撑。当前经济真实的融资需求仍然不足，这体现在M1同比进一步回落。财政发力节奏将是影响下半年经济和金融数据的重要变量，需密切关注国债和地方债的发行情况。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期
• 信息更新不及时的风险