铝日报：关注库存变动情况 铝价震荡运行

期货研究报告铝日报20240815 关注库存变动情况铝价震荡运行 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝：国内电解铝供应端增速放缓，而下游需求端呈现淡季态势，开工表现较为疲软，国内铝锭社会库存处于历史同期高位，预计短期去库不畅，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。 氧化铝：部分企业检修导致氧化铝实际产量或有阶段性不足，供给短期或收紧，而下游电解铝行业开工预计维稳运行，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。 核心观点 市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得18950元吨，较上一交易日下跌40元吨，A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元吨至10元吨；中原A00铝价录得18870元吨，较上一交易日下跌40元吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨 20元吨至90元吨；佛山A00铝价录得18880元吨，较上一交易日下跌60元吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元吨至80元吨。 铝期货方面：8月14日沪铝主力合约开于19040元吨，收于19015元吨，较上一交易 日收盘价上涨20元吨，涨幅011，最高价达到19140元吨，最低价达到18965元 吨。全天交易日成交125530手，较上一交易日减少1625手，全天交易日持仓150305 手，较上一交易日减少8514手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19095元吨，收于 19055元吨，较昨日午后收盘涨40元吨。 目前电解铝社会库存仍处于高位，关注后续库存变动情况，考虑到市场现货较多，预计库存去化不畅。供应方面，国内电解铝供应端增速放缓，四川地区博眉启明星、阿坝铝厂的技改电解槽继续复产，将形成少量增量，国内电解铝供应稳步抬升，需关注敏感的枯水期云南等地是否会再度减产的问题。需求方面，受高温天气等因素影响，目前铝加工仍处于淡季状态。 库存方面，截止8月12日，SMM统计国内电解铝锭社会库存8280万吨，较上周同 期减少02万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。截止8月14日，LME铝库存 8962万吨，较前一交易日减少037万吨，较上周同期减少182万吨。 氧化铝现货价格：8月14日SMM氧化铝指数价格录得3904元吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得503美元吨，较上一交易日上涨8美元吨。 氧化铝期货方面：8月14日氧化铝主力合约开于3894元吨，收于3883元吨，较上一 交易日收盘价下跌1元吨，跌幅003，最高价达到3931元吨，最低价为3854元 吨。全天交易日成交190198手，较上一交易日减少20894手，全天交易日持仓63801 手，较上一交易日减少3551手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3893元吨，收于 3889元吨，较昨日午后收盘涨6元吨。 铝土矿方面，据阿拉丁，几内亚博法一大型矿业公司因交通事故而暂停生产，因码头尚有库存，暂时不影响装船；另一博法地区矿业公司启用自建码头，因雨季和新启等原因，现装船速率很低；同时，雨季也影响了新矿山的生产，博凯一矿业公司因下雨损坏部分道路，加上新矿开采经验不足，已经停产一段时间，该矿企预计会在9月初恢复生产。氧化铝供需方面，氧化铝市场仍处于相对紧俏的状态，因铝土矿供应短缺，部分氧化铝厂被迫进行维护检修，实际氧化铝产量释放不及预期，现货价格保持坚挺。需求端方面，下游电解铝企业生产保持稳定，对氧化铝的刚性需求仍存。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨4 图2SHFE铝基差丨单位：元吨4 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨4 图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨4 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨、美元吨4 图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨4 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨、元吨5 图8氧化铝进口盈亏丨单位：美元吨、元吨5 图9LME铝季节性库存丨单位：万吨5 图10LME铝库存丨单位：美元吨、万吨5 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨5 图12上海交易所铝库存丨单位：万吨5 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨6 图14铝进口盈亏丨单位：元吨6 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：6 图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：6 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：6 图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位：6 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨图2SHFE铝基差丨单位：元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LME铝升贴水（右轴）LMEM3收盘价（左轴） 60 40 20 0 20 40 60 80 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 A00铝升贴水平均价（右轴）铝主力合约收盘价（左轴） 400 300 200 100 0 100 200 300 400 2018010220200102202201022024010220180102202001022022010220240102 数据来源：SMMiFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨 2020202120222023202420202021202220232024 60 40 20 0 20 40 60 80 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨、美元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝指数平均价（左轴） 澳洲氧化铝FOB平均价（右轴） 800 700 600 500 400 300 200 100 27500 24000 20500 17000 13500 10000 A00铝平均价（左轴）氧化铝指数平均价（右轴） 4500 3900 3300 2700 2100 1500 20180102202001022022010220240102 20180102202001022022010220240102 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨、元吨图8氧化铝进口盈亏丨单位：美元吨、元吨 山西河南均价广西贵州均价 氧化铝价格指数平均价（左轴） 氧化铝进口盈亏（右轴） 澳洲氧化铝FOB平均价（左轴） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20180102202001022022010220240102 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 800 700 600 500 400 300 200 100 20180102202001022022010220240102 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9LME铝季节性库存丨单位：万吨图10LME铝库存丨单位：美元吨、万吨 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 4800 4000 3200 2400 1600 800 0 LME铝价（左轴）LME铝锭库存（右轴）LME铝注销仓单（右轴） 250 200 150 100 50 0 20180102202001022022010220240102 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨图12上海交易所铝库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1591317212529333741454953 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨图14铝进口盈亏丨单位：元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 欧洲（左轴）美国中西部（左轴）日本港口现货（右轴） 250 200 150 100 50 0 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 铝锭进口盈亏（左轴）沪伦比值（右轴） 9 85 8 75 7 65 6 2018083120200229202108312023022820190102202007022022010220230702 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位： 2020202120222023202420202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位： 2020202120222023202420202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位： 2020202120222023202420202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1591317212529333741454953 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告