AI算力产业链跟踪报告（二十）：鸿腾精密24H1业绩符合预期，关注网络基础设施新业务进展

——AI算力产业链跟踪报告（二十） 事件：FIT鸿腾（6088.HK）8月12日发布2024半年度业绩报告。 业绩：公司24H1扭亏为盈，净利润符合预期，上调网络基础设施业务24年全年指引。 1）净利润符合预期：24H1公司实现收入20.67亿美元，同比增长15.9%； 净利润3,267.2万美元，23年同期亏损867.9万美元，业绩扭亏为盈，净利润接近盈利预告上限（0.28-0.33亿美元净利润）；其中，24Q2公司实现收入11.02亿美元，同比增长19.5%，净利润0.23亿元，同比增长58倍。2）智能手机/网络基础设施/电脑及消费性电子/系统终端产品/电动汽车业务 ， 收入分别为4.15/2.61/3.78/6.72/2.27亿美元 ， 同比-4.8%/+19.2%/+0.2%/+14.2%/+217.0%，电动汽车收入高增系Voltaira并表所致。3）毛利率同比上升：24H1公司毛利率为20.4%，同比上升4.5pct，主要受益于服务器/PC终端市场复苏及ASP提升。4）调整24年全年指引：网络基础设施业务全年收入增速指引上调至高双位数，公司预计Q2市场需求复苏将延续至Q3，网络基础设施收入有望于Q3实现40%同比增长，拉动全年网络基础设施收入提升。声学业务全年收入同比增速指引由高于15%下调至小幅下降。根据公司24Q2业绩会，新产线布局快于预期，我们分析由于公司集中资源在A客户TWS耳机新产线布局，致原有产线稼动率低于预期。 公司持续深化3+3战略布局，聚焦5G AIoT、EV、Audio三大业务领域，开辟成长新动能。 AI服务器市场需求高增，看好5GAIoT业务长期前景。1）网络基础设施Q2收入超指引，服务器市场需求强劲。24Q2网络基础设施收入同比增长28.95%，远高于24Q1对24Q2的增速指引（5-15%），因公司受益于AI服务器需求提升，铜基零件产品出货量回升。根据公司24Q2业绩会，AI及云服务浪潮推动服务器及平台更新换代，MCIO等AI相关产品需求强劲，将拉动网络基础设施收入持续增长。2）光模块业务取得积极进展。 公司5月宣布与AI数据中心ASICs开发商POET合作开发1.6T光模块，8月收购Ccloud70%股份，整合其光产品线供应链及研发制造能力，加快公司高速光模块开发，完善CPO技术布局，目前双方合作的800G OSFP SR8模块已经向北美重要客户大批量供货，光模块业务具备成长潜力。 Voltaira全年并表推动EV收入高增长，战略并购Kabel强化EV业务布局。1）与星源博瑞合资成立鸿翼新能源，拓展充电桩业务,推出Voltaira品牌变色龙系列充电桩已获得2024 IF产品设计奖，小功率直流充电桩FitPile获红点设计奖。2）FIT Voltaira于7月宣布收购德国Auto-Kabel集团，切入高压技术和电动汽车充电枪业务，强化全球新能源车电气化布局。3）公司获ISO/SAE 21434认证（道路车辆-网路安全工程流程证书），为客户提供保障车用网络信息安全的产品。随着Voltaira全年并表及协同效应显现，根据24Q2业绩会，公司预计全年EV业务收入增长有望超过50%。 声学新产线布局快于预期。1）公司声学产品获主流品牌客户高端TWS耳机新订单，且有线耳机需求增加。2）根据24Q2业绩会，印度声学业务产线布局快于预期，预计2025年贡献收入。随着产品组合逐步扩大，公司预计到2025年，声学业务贡献总收入40%以上。 风险提示：消费电子行业复苏情况不及预期；收购Voltaira整合及协同效应不及预期；服务器行业增速不及预期；背板连接业务未通过英伟达认证风险。