东海期货研究所晨会观点精萃

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 研究所晨会观点精萃 2024年8月14日研究所晨会观点精萃 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn刘兵 从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 黑色金属：金融数据不及预期，钢材期现货价格延续弱势 【钢材】周二，国内钢材期现货市场延续弱势，市场成交量有所回落。7月金融数据不及预期，市场避险情绪有所增加。现实需求继续走弱，市场恐慌情绪加剧，部分区域螺纹钢价格再度低于3000元/吨。供应方面，钢厂亏损加剧，市场注意力集中于钢厂减产力度之上。预计未来几周钢厂减产、检修力度将继续加大。上周铁水产量继续小幅下降，五大材产量环比回落60.55万吨。近期国家公布了《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，下半年限产力度仍有加大可能。短期钢材市场预计仍以弱势下跌为主。 【铁矿石】周二，铁矿石现货价格持平，盘面价格小幅走弱。铁矿石整体走势强于黑色其他品种。目前钢厂亏损加剧，钢厂盈利占比降至个位数，铁水产量上周环比下降4.92万吨，预计后期仍有进一步下降可能。但在高疏港量的情况下，港口库存保持了连续两周地小幅下降。供应方面，本周铁矿石到港量环比下降256万吨，外矿发货量环比减少104.3万吨，季末冲量结束之后，铁矿石供应整体有所回落。短期铁矿石建议以震荡偏弱思路对待，注意补跌风险。 【焦炭/焦煤】预计短期煤焦弱势运行，市场仍存在第四轮提降预期。今日煤焦偏弱运行，焦煤焦炭主力合约再次创年底新低。现货方面，焦煤现货流拍率较高，焦炭第三轮提降落地，期现共振下行，市场仍存在第四轮预期；供应方面，上周国产煤开工边际增加，进口煤方面，我国1-6月进口量可观，且6月蒙煤进 口量回升，进口煤给于国产煤补充，需求方面，上周247家钢厂铁水日均产量环比下降，整体煤焦需求偏弱，短期来看，煤焦还在不断探底的一个过程，但是向下的想象空间有限。同时在宏观没有给出指引方向，整体市场情绪低落，空头控盘的行情中，煤焦向上的驱动暂时还未显现。上行风险：供应大幅增加， 需求减少，宏观不及预期；上行风险：供应增量不及预期，需求增加，宏观利好。 【硅锰/硅铁】周二，硅锰现货价格小幅反弹，硅铁现货价格持平。6月份锰矿进口量降至年内低位，9月南32、康密劳锰矿装船报价继续小幅上调；锰矿供应紧张问题依然存在，且前期高成本锰矿期货将陆续到港。硅铁受内蒙古地区点价下调影响大幅下跌。另外，受亏损加剧影响，硅锰、硅铁产量有所回落。后期关注供应收缩对铁合金的影响，短期预计仍以震荡偏弱为主，关注下方成本支撑影响。 有色金属：关注美7月CPI数据变化，关注铜价震荡后的突破方向 【铜】宏观方面，由初请失业金人数带来的失业担忧消退的乐观情绪有所消退，周五夜盘期价小幅回落；下周关注14日（周三）的美国7月CPI数据，警惕市场情绪的剧烈波动。供应端，上周铜精矿现货加工费小幅下滑0.43美元至6.12美元/吨；炼厂追产下精炼铜供应存在增长预期。需求端，铜价持续回落，下游补库有所好转，8月8日社库小幅下滑1.01万吨至33.84万吨。下游消费在铜价回落后好转，精铜杆、铜板带开工率不断反弹，补库情绪较为良好。周五夜盘铜价呈现出“压力位下窄幅震荡”的格局，警惕铜价向上突破，同时也要留意价格上破失败后的大幅回落。 【锡】供应端，缅甸佤邦矿山复产仍然悬而不决，当前部分炼厂因原料紧张而减产，云南江西两地周度开工率录得63.77%，环比上周下滑0.51%。现货进口亏损再度扩大至-13259.2元/吨，进口窗口保持关闭。需求端，锡焊料消费受光伏影响而阶段性回落，锡化工则季节性走弱。锡价受到了市场情绪转多、矿端紧张影响炼厂生产的双重影响，期价在8月9日大幅上行。当前沪锡价格回落测试支撑位，警惕震荡后再度上行；亦需留意上破失败的大幅回落。 【碳酸锂】供应端，国内碳酸锂炼厂生产成本多数处于8-9.5万之间，当前价格 带来多数炼厂的生产亏损，炼厂停产检修的意愿增强，但在库存压力下，停产检修并不能带来期价的大幅反弹；由于国内价格下跌，进口亏损进一步扩大、8月进口量或回落。需求端方面，8月磷酸铁锂产量或回升至20.97万吨，三元材料产量或反弹至60905实物吨，下游电池企业需求情况有所好转，但增量相对有限。由于碳酸锂生产技术带来成本不断下移，下游增长的需求难以带来有效去库，供应弹性仍然较好，期价难以形成有效反弹，操作仍以压力位做空为宜。 【铝】美国最新就业数据缓解对经济衰退的担忧，市场氛围好转带动沪铝上行。基本面，铝供需驱动有限。供应端持续宽松，云南、新疆、内蒙古、青海等省份的铸锭量均同比偏高，目前各地复产基本完成，8月国内电解铝供应增速将有所放缓。需求方面，受消费季节性淡季影响，下游需求表现疲软，国内铝加工行业开工率维持弱势为主。目前国内铝锭的出库量和去库表现仍难言乐观，库存表现或对铝价走势有一定压制。短期基本面矛盾不突出，铝价或阶段性震荡调整为主。 【锌】宏观情绪偏空，当前锌市场呈现供需双弱的态势，下游消费疲软打压锌价，但矿端偏紧和库存下降又为锌价提供一定支撑。不过锌锭并未出现实质性短缺，对于锌价支撑有所减弱。国产锌精矿加工费达到近年新低，考虑到目前冶炼维持亏损，炼厂生产积极性较低。市场需求转差，维持偏弱震荡状态。 【金/银】金价周二持稳，尽管出现了一些获利回吐，但仍徘徊在7月份创下的历 史高点附近，收报2464.67美元/盎司，因美国生产者价格数据巩固了美联储9月份降息的希望，美元和国债收益率走低；对地缘局势的担忧情绪也给金价提供支撑。关注周三公布的美国7月份消费者物价指数(CPI)数据和周四公布的零售销售数据，数据可以为美联储的下一步政策举措提供进一步的方向。美国通胀普遍降温，贵金属依旧保持逢回调做多的观点。 能源化工：供应过剩担忧盖过中东紧张局势，油价连涨停止 【原油】目前市场焦点转向了国际能源署IEA的月度报告，该报告指出如果OPEC+推进增加供应的计划，下个季度全球原油市场将壁咚从供不应求转向供过于求， 此前IEA已经下调了今明两年全球石油的需求预测。所偶一即便美国表示伊朗袭击以色列的可能性已经增大，且最快可能会在本周发生，市场仍然有着供应过剩的担忧，13日价格走势和其他广泛市场的上行相左，表明由于伊朗的报复行动尚未明确，一些风险溢价已经平仓。油价短期将继续在地缘担忧和供应过剩之间切换，窄幅震荡或成近期主要行情。 【沥青】原油价格基本稳定，沥青价格相对抗跌，近期天气好转后，下游施工已经有部分好转，厂家出货量开始有部分回升，厂库逐渐开始转移至下游。另外近期炼厂开工总体仍然保持低位，沥青利润仍然偏低，这就保证了短期供应也处在相对偏低位置，总体供需两弱的格局将持续，沥青价格将稳定在目前的窄幅波动格局中一段时间。 【PTA】港口基差仍然保持弱势，整体交投氛围变惨淡。聚酯工厂存货仍然较高，库存压力较大，开工率也随着瓶片和短纤工厂的降负而下行，往年3季度备货时期对PTA的采购迟迟无法开启。终端开工也仍然保持偏低位置，整体产业链传导持续不畅，目前未见明显改观。8月PTA累库预期不改，目前盘面计价已经较为充足，短期震荡驱动多来自原油。低位震荡格局将持续一段时间。 【乙二醇】乙二醇盘面价格维持窄幅震荡，主港基差保持+44左右，总体变动一般。港口库存本周几乎无变化，主要是下游补库需求过差，低于预期，令本来可以去库的情况有所改变，供需目前基本维持平衡。近期两港发货也基本维持8000多吨，总体偏低，后期观察终端开工何时回归，短期方向性操作不建议入场，左侧操作可等待。 【甲醇】内蒙古甲醇市场价格整理。内蒙北线2020-2060元/吨，内蒙南线参考 2060元/吨。太仓甲醇价格反弹后企稳，基差稳定。现货价格参考2435-2450， 8月下旬纸货参考2455-2465，9月下旬纸货参考2480-2485。塞拉尼斯120万吨/年醋酸装置意外停车，重启时间未定。马油Petronas一套年产66万吨甲醇装置6月10日附近停车检修，近期陆续恢复正常。西北能源30万吨/年甲醇 装置近日逐步恢复，目前半负运行.河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置目前计 划性检修停车中，据了解该装置重启时间推至8月15日附近，内蒙古世林年 产30万吨甲醇装置初步计划8月12日晚停车检修，预计检修持续至9月20日 附近。湖北荆门盈德气体年产50万吨甲醇装置已于8月10日停车进行计划性 检修，预计为期20天左右。基本面上前期检修装置集中回归，国际甲醇装置运行平稳，进口预计增加，传统下游淡季需求较弱,但天津和内蒙烯烃装置有重启预期，“金九银十”旺季临近，备货需求或逐渐启动，甲醇在累库进程中，需求预期对价格有一定支撑。甲醇企稳修复，基差持稳，09和01合约目前接近3月底低点附近或有一定支撑，关注前低附近情况。 【塑料】PE市场价格涨跌互现。华北地区LLDPE价格在8140-8350元/吨，华东地区LLDPE价格在8220-8650元/吨，华南地区LLDPE价格在8380-8600元/吨。进口利润下滑，LDPE进口窗口开启，其他类别均处于关闭状态。PE装置逐渐开车，线性薄膜生产比例目前占比29.7%，年度平均水平在31%，相差1.3%，进口资源8月份预计到港量增多，整体供应呈现增长预期。需求淡季变动不多，棚膜需求启动，但下游工厂需求未见改善，单边价格震荡偏弱。国际油价跌后反弹，成本端支撑增强。盘面利空释放，主力移仓，短期内期货价格预计震荡修复。 【聚丙烯】PP市场价格试探上涨，华北拉丝主流价格在7580-7690元/吨，华东拉丝主流价格在7560-7680元/吨，华南拉丝主流价格在7520-7650元/吨。PP 美金市场报价平稳，均聚970-1020美元/吨，共聚990-1130美元/吨，吹膜1175美元/吨，透明1125美元/吨。利和知信（30万吨/年）PP装置停车检修。中海壳牌二线（40万吨/年）PP装置重启。荆门石化（12万吨/年）PP装置重启。东华能源茂名（40万吨/年）PP装置停车检修。中化泉州一线（20万吨/年）PP装置停车检修。茂名石化一线（17万吨/年）PP装置停车检修。中韩石化三线 （30万吨/年）PP装置停车检修。荆门石化（12万吨/年）PP装置停车检修。PP短期内检修增加，以及原油反弹后对于PP价格有一定支撑，需求虽弱，随着时间临近，市场对于旺季需求预期增加信心提升，近期基本面出现短期边际改 善，对期货价格有一定支撑。 农产品：中国进口大豆采购前景预期偏弱，美豆价格继续承压下行 【美豆】8月美豆单产及面积超预期上调，丰产预期强化并引导CBOT大豆净空持仓继续增加。此外，8月USDA报告同步将新作物内美豆出口预期上调，尽管近期美豆新作销售进度加快，但同比销售进度依然落后50.8%，对华销售速度落后于去年85%。目前，美豆相比南美大豆的价格优势出现，继续关注美豆销售数据变化。 【蛋白粕】中国采购前景预期偏弱，8月USDA公布利空数据之后，美豆价格继续承压下行。国内豆粕缺乏成本及市场信心支撑，价格仍将维持弱势下行。豆粕现货方面这周关键，其一上周逢低补库是否会继续，其二关注油厂回购库存大增后是否会压低开机。 【豆菜油】油料端天气可计价空间不多，美豆结构性做空从资金动作看仍未改变。国内豆菜油缺乏油料价格支