制冷剂2024年下半年展望20240811

制冷剂2024年下半年展望20240811 发言人00：00□2024年上半年的智能机行业的回顾，以及包括2024年的下半年的一个展 望。稍等一下，我把那个声音往往上调一下。好，总体来说的话就是制冷机的话就是它的整个的炒作的一个一个节奏的话。上半年一般是关注这个涨价的趋势，关注这个基本面的一个兑现。下半年的话通常是要去预期这个政策的一个炒作。因为确实我们的这个制冷机，尤其三台制冷机的话，其实基本上是每年会定下一年的这样的一个政策。也包括当年年内可能也会出现一些政策的变化，所以总体是这样的一个炒的一个节奏。 发言人00：45□当前的这个时点来看的话，三点是统计，下半年的这个政策目前还没有出炉。但 是我们是觉得目前从这个长远来看的话，其实无论是出什么样的政策，整个三代制冷剂涨价的大趋势的这个逻辑是没有变化的。原因在于第一点的话就是这种剂它是一个本质上是一个配合约束生产的一个行业，是没有新增的供给出来的这是化工里面比较少有的一个长逻辑。其次的话，它的替代品四代摄像机 ，显然目前价格依然非常昂贵，而且这种效率是非常低的。所以它的的替代品还不成熟。它整个的涨价我们认为还是会逼近四代整继续涨。所以无论是接下来可能我们会看到的这个政策是什么样的变化。发言人01：29□从大的方向来看的话，其实之前我们对制冷机行业的涨价的趋势的预判，其实是 没有什么改变的政策。尤其是可能只针对于今年下半年的政策的话，其实短只是扰乱了这个短期涨价的一个节奏，但是它并不影响涨价的整个的这样的一个方向。那那接下来的话，我就再从用PPT的这个形式的话来跟各领导汇报一下。我们先复盘一下上半年的这种行业的变化，以及包括下半年的情况。整个制冷机的话，尤其三代制冷机，2024年是全面开启了涨价的一个行情。截止到这个6月30号的 话，能看到其实像主流的产品，32比年初大概涨了100%112。 发言人02：13□125、134和143的话虽然涨幅没有那么高，但是基本上也都是目前历史 上比较高的仓位。然后32的话，目前已经是2017年以来的历史上最高的价格的一个分位数。除了三代手机之外，二代制冷机今年表现也非常强势。二代制冷机截止到6月30号的话，市场价格是在3万块钱一吨，比年初是涨了54%。 发言人02：34□然后也是目前2017年以来的历史的一个最高的一个价格。然后我们去从毛利 率这端来看的话，其实我们能看到今年上半年的这个价格的上涨，它其实不是由于原材料的而引发的，而更多的是供需所致的。因为我们能看到毛利率确实也是同样和整个价格一样，是呈现了一个非常大比例的这样的一个上行。截止到6月30号，我根据我们的模型的测算的话，像三十2它的毛利率已经接 近59%。 发言人03：05□3125的话毛利率是47%，134A的毛利率的话是43%，然后143A 的毛利率的话是65%左右。所以总体来说，目前几个织网机目前都还是比较赚钱的。而且这次涨价的话是跟供需关系优化有关，而不是原材料的价格的上涨。 发言人03：25 那我们如果进一步的来看这个近日水平来看的话，我们这边也有个表，这个也是我们数据库里面是每周 都会更新的表。基本上从净值端来看，像2230的话，单吨分别能赚到13000和14000的1个水平。算是目前是非常赚钱的这样的一个品种。然后我们也会更新的一个数据的话，如果有领导订阅我们的数据库，还发现还会有一些日度利润的年化。这里面这个表，我就不详细展开了，大家可以去看一下我们最新的这个数据库。 发言人03：55□总体来说，今年上半年的这样的一个价格的上涨，或者说大幅上涨超期的点其实 是在于需求端。因为其实供给的逻辑的话，大家可能一两年前大家都比较清楚这个逻辑。但是其实今年真正超预期的是在于需求端。我们可以通过这个产业在线的数据可以看到，整个2024年上半年，家 用空调的产量的话是累计是110点一二亿台，同比是15.2%的一个增速。然后上半年的冰箱的产量的话是4741万台，同比大概是16.7%的一个增速。总体来说的话就是家电和在空调和冰箱这块是非常超预期的。 发言人04：33□你在年初那个时点的话，其实当时大家对市场的预期是可能是今年是持平。因为 去年已经相比于前年的低基数已经有所优化，优化了10%的一个增幅。所以今年其实年初的时候，大家是本身的预期是觉得可能这个空调以及包括冰箱，其实这块可能是视频的一个同比增。但实际上上半年的增速是非常高的。 发言人04：56□然后我们判断其实整个需求超预期的点的话，是因为一个是国内的这个家电行业 的以旧换新政策的一个催化，再叠加上出口这端强势的增长，就属于国内外整个需求共振的这样的一个局面。那国内这边的话，我们也能从二月份的时候，其实国家就召开了新一轮的大规模的设备旧换新和消费以旧换新的这样的一个会议。然后上面也是把这个，就制冷剂它的三大下游，空调、冰箱、汽车其实都是有以旧换新的政策的一个催化的。所以国内的话是有一个比较强力的一个政策的一个支撑。我们认为空调内销在2023年已经高技术的这个强势表现下，也还会在超预期的话。一方面是因为就换新 政策带来的渠道的补库的一个需求，但同时也反映了其实空调正在从增量逻辑向存量逻辑转变的这样的一个这样一个趋势。 发言人05：53□然后海外这边的话也能看到整个出口端的数据的话，2024年1到5月份，国 内将空调出口总量同比是19%的增速。这个比我们看到的总数要再高一点，说明其实是出口的需求增速是要大于国内的需求的一个增速的那这里面的话我们也进一步拆了国内前二十大加空调出口地区的出口量及增速。这里面能看到如果以绝对值来看，这个前二十大的出口地来看的话，这个增速同比下降的只有美国和利比亚，其他国家同增速同比都是大幅的一个增长。甚至像巴西、委内瑞拉、马来西亚，这几个国家化同比分别是121%、99.4%和75%的这样一个增速。 发言人06：36□其实这里面说明就是一方面可能今年确实是属于全球都是极端的热，导致了这样 的一个需求。另外一方面的话就是整个的中国整个的空调制造的份额其实也在全面的提升。以及包括亚非拉国家其实自身的经济水平提高之后，带来的人均的空调以及包括冰箱的这样的一个保有量，的渗透率的这样的一个提升的一个逻辑。这个逻辑其实它就不会说是短期几个月或者说一年的一个逻辑。它其实会相对来说，我们认为可能能够延伸到3到5年，甚至可能更长维度的这样的一个逻辑。所以接下来 的这个需求超预期的话，我们认为它不是说短暂的，只反映在今年上半年。 发言人07：18□可能我们从明年、后年、大后年可能一直能看到这个出口这端的需求的这个空调 需求超预期。所以它是一个持续性的超预期的这样一个持续性的持续有增长的这样一个点。以上是需求端，我们再来看一下供供给端。供给端的话就主要还是可能更多的是偏向于研究政策。因为确实三代升级的政策的这个方案还是有比较大的这样的一个变化的。 发言人07：45□目前来说的话，就是比较重要的几个方案，大家都可以关注。一个是海外的极佳 的修正案，这个是属于全球维也纳公约紧急情况下制定的这个节假日，蒙特利约定书机压力修正案。这个属于说是只要我们是在铝在我们是缔约国，那么我们就要遵循这个计价的修正案，所以海外一直都是这么去执行的。这个计价修正案的话，本来可能我们去年之前大家的预期也是按照积假的修正案执行。但是实际上去年11月份的时候，国家的就生态环境部下发了一个我们属于我们国家自己的一个方案。在遵循其压力方案的基础上，进一步对这个配额怎么发放，其实有更加严苛的一个规定和要求。总体的结论是去年10月份出台这个方案，其实最终的导向是更容易让制冷剂涨价的。其实这里面也能窥探出来，就是政策制定者的一些想法，或者说他们的一个初衷。 发言人08：40□这里面的几个点的话，我再跟各位领导再回顾一下。首先这个政策和电风专家修正案的一个不同点是在于我们2024年是暂不全部下发二代机器人的65%的配额。基本上可以理解成就是我们2024年是不发二代机器人65%的一个配额的。这个和既然修正案就不太一样。家的修 正案的规定的话是二在65%的配额是就在我们可能配额及配额开始的第一年就会发给企业。然后让企业自行决定去怎么去生产，然后拿这个二代的配额去生产三代。 发言人09：15□他首先注意它不是生产二代，它是生产三代的那我们没有发，那说明其实2024年首先总量上就比吉加利修正案，之前大家预期的接下去干这点总量是减少了的。这块大概减少如果按照最大P值来算的话，大概能够有30%的一个减量。这是第一点。 发言人09：33□第二点的话就是第二点不一样是在于我们国家在发这个配额的时候，发的是按吨 来发的对吧？食物的吨数来发的。但是这个计量的话，他其实只发的是其他GWP值，然后发给每个企业，每个企业自己决定去，就是可能跟市场化行为更有关系，去决定怎么去生产这个三代制冷剂。 发言人09：55□而我们这个按吨来发的一个好处是在于，首先他对于这种低吸RP值的品种是有 一种价格保护。因为如果是任意发的话，其实这种低吸RP值品种它的供给瞬间能够增加的会比较多。因为我们的产线产能肯定是够的。所以所以如果按照最大地址来去发的话，就发现其实小品种就是低进价去，这个品种的价格其实是比较难涨起来的。但是如果是按吨来发的话，其实给BGRP值的品种有 一个比较好的一个供给的保护。发言人10：26 当然我们的这个配合方案也有考虑到，可能品种之间还是有一定的调整的一个空间的。因为毕竟每个品种它的供需可能每年都有变化，那我们调整的一个空间的话是10%，就是整个的调品种之间是可以调整。但是第一个调整不得增加总二氧碳排放当量，就意味着只能高且低，而不能低且高。第二的话就是 调增量不能超过该品种配额的10%，也就意味着你的比如说像32这种DGRP值的品种的话，它的最大的一个供给量只能是110%，而不是就不能更多。所以这其实这些已经保护了32的这个价格，让它更容易上涨了。 发言人11：07□所以从从这个政策去年制定，就是我们国家出了一个新的方案，和基建修缮不一 样。这点其实能够看出来。首先整个产业界至少是目前是支撑或者说支或者说政策其实是支持像32这种品种的这个价格的一个上涨的那我们认为这个逻辑的话可能会是一个大逻辑。因为因因为因为这一点的话，才能够都决定了这个32的整个的价格的趋势可能是长期的持续往上涨的。然后也同时反映了其实我们国家对这个节能减排，对这个双碳目标还是有非常严格的一个履行的一个一个11个1个决心的 。 发言人11：46□然后当时在今年的一月份的时候，是发了整个2024年的三代市场机的配额。 这里面我罗列了一下几个主流的一个产品的一生产配额、内容配额和出口配额，这里面的话就是最主流的还是32，它的大概有24万吨的生产配额，但它的出口的那个比例是最低的，它是只有41%。其 他的产品的出货比例其实都会比较 高一些，就是32最低的。然后其他的像125的话是达到62%到64%的这样的一个出出口的这样的一个比例。 发言人12：2513C的话13C的话是能达到62%，125是能达 然后如果分公司来看的话，就是今年1月份发的这个方案的话，就是我这个表大概列了一下几个公司的一个配额的一个明细的一个情况。然后今年其实我们刚刚在看那个政策的时候，当时也说了配品种之间是可以调整的，但是调整一年大概有两次调整的一个机会。那那现在目前能找到的今年以来有公式调整的，就是在2024年的7月2号的时候，当时公示的一个配额调整。这个是目前今年年内唯一公布的 一个配额的一个调整的一个方案。从这里能看出来这个配额调整七月份这次配额调整，其实它并没有涉及到品种之间的调换，它只是企业之间的一个配额的一个交易。因为我们如果拿这个总量来看的话，发现3212513A其实经过这次配额调整之后，这些配额的总量都是没有变的。 发言人13：16□但是像这个，企业之间是有一些配额的买卖的。比如说像东阳光买的阿科玛的配 额，以及包括，东岳和永和他们之间有一些配额之间的代工等等，这些是能看到一些变化的，但是其实并没有做品种之间的一个调整。也意味着