有色金属行业周报：联储降息箭在弦上，商品价格有望触底

研报总结

一、有色金属板块行情回顾

本周（8/5-8/9），沪深300指数下跌1.56%，上证指数下跌1.48%，SW有色金属行业指数下跌2.85%。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第26。二级行业中，小金属、金属新材料、工业金属、能源金属、贵金属周涨幅分别为-1.72%/-2.18%/-2.36%/-2.75%/+0.47%/-6.39%。行业涨幅前五为深圳新星、宜安科技、中洲特材、宁波富邦、华达新材，跌幅前五为华钰矿业、赤峰黄金、盛达资源、*st中润、湖南黄金。

二、基本金属

(一)铜

受美国衰退预期影响，海外市场波动，美元贬值。随后美国失业救济人数下降，缓解衰退担忧。9月美联储降息确定性提升，叠加国内政策推动经济回升，铜价有望触底企稳。本周LME铜价下跌2.82%至8831美元/吨，国内铜现货价下跌2.57%至71563元/吨；LME铜库存上涨20.24%至29.64万吨，Comex铜库存上涨43.27%至2.06万吨，SHFE铜库存下跌2.99%至28.63万吨；铜精矿TC平均价上升0.43美元/吨至6.12美元/吨。

(二)铝

LME铝价上涨1.41%至2295美元/吨，国内铝现货价下跌0.83%至19027元/吨；LME铝库存下跌1.96%至90.75万吨，Comex铝库存上涨10.74%至6.37万吨，SHFE铝库存上涨1.62%至27.86万吨。7月国内铝产量同比增3.2%，8月供应稳定，下游进入淡季，供需格局偏弱。

(三)锌

LME锌价上涨2.95%至2741美元/吨，国内锌现货价下跌0.63%至22568元/吨；LME锌库存上涨3.17%至23.99万吨，Comex锌库存持平至0.61万吨，SHFE锌库存下跌8.50%至9.65万吨。

(四)铅

LME铅价上涨0.22%至2040美元/吨，国内铅现货价下跌3.11%至18276元/吨；LME铅库存下跌8.01%至21.29万吨，Comex铅库存持平至0.14万吨，SHFE铅库存上涨14.09%至3.94万吨。

(五)锡

LME锡价上涨2.92至31180美元/吨，国内锡现货价上涨3.71%至257450元/吨；LME锡库存下跌3.92%至0.45万吨，SHFE锡库存下跌6.93%至1.08万吨。

(六)镍

LME镍价下跌0.31%至16300美元/吨，国内镍现货价上涨0.41%至131667元/吨；LME镍库存上涨2.07%至11.24万吨，SHFE镍库存下跌5.21%至1.86万吨。

三、贵金属

受美国衰退预期影响，美联储9月降息确定性提升，市场对9月降息50BP的预期有所修正，但降息预期不减。中长期看，美元信用弱化及地缘政治频发，坚定看好黄金价格上升趋势。本周Comex黄金价下跌0.87%至2656美元/盎司，国内金现货价下跌1.48%至560元/克；Comex白银价下跌4.50%至30.18美元/盎司，国内银现货价下跌4.44%至7114元/千克。

四、能源金属

(一)锂

电池级碳酸锂价格下跌0.62%至80300元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌0.67%至77010元/吨，磷酸铁锂价格持平至39700元/吨，钴酸锂（＞60%）价格下跌1.20%至164000元/吨。下游采购需求偏弱，供应端过剩，价格仍处于下行趋势，行业处于周期底部。

(二)钴

电解钴价格下跌1.28%至192500元/吨，四氧化三钴下跌3.92%至122500元/吨，金属钴价格下跌7.14%至195000元/吨，硫酸钴（20.5%）价格下跌0.68%至29050元/吨。

五、风险提示

下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。