豆类油脂日报：豆类油脂整体承压 关注美农报告指引

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年8月12日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂整体承压关注美农报告指引 核心观点 8月12日，豆类油脂期价整体窄幅波动。豆一期价震荡偏弱，暂获20 日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价承压于10日均线，资 金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，盘中再创新低，期价承压于5日均线，近 月继续大幅减仓，少量资金移仓远月；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，资金移仓远月合约。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏弱，上方承压于10日均线，下方暂获5日均线支撑，伴随减仓2.6万手；棕榈油期价承 压于60日均线，下探5日均线支撑，近月减仓2.6万手；菜籽油期价运行在 5日和10日均线之间，伴随减仓1.5万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，在7月份美国农业部的报告并未大幅偏离市场预期之后，8月份的首次基于调查产生的作物单产数据备受市场关注，这也将是首次包含了对6月份部分产区洪水和风暴影响的单产预估。市场预计美国农业部将在周一公布的月度供需报告中上调美国大豆产量预估，美豆期价或将继续承压。国内进口大豆到港量激增，国内大豆供应十分宽松。近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求又整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。由于供应量的增加和需求的相对疲软，国内豆粕市场面临着持续累库压力，这直接导致了现货价格的下跌和基差的弱势运行。随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归需求继续施压豆粕期货价格表现。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆粕期价继续维持弱势下行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，目前东南亚棕榈油产量增加，出口需求能否持续保持强劲有待观察。MPOB报告马来西亚7月棕榈油库存四个月来首次下滑，触及四个月最低，因出口增速超过了产量的改善。国内进口利润倒挂将制约进口棕榈油的总量规模。随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。在豆棕价差持续走缩之后，豆油的性价比优势得到凸显，后期豆油对棕榈油的替代需求逐渐显现，也将挤占棕榈油的需求。短期市场情绪转弱，盘面缺乏持续驱动，棕榈油期价继续跟随国际油脂市场的脚步，同时在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价承压，弱势显现。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）MPOB数据显示，马来西亚7月底的棕榈油库存较前月下滑5.35%，至173万吨，为3月以来最低。MPOB数据显示，马来西亚7月毛棕榈油产量为184万吨，较6月增 加13.97%。马来西亚7月棕榈油出口为169万吨，较6月增加39.92%。此前公布的调 查显示，分析师预计马来西亚7月底棕榈油库存料为180万吨，产量料为182万吨， 出口料为152万吨。 2）咨询机构Safras&Mercado周五表示，巴西大豆生产商利用价格反弹的机会加快了销售步伐，过去一个月的销售活动取得良好的进展，主要是由于汇率有利，但是销售步伐依然落后于历史平均水平，反映了今年大豆价格下跌的影响。截至8月9日，巴西2023/24年度大豆销售量已达到预期总产量的77.5%，相比之下，截至7月5日的销售进度为71.8%，去年同期为75.6%，五年均值为82.2%。基于大豆预期产量1.5155吨（上月预估为1.497亿吨），这意味着已交易的大豆总量为1.1707亿吨， 比一个月前增加了961万吨。作为对比，上个月的预估销售量为1072万吨，两个月前的月度销售量估计为2080万吨。就2024/25年度大豆而言，农户已经预售了18.2%的新豆，高于7月5日的14.6%，去年同期为13.9%，五年均值为22.7%。Safras&Mercado预测2024/25年度大豆产量为1.715亿吨，意味着农户预售新豆3121万吨，比一个月前高出935万吨。上个月的新豆预售量为700万吨。 3）日本气象厅周五表示，今年北半球冬季形成拉尼娜现象的可能性为60%，保持中性的可能性为40%。报告称，目前气候恢复正常，既没有出现厄尔尼诺现象，也没有出现拉尼娜现象。 4）美国政府气象报告显示，截至8月3日当周，欧洲南部和西部地区重新出现炎热归干燥天气，而欧洲中部和北部种植区持续降雨。匈牙利南部和巴尔干半岛再次出现极端高温（35-39摄氏度），再次给作物带来了压力，并进一步降低了玉米、大豆和葵花籽的产量前景。在更西部，极端高温重返法国（35-39度），并持续出现在西班牙（北部35-39度，南部38-42度）；再加上最近的干旱，炎热天气导致夏季作物灌溉需求量非常大，降低了玉米、大豆和葵花籽的产量前景。与此同时，中欧和北欧大部分地区普遍出现阵雨和雷暴天气，利于夏季作物的灌浆期生长，法国东部、波兰西部和立陶宛的当周降雨量超过75毫米。 5）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度欧盟大豆进口量继续落后于去年，植物油进口量也显著降低。截至8月4日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为112万吨，比2023/24年度同期减少17%。油菜籽进口量约为35万吨，同比增长51%。葵花籽进口量为3万吨，同比增长13%。豆粕进口量约为177万吨，同 比提高8%。就植物油而言，豆油进口量为4万吨，同比减少61%。菜籽油进口量为0.3 万吨，同比减少89%。 6）乌克兰农业部表示，截至8月8日，乌克兰已经收获约2732万吨谷物和豆类 作物，高于一周前的2529万吨。已收获面积为652.1万公顷（相当于总面积的59%）； 平均单产为4.19吨/公顷。已经收获的作物大部分是小麦，已收获产量为2094万吨， 已收获面积为473万公顷（相当于计划收获面积的97%），单产为4.42吨/公顷。已 收获大麦520万吨，已收获面积137万公顷（98%），单产为3.81吨/公顷。已收获 331.8万吨油菜籽，已收获面积接近122万公顷（97%），单产2.72吨/公顷。已经收获1,000吨大豆，已收获700公顷，单产为1.52吨/公顷。乌克兰农业部在6月份将2024年谷物产量预期从5240万吨上调至5600万吨，其中包括2100万吨小麦、2850万吨玉米和500万吨大麦。2024年油籽产量估计为2100万吨。谷物和油籽产量合计将达到7700万吨，低于2023年的8100万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4120 0 大豆（均价） —— 4453 0 豆粕（张家港） ≥43% 2940 0 豆粕（均价） —— 2982 -4 豆油（张家港） 四级 7580 -60 豆油（均价） —— 7636 -60 棕油（广东） 24度 7730 -40 棕油（均价） —— 7768 -40 菜油（张家港） 进口四级 8200 -50 菜油（均价） —— 8208 -50 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。