豆类油脂日报：美农报告中性偏空 豆类承压下行

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年6月13日豆类油脂 豆类油脂 美农报告中性偏空豆类承压下行 核心观点 6月13日，豆类油脂期价走势偏弱，豆一期价震荡偏弱，期价承压于5 日均线，资金小幅减持；豆二期价震荡偏弱，跌破60日均线支撑，伴随小幅 增仓；豆粕期价跌幅超1.5%，下探60日均线支撑，伴随增仓4.7万手；菜 粕期价跌幅超2.5%，形态破位下行，承压于5日和10日均线压力，伴随增 仓56000手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，承压于20日均线压力， 跌破5日和10日均线支撑，下探30日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期 价窄幅波动，期价下探5日和10日均线交汇支撑，伴随增仓12000手；菜籽 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 油期价跌幅扩大，下探60日均线支撑，伴随增仓近9000手。 豆类来看，随着美农报告释放中性偏空影响，美国农业部报告公布之后，美豆期价小幅回落，国内豆类期价跟随外盘调整步伐，呈现增仓下行的走势，主要受到美国农业部报告中性偏空的影响。原本内强外弱的格局被打破，豆类期价最终破位下行。目前豆类市场仍是供应端驱动行情，在交易逻辑尚未发生变化的情况下，国内豆类期价将会继续跟随外盘美豆期价的调整步伐。市场情绪悲观，整体形态走弱，短期调整持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，在豆类市场整体走弱的背景下，油脂市场表现明显偏强。豆油和棕榈油相对强势。目前国际棕榈油价格低于豆油和葵花籽油，市场对棕榈油需求存在继续改善预期。尤其是中印两国的需求增长需要关注。叠加马棕产量下降，市场对未来马来西亚棕榈油库存存在一定去化预期。国内油脂市场在需求承接乏力的背景下，交易逻辑依然来自内外盘油脂板块的联动性和原油市场的外溢影响。同时关注国内外油脂库存的边际变化给盘面带来的扰动影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周三美国农业部发布供需报告，调低了2023/24年度美国大豆压榨，同时将巴西大豆产量调低100万吨。美国农业部预测2024/25年度美国大豆产量达到 44.50亿蒲，平均单产为52.0蒲/英亩，均和上月预测持平。如果产量预测成为现实，将比上年产量41.65亿蒲提高2.85亿蒲或6.84%，仅略低于2020/21年度的历史最高纪录44.65亿蒲。2024/25美国大豆期末库存预计提高到4.55亿蒲，高于上月预测的4.45亿蒲，这是因为2023/24年度的期末库存从3.40亿蒲调高到 3.50亿蒲，以反映压榨调低到22.9亿蒲。2024/25年度美国大豆期末库存用量比为10.43%，高于上月的10.21%，显著高于上年的8.53%，也高于过去10年均值9.05%，创下2019/20年度以来的最高值。由于供应形势充足，美国农业部预测2024/25年度美国大豆年度农场均价将会跌至11.20美元/蒲，较2023/24年度的预期均价12.55美元/蒲下跌10.76个百分点。 2）美国农业部本周首次发布了2024年美国大豆评级。截至6月9日，大豆优良率为72%，符合市场预期，高于10年平均值68%。一周前美国农业部首次发布了今年玉米作物评级，优良率为75%，高于市场预期的70%以及10年均值71%。过去20年里，只有两年玉米和大豆的初始优良率也像今年这样接近。2014年玉米初始优良率为76%，大豆为74%；2018年玉米初始优良率为79%，大豆75%。自2005年以来的20年里，玉米和大豆初始优良率有7年均高于平均水平。在这7年里， 有6年的玉米和大豆最终单产高于美国农业部最初预期，但是2022年例外。2022年大平原地区严重干旱，内布拉斯加州、南达科他州和堪萨斯州的玉米和大豆单产降至2012年以来最低。不过衣阿华州、伊利诺伊州及周边州的单产强劲，所以整体产量不错。虽然今年作物的初始评级良好，这不等于说单产就会高于趋势单产。自2018年以来，美国玉米单产一直就没有超过趋势单产。近两年美国农业部使用的玉米趋势单产太高了，比历史最高纪录还要高几个蒲式耳/英亩。2023年美国玉米单产达到创纪录的每英亩177.3蒲式耳，但比美国农业部的趋势单产低2.3%，这是自2020年以来最大的差距。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西6月份大豆出口量估计为1378 万吨，比上周估计的1208万吨高出170万吨。这要高于5月份的1337万吨，略 微低于去年6月份的1384万吨。如果预测成为现实，今年头6个月巴西大豆出口量将达到6610万吨，高于去年同期的6525万吨。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。5月14日，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测值调高116万吨，比上 年减少692万吨或4.5%。本月将2024年巴西大豆出口预测值调高24万吨，达到 9250万吨，比上年减少9.2%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3980 0 大豆（均价） —— 4395 0 豆粕（张家港） ≥43% 3360 0 豆粕（均价） —— 3410 -4 豆油（张家港） 四级 8110 +60 豆油（均价） —— 8018 +1 棕油（广东） 24度 7930 0 棕油（均价） —— 7861 -10 菜油（张家港） 进口四级 8570 -40 菜油（均价） —— 8537 -40 数据来源：汇易网、8宝城 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。