航运周报：10合约计入较大比例现货价格下跌预期，聚焦未来现货价格下跌斜率

核心观点

• 市场分析：截至2023年8月9日，集运期货合约持仓减少，8月合约上涨，10月及远期合约下跌。SCFI和SCFIS指数均出现下跌。
• 运力供给：集装箱船舶绕行结构维持，好望角航线船舶数量增加。9月第三周前运力供应压力较小，实际可用运力同比增幅相对较小。
• 需求端：圣诞节货物提前发运，欧洲航线预计货量偏弱。
• 合约分析：
  • 8月合约：临近交割，现货价格见顶回落，SCFIS压力较大，交易需谨慎。
  • 10月合约：从盈亏比角度看交易难度较大，现货价格下行，需关注美东港口谈判和地缘政治风险。
  • 12月合约：过度贴水10月合约面临风险，马士基对未来价格预估与实际走势存在偏差。
  • 2025年合约：距离较远不确定性多，中东事件进展和美国衰退预期是主要风险因素。

关键数据

• 期货数据：EC2408合约上涨，EC2410及远期合约下跌。
• 价格数据：SCFI（上海-欧洲航线）下跌至4786$/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌至6068$/FEU，SCFIS收于6160.75点。
• 供应链：9月第三周前实际可用运力介于20万TEU-27万TEU之间，同比增幅较小。
• 运力供给：8月份交付集装箱船舶319艘，其中12000+TEU船舶71艘。
• 中美欧进出口数据：欧盟27国进口同比增速及美国进出口同比增速数据。

研究结论

• 欧线价格见顶相对较晚，借鉴其他航线下跌路径可为欧线价格未来走势提供参考。
• 10月合约需关注美东港口谈判和地缘政治风险。
• 12月合约过度贴水面临风险，需谨慎参与。
• 2025年合约不确定性多，投资者可谨慎参与。
• 下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链问题等。