EB周报：纯苯港口累库速率不及预期

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产维持高开工状态，下游开工确实处于淡季，后续进口到港仍有压力背景下，中国纯苯仍是累库周期。然而港口累库速率不及预期，有到港节奏的因素，也有下游提货的因素，关注中下旬的快速累库能否兑现；而韩国纯苯库存不高的背景下，亚洲纯苯加工费亦偏坚挺，但美韩窗口关闭或有拖累，总体仍是8月纯苯累库等待加工费回落后再参与加工费反弹的机会。苯乙烯方面，进口量级有限，下游提货尚可，港口库存绝对水平持续偏低，慎防下旬纸货重复7月下旬流动性偏紧的问题，或进一步支撑EB加工利润上抬，等待EB工厂库存进一步补充港口缺口；下游方面，PS及ABS开工仍偏低，但ABS生产利润已明显修复，等待检修结束后的提负可能，EPS开工有所回升。EB-纯苯价差仍偏坚挺。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 上游方面：本周国内纯苯开工率81.7%（+1.6%），国产开工压力进一步上抬；国内纯苯下游综合开工率73.3%（-0.3%），下游开工进一步回落，虽然CPL、己二酸开工重新回升，但苯胺检修持续，苯酚亦进入检修，等待下旬下游开工回升。 纯苯华东港口库存3.50万吨（-0.48），纯苯港口累库速率不及预期，一方面是周内到港脉冲式回落，但中下旬到港压力仍大，另一方面是下游有一定提货意愿。中国进口窗口处于关闭状态，韩国库存不高，挺高亚洲价格，亚洲纯苯加工费超预期反弹，特别是美韩BZ套利窗口关闭背景下。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差在EB2409+325元/吨，基差小幅回落，未进一步走强。但港口库存绝对水平仍偏低，仍慎防下旬基差走强可能。 本周EB开工率68.0%（-0.1%），等待月底开工进一步上提。卓创EB生产企业库存16.38万吨（+0.97），卓创EB华东港口库存3.77万吨（-1.36），卓创EB华东港口贸易库存3.22万吨（-1.21），港口库存再度下降，仍关注港口库存绝对水平偏低下，下旬纸货流动性是否有进一步走强可能。 苯乙烯美湾-中国地区价差142美元/吨（+10），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差392美元/吨（-215)），7月底德国巴斯夫苯乙烯55万吨/年装置停机，大幅推升欧洲价格吸引套利船货，本周欧洲溢价大幅回落。 三大下游方面：本周PS开工率57.5%（-0.3%），PS样本企业成品库存8.80万吨 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 （+0.03）；本周ABS开工率65.9%（+1.1%），ABS样本企业成品库存17.70万吨（+0.50）；本周EPS开工率51.3%（+5.7%），EPS样本企业成品库存2.64万吨（-0.21）。PS及ABS开工仍偏低，等待开工进一步提升；EPS开工明显回升。 策略 EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产维持高开工状态，下游开工确实处于淡季，后续进口到港仍有压力背景下，中国纯苯仍是累库周期。然而港口累库速率不及预期，有到港节奏的因素，也有下游提货的因素，关注中下旬的快速累库能否兑现；而韩国纯苯库存不高的背景下，亚洲纯苯加工费亦偏坚挺，但美韩窗口关闭或有拖累，总体仍是8月纯苯累库等待加工费回落后再参与加工费反弹的机会。苯乙烯方面，进口量级有限，下游提货尚可，港口库存绝对水平持续偏低，慎防下旬纸货重复7月下旬流动性偏紧的问题，或进一步支撑EB加工利润上抬，等待EB工厂库存进一步补充港口缺口；下游方面，PS及ABS开工仍偏低，但ABS生产利润已明显修复，等待检修结束后的提负可能，EPS开工有所回升。EB-纯苯价差仍偏坚挺。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游降负持续性，PS及ABS低负荷持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%......................................................................................................................................